Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) comentários sobre Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) Relatório anual 2021: o desempenho anual atingiu um novo alto, novos materiais e novas bases desenvolvidas em conjunto, e o futuro pode ser esperado

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Evento: em 29 de março de 2022, Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) lançou o relatório anual de 2021: a receita operacional atingiu 26,636 bilhões de yuans, um aumento de 103,10% ano a ano; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 7,254 bilhões de yuans, um aumento anual de 303,37%; O retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 38,53%, um aumento de 26,42 pontos percentuais em relação ao ano anterior. A margem de lucro bruto das vendas foi de 35,49%, com um aumento homólogo de 14,12 pontos percentuais; A margem de lucro líquido das vendas foi de 27,23%, com um aumento homólogo de 13,52 pontos percentuais. Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 8,401 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 106,32% e um aumento mensal de 26,86%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,642 bilhões de yuans, um aumento de 223,40% ano a ano e uma diminuição de 9,30% mês a mês; O retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 7,67%, um aumento de 4,33 pontos percentuais em termos homólogos e uma diminuição de 1,53 pontos percentuais mês a mês. A margem de lucro bruto das vendas foi de 26,54%, com aumento homólogo de 5,94 pontos percentuais e decréscimo mensal de 9,95 pontos percentuais; A margem de lucro líquido das vendas foi de 19,55%, com um aumento homólogo de 7,08 pontos percentuais e um decréscimo mensal de 7,79 pontos percentuais. Ao mesmo tempo, em 28 de março de 2022, a empresa emitiu um anúncio sobre o pré aumento do desempenho no primeiro trimestre. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre de 2022 será de 2,25-2,45 bilhões de yuans, um aumento de 43% – 55% ano a ano.

Comentários:

Em 2021, o desempenho da empresa aumentou significativamente, com uma receita operacional de 26,636 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 103,10%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 7,254 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 303,37%, e a receita e o lucro líquido alcançaram um recorde alto. Em 2021, a prosperidade da indústria química da China foi alta, e o preço dos principais produtos da empresa aumentou significativamente ano após ano. De acordo com dados eólicos, o preço médio da ureia em 2021 foi de 2455 yuan / ton, com um aumento anual de 42,12%; O preço médio do DMF foi 13177 yuan / ton, um aumento anual de 110,82%; O preço médio do ácido acético foi 6607 yuan / ton, um aumento anual de 143,73%; O preço médio do ácido adípico foi 10823 yuan / ton, um aumento anual de 58,82%; O preço médio do etilenoglicol foi de 5245 yuan / ton, acima de 37,15% ano a ano; O preço médio do n-butanol foi 12488 yuan / ton, acima de 96,73% ano a ano. Em 2021, a empresa vendeu 2319900 toneladas de fertilizante, uma diminuição anual de 7,54%, e alcançou uma receita de 4,141 bilhões de yuans, um aumento anual de 23,65%; O volume de vendas de aminas orgânicas foi de 572600 toneladas, com um aumento anual de 33,13%, e a receita foi de 5,918 bilhões de yuans, com um aumento anual de 142,38%; O volume de vendas de ácido acético e derivados foi 586800 toneladas, com um aumento anual de 0,53%, e a receita foi de 3,463 bilhões de yuans, com um aumento anual de 143,08%; O volume de vendas de novos produtos relacionados ao material foi de 1,3934 milhões de toneladas, com um aumento anual de 32,18%, e a receita foi de 11,556 bilhões de yuans, com um aumento anual de 149,41%. O setor químico da empresa foi totalmente próspero.

O projeto de material novo de amida foi concluído e colocado em operação, a unidade de etileno glicol foi convertida com sucesso em DMC e a atualização do produto abriu espaço para o crescimento

Em outubro de 2021, foram concluídas e colocadas em operação as 300000 t/a caprolactam e dispositivos de suporte da empresa, e 200000 t de chips de nylon 6 e outros dispositivos de produção estão em construção. Espera-se que sejam colocados em operação no primeiro semestre deste ano, e a empresa formará uma cadeia industrial completa de ciclohexanona caprolactam poliamida 6. Enquanto isso, em outubro de 2021, a série de projetos de transformação técnica para aumentar a produção e melhorar a qualidade do carbonato de dimetilo foi colocada em operação com sucesso.A unidade de produção original de 500000 toneladas de etileno glicol da empresa tem a capacidade de produzir conjuntamente 300000 toneladas / ano de carbonato de dimetilo de alta qualidade. Beneficiando da alta prosperidade dos produtos e da conclusão e operação de uma série de projetos de transformação técnica para aumentar a produção e a qualidade de carbonato de dimetila, caprolactam e dispositivos de suporte, a empresa espera realizar um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 2,25 bilhões-2,45 bilhões no primeiro trimestre de 2022, com um aumento homólogo de 43% – 55%, que deve estabelecer um recorde do maior lucro em um único trimestre. A empresa continua atualizando seus produtos e espera-se construir uma cadeia industrial mais perfeita e de ponta no futuro para abrir espaço para o crescimento.

