\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 005 Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, realizou uma receita operacional de 10,259 bilhões de yuans, um aumento anual de 170,36%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 911 milhões de yuans, um aumento anual de 327,59%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 808 milhões de yuans, com um aumento anual de 404,73%. No quarto trimestre de 2021, a receita operacional atingiu 4,008 bilhões de yuans, um aumento de 176,62% ano a ano e 50,73% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 362 milhões de yuans, um aumento de 263,81% ano a ano e 58,77% mês a mês; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 339 milhões de yuans, com um aumento anual de 380,87% e um aumento mensal de 65,37%. O desempenho superou ligeiramente as expectativas.
O volume e o preço do 21q4 aumentaram simultaneamente, e as vendas continuaram a melhorar em 2022. A demanda do cliente da empresa continuou a ser forte, o processo de integração foi constantemente promovido e o negócio positivo alcançou volume e lucro em 21q4. Estima-se que o volume de embarque 21q4 da empresa seja de cerca de 19000 toneladas, com um aumento mensal de cerca de 36%, correspondendo a um lucro líquido de 18000 yuan / ton, com um aumento mensal de cerca de 25%. De acordo com os dados da aliança de baterias, a saída da bateria de lítio ternária na China de janeiro a fevereiro de 2022 foi de 22,5gwh, com um aumento anual de 88%, ainda mostrando um certo aumento em comparação com novembro a dezembro de 2021. Esperamos que a operação da empresa 22q1 melhore mês após mês com a indústria, e as vendas de materiais catódicos serão 22000 ~ 23000 toneladas. Ao mesmo tempo, afetado pelo aumento do preço do níquel, cobalto e lítio no upstream, a transmissão de preços é relativamente atrasada, e o lucro líquido por tonelada está sob pressão.A expectativa neutra é que o lucro líquido por tonelada será ajustado de volta para 21q3 nível no curto prazo (14600 yuan / ton), e o lucro líquido correspondente atribuível à empresa-mãe em 22q1 é de cerca de 330 milhões de yuan.
A empresa promove ativamente o layout de capacidade e atende clientes estratégicos. Em 2021, a empresa também expandiu a alta capacidade de produção de cátodo de níquel em Hubei, Guizhou e Coreia do Sul, aumentando a alta capacidade de produção de níquel de 40000 toneladas / ano no início do ano para 120000 toneladas / ano. De acordo com a divulgação da empresa, o custo de investimento por 10000 toneladas diminuiu gradualmente durante o ano, e as vantagens do desenvolvimento de equipamentos e design de linha de produção foram destacadas. A fim de atender às necessidades crescentes de clientes estratégicos, a empresa continua a expandir ativamente sua produção. Espera-se construir uma capacidade de 250000 T / uma cátodo até o final de 2022 e uma capacidade de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) T / uma cátodo até o final de 2025, formando quatro bases de cátodo em Ezhou, Hubei Xiantao, Guizhou Zunyi e Zhongzhou, Coréia do Sul.
O auto-poder anual é aumentado, e espera-se que a estratégia de integração reduza custos e aumente os lucros. Durante o período de relatório, o negócio de precursores da empresa transformou perdas em lucros. Tanto os precursores monocristalinos quanto policristalinos de alto teor de níquel alcançaram produção em larga escala e entraram com sucesso na cadeia da indústria de baterias de energia de ponta. Em 2021, o volume de vendas de precursores aumentou 200% em relação ao ano anterior e a taxa de autofornecimento para o eletrodo positivo aumentou para 34%. Além disso, a empresa organizou ativamente negócios de reciclagem para realizar ciclo industrial e redução de custos. Através de investimento e auto-construção, a empresa organizou negócios de reciclagem de baterias de lítio, estabeleceu cooperação “capital + negócios” com Gem Co.Ltd(002340) e obteve o direito de fornecimento prioritário representando 26% de sua produção total de matérias-primas recicladas através de investimento de capital. Ao ampliar os canais de matérias-primas, realizar a circulação da cadeia industrial e reduzir o custo abrangente de materiais ternários.
Está profundamente ligada às empresas a montante e a jusante, com forte certeza de desempenho. Em termos de estratégia de aquisição, para as principais matérias-primas, como níquel, cobalto, manganês e lítio, a empresa estabeleceu relações de cooperação de longo prazo com Ganfeng lítio, Yabao, Gem Co.Ltd(002340) , Tianqi Lithium Corporation(002466) , Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) e outros fornecedores de matérias-primas bem conhecidos no país e no exterior, formando uma lista de fornecedores qualificados com concorrência relativamente estável, apropriada e ajuste dinâmico, garantindo a estabilidade contínua do fornecimento de matérias-primas e auxiliares, excelente qualidade e preço razoável. Além disso, a empresa assinou Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) um acordo de cooperação estratégica com as empresas líderes mundiais de baterias de energia, especificando que a empresa será o primeiro fornecedor de pó de cátodo ternário de 2022 a 2025. Ao mesmo tempo, Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) , energia de favo de mel, automóvel Weilai, bateria azul e outros clientes importantes também assinaram acordos de cooperação estratégica com a empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 3,90 yuan, 7,31 yuan e 10,72 yuan respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe manterá uma taxa de crescimento composta de 74% nos próximos três anos. Considerando que os preços das matérias-primas de níquel, cobalto e lítio no upstream subirão acentuadamente em 2022, a indústria ainda está na fase de jogo de preços e mantém a classificação de “hold”.
Dicas de risco: o risco de preço da matéria-prima ou flutuação acentuada, o risco de expansão da capacidade e utilização insuficiente, o risco de gerenciamento causado pela rápida expansão, o risco de intensificação da concorrência no mercado, o risco de flutuação da demanda do mercado e o risco de mudança de rota técnica industrial.
