\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 760 Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) )
Evento: Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) divulgou o relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 34,09 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 24,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,69 bilhão de yuans, um aumento anual de + 14,6%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 1,59 bilhão, um aumento homólogo de + 69,9%. A empresa também divulgou a previsão de desempenho para o primeiro trimestre de 2022, estimando-se que a receita operacional do 22q1 será de + 29% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 509 milhões de yuans, um aumento anual de + 47,5%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 459 milhões de yuans, um aumento anual de + 58,67% e o desempenho no primeiro trimestre fez um bom começo.
O desempenho operacional melhorou de forma constante, e a margem de lucro bruto global atingiu 9,8%. Como empresa líder de equipamentos de aviação na China, o desempenho e eficiência da empresa continuaram a melhorar, com uma margem de lucro bruto de 9,8% em 2021, um aumento de 0,6 pontos percentuais em relação a 2020; A taxa de juros líquida foi de 5,0%, queda de 0,4 pontos percentuais, afetado principalmente pelo aumento das despesas no quarto trimestre. 21q4 alcançou uma receita de 9,17 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 9,1%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 240 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 24,3%, principalmente devido ao aumento significativo nas despesas de P & D.
Otimizar continuamente a gestão da operação e aumentar continuamente o investimento em I & D: o nível de gestão financeira da empresa é acelerado e os custos de produção e operação são efetivamente controlados. Em 2021, a taxa de despesa financeira e a taxa de despesa de gestão diminuíram 0,7 e 0,2 pontos percentuais, respectivamente. Com o aprofundamento da reforma das empresas estatais, o modelo “pequeno núcleo e grande cooperação” da indústria da aviação é acelerado, ea vitalidade do capital estatal continua a aumentar. Como uma empresa espinha dorsal na indústria da aviação, a eficiência da operação da empresa deve ser melhorada ainda mais. A despesa anual de P & D atingiu 660 milhões de yuans, um aumento de 130,4% dos 290 milhões de yuans em 2020. A empresa continuou a aumentar o investimento em P & D e promoveu ordenadamente o trabalho de pré-pesquisa, fornecendo forte apoio para a pesquisa de geração cruzada modelo e transformação e desenvolvimento de atualização.
As responsabilidades contratuais aumentaram significativamente e a quantidade de transações de partes relacionadas aumentou: as responsabilidades contratuais da empresa no final de 2021 eram 36,54 bilhões de yuans, um aumento de 31,81 bilhões de yuans em comparação com o início do ano, com uma taxa de crescimento de 672,5%; O pagamento antecipado no final de 2021 atingiu 21,68 bilhões de yuans, um aumento de quase 20 bilhões de yuans sobre 680 milhões de yuans no início do ano, principalmente devido ao aumento do pagamento antecipado de compra da empresa. O aumento substancial das responsabilidades contratuais e pré-pagamentos indica que a empresa tem forte demanda a jusante, grandes encomendas e tarefas de produção suficientes. Em 2022, a quantidade estimada de compras de partes relacionadas (incluindo receber serviços de trabalho) é de 26,35 bilhões de yuans, um aumento de 42% sobre a quantidade real em 21 anos; Estima-se que a quantidade de vendas relacionada (incluindo a prestação de serviços de trabalho) seja de 5,63 bilhões de yuans, um aumento de 74,8% sobre a quantidade real em 21 anos.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 23 / 30 / 3,87 bilhões de yuans, respectivamente, e o preço atual da ação corresponde a 49 / 38 / 29 vezes de PE Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) tem forte competitividade central e posição líder da indústria no campo de equipamentos de defesa da aviação, e a empresa continuará a se beneficiar da modernização da defesa nacional e da atualização de armas e equipamentos de aviação. Com alta qualidade, alta eficiência, baixo custo e desenvolvimento sustentável, estamos otimistas sobre a melhoria contínua do desempenho futuro da empresa e manter a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: o risco de o aumento do orçamento do equipamento de aviação ser inferior ao esperado; Risco de fornecimento prematuro de produtos acabados e peças; O risco de que o desenvolvimento e o progresso da produção em lote dos principais modelos seja menor do que o esperado.