Jingzhou, a segunda base, foi totalmente construída, e a indústria química líder do carvão começou a expansão da capacidade de baixo custo

Em julho de 2021, Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) (Jingzhou) Co., Ltd. projeto de utilização abrangente de gás syngas / projeto de plataforma de energia de gás do parque foi iniciado oficialmente no condado de Jiangling, cidade de Jingzhou, província de Hubei, e o projeto base de Jingzhou entrou no estágio de construção abrangente. A base de Jingzhou planeja construir o projeto da plataforma de energia a gás do parque e o projeto abrangente da utilização do gás sintético para formar a capacidade de produção de 1 milhão T/uma uréia, 1 milhão T/um ácido acético, 150000 T/A e dmf150000 T/uma metilamina mista. A construção da base de Jingzhou resolveu completamente o problema do espaço restringindo o desenvolvimento da empresa. no futuro, através da expansão da capacidade de baixo custo, a eficiência da escala e a vantagem principal da empresa tornar-se-ão cada vez mais proeminentes.

Promover a construção de nylon 66, PBAT e outros projetos novos de materiais, e expandir as vantagens da capacidade de produção de DMC e outros solventes high-end

Em março de 2022, iniciou-se a construção do novo projeto de energia e novos materiais da empresa. O projeto de material novo high-end Nylon 66 da empresa planeja construir 200000 t / uma unidade de produção de ácido adípico, 360000 t / uma unidade de ácido nítrico, 42000 t / uma unidade de hexanodiamina e duas 40000 t / uma unidade de nylon 66. Entre eles, será construída uma fábrica de produção de 200000 t/a ácido adípico na fase I. Antes da construção do projeto da fase II, 200000 t/a ácido adípico serão vendidas. Após a construção do projeto da fase II, 52000 t de ácido adípico serão usadas para a produção de nylon 66, e o restante 148000 T serão vendidos como produtos. O projeto de solventes high-end da empresa planeja construir Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) T / um carbonato de dimetilo (dos quais 300000 t são usados para produzir carbonato de metilo etilo), 300000 t / um carbonato de metilo etilo e 50000 T / um carbonato de dietilo. Com a operação contínua da base de Jingzhou e novos projetos de energia e novos materiais, espera-se que a empresa duplique sua receita em 2024.

Sob o pano de fundo da neutralização do carbono, espera-se que a capacidade de produção vantajosa seja mais forte e mais forte

Sob o pano de fundo da neutralização de carbono, a indústria química do carvão tem despertado preocupações do mercado devido às altas emissões de dióxido de carbono. No entanto, acreditamos que a gaseificação do carvão é uma garantia importante para a segurança energética da China e continua a ser indispensável no futuro. No contexto da neutralidade de carbono, o governo aumentará as restrições e eliminará a capacidade de produção ineficiente, o que beneficiará as empresas líderes do setor Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) ao longo dos anos, tem investido continuamente na conservação de energia e proteção ambiental, continuamente reduzido consumo de matérias-primas e consumo de energia, e redução de emissões. Todos os indicadores estão na posição de liderança na indústria. No futuro, Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) é mais esperado para aproveitar esta vantagem para agarrar a iniciativa de desenvolvimento e manter o forte.

Rota química do carvão tem vantagens óbvias sob o preço alto do petróleo

Os preços internacionais do petróleo continuaram a subir a partir do final de dezembro de 2021. Em 28 de março, o preço de liquidação dos futuros de petróleo bruto da WTI era de US $ 105,96 / barril, em uma alta de todos os tempos. Sob o alto preço do petróleo, o custo dos produtos petroquímicos aumenta e a rentabilidade diminui. O preço do carvão é estável sob o controle das políticas da China, a vantagem de custo das empresas químicas de carvão é mais destacada, o preço do produto tem baixo espaço descendente apoiado por preços elevados do petróleo, e espera-se que o lucro da empresa continue a subir

Consultoria em investimentos e previsão de lucros

Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 será de 8,242, 8,836 e 12,941 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS será de 3,90, 4,18 e 6,13 yuan / ação, correspondendo a 8,46, 7,89 e 5,39 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.

Dicas de risco: riscos macroeconômicos; Preço das matérias-primas e risco de fornecimento; A procura a jusante é inferior ao risco esperado; Risco de construção do projecto; Risco de segurança na produção; Riscos cambiais; Riscos de desenvolvimento e aplicação de produtos.

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