\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 336 New China Life Insurance Company Ltd(601336) )
Evento:
Em 2021, New China Life Insurance Company Ltd(601336) receita operacional foi 222,4 bilhões de yuans, um aumento anual de + 7,7%; A renda do negócio de seguros foi de 163,5 bilhões de yuans, um aumento anual de + 2,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 14,9 bilhões de yuans, um aumento anual de + 4,6%; Ovas parentais 14 2%, em termos homólogos -1,3pct; O valor de novos negócios foi de 5,98 bilhões de yuans, um aumento anual de – 34,9%; O valor incorporado foi 258,8 bilhões de yuans, acima + 7,6% do início do ano; O retorno total do investimento foi de 5,9%, ano a ano + 0,4pct; O retorno do investimento líquido foi de 4,3%, em termos homólogos -0,3pct; O dividendo por ação foi de 1,44 yuan, um aumento anual de + 3,6%.
Comentários:
A mão-de-obra diminuiu, as novas encomendas estabilizaram e a capacidade de produção per capita aumentou. Em 2021, a empresa continuou a limpar a deficiência de mão-de-obra. Até o final do ano, o número de agentes tinha diminuído 35,8% ano a ano para 389000 (dos quais 165 / 52000 tinham caído 21h1 / 21h2 respectivamente). Em 2021, o prêmio do primeiro ano do canal de seguro pessoal da empresa foi de 18,5 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de – 12,3%, uma diminuição de apenas 0,1pct em comparação com os três primeiros trimestres, dos quais o prêmio do primeiro ano de seguro de médio e longo prazo foi de 15,4 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de – 0,3%, uma diminuição de 1,3pct diminuiu em comparação com os três primeiros trimestres, percebendo melhoria marginal. Graças ao desempenho brilhante dos canais de Bancassurance, o prêmio do primeiro ano de seguro de longo prazo em 2021 foi de 25,2 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 9,5% (dos quais 21q4 foi + 378,0%), levando o prêmio do primeiro ano de seguro de longo prazo da empresa em 2021 a aumentar em 5,0% para 41 bilhões de yuans (dos quais 21q4 foi + 92,9%), e o total de novas encomendas aumentou ligeiramente em 0,1% para 46,6 bilhões de yuans (dos quais 21q4 foi + 54,1%) ano a ano. Enquanto isso, a capacidade global per capita média da empresa em 2021 (= prêmio mensal médio do primeiro ano / mão de obra da Escala Mensal Média) foi de 2725 yuan, um aumento anual de + 4,1%, um aumento de 17,3pct em comparação com 21h1.
O Nbvm diminuiu e o NBV estava temporariamente sob pressão. Espera-se que, devido ao impacto da reforma dos canais de recursos humanos, a proporção do prêmio do primeiro ano dos produtos garantidos de longo prazo da empresa vendidos através dos canais de agentes diminua, enquanto a margem dos produtos do canal de Bancasurance é baixa. Em 2021, o nbvm da empresa diminuirá 6,8pct para 12,9% ano a ano, resultando no declínio homólogo da NBV em 34,9% para 5,98 bilhões de yuans, dos quais 21h2 é – 52,3% ano a ano, que está temporariamente sob pressão.
O lado do investimento teve bom desempenho, e o retorno total do investimento foi de + 0,4pct ano a ano. Em 2021, a empresa alcançou um retorno líquido sobre o investimento de 4,3%, um aumento homólogo de – 0,3pct, o que se espera ser principalmente devido ao aumento homólogo no lucro e perda do spread pedido de oferta de ativos de investimento em 53,4% para 18 bilhões de yuans. Em face do ambiente de investimento de “escassez de ativos” e “baixa taxa de juros”, o retorno total sobre o investimento da empresa atingiu 5,9%, um aumento homólogo de + 0,4pct, o que mostra que está à frente da indústria.
O lucro líquido do 21q4 atribuído à empresa-mãe foi de – 6,1% em termos homólogos, com uma melhoria marginal. Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 14,9 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 4,6%, dos quais 21q4 foi – 6,1% ano a ano, com uma diminuição de 45,1pct em comparação com a margem de 21q3. Espera-se que seja principalmente devido ao aumento homólogo de 7,0% para 26,9 bilhões de yuans no prêmio da empresa 21q4 e o aumento homólogo de 28,6% para 8,5 bilhões de yuans no lucro do investimento (calibre da demonstração de resultados), Compensar alguns efeitos negativos sobre os lucros da empresa causados por fatores como mudanças nas estimativas contábeis (uma diminuição de RMB 3,23 bilhões no lucro antes de impostos em 21q4) e um aumento na rendição (um aumento homólogo de 35,5% para RMB 4,67 bilhões em 21q4).
Previsão de lucro e classificação: a empresa está promovendo ativamente a transformação e atualização de canais de agentes, e NBV está sob pressão temporariamente. Com a melhoria da qualidade da equipe de agentes, espera-se que as vendas de produtos de alto valor vão pegar no futuro. A empresa vai traçar ativamente a indústria de cuidados de saúde, e coordenação industrial é esperado para impulsionar a taxa de crescimento do lucro da empresa para alcançar o reparo. Considerando o declínio do lucro líquido 21q4 da empresa, ainda há espaço para o declínio dos agentes e a incerteza da situação econômica fora da China, reduzimos a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 em 19,2% / 19,9% para 21,2 / 34,1 bilhões de yuans, e aumentamos a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 em 39,2 bilhões de yuans. Atualmente, o preço das ações da empresa permanece em uma baixa histórica de “H / 0”, com uma classificação correspondente de “19,0” para a empresa.
Dica de risco: a recuperação econômica é menor do que o esperado; O avanço da reforma política é inferior ao esperado; A taxa de juro de longo prazo foi inferior ao esperado.
