\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 33 Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) )
Eventos da empresa
A empresa emitiu seu relatório anual para 2021. 1) Ao longo do ano, a empresa alcançou uma receita de 34,452 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 83,16%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,234 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 802,57%; Realizar eps1 45 yuan / share. 2) Em um único trimestre, a empresa alcançou uma receita operacional de 9,585 bilhões de yuans (YoY + 123,43% / mãe + 2,96%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 982 milhões de yuans (YoY + 592,41% / mãe + 17,46%).
Aumentar o preço do carvão e aumentar o desempenho dos produtos de alumínio
1) negócio de alumínio eletrolítico: em termos de produção e vendas, durante o período de relatório, a empresa acelerou o progresso da produção do projeto de integração de alumínio hidrelétrico Yunnan, e o volume de vendas de produtos de alumínio eletrolítico aumentou 400000 toneladas ano a ano. Em 2021, a empresa alcançou uma produção de 1,4066 milhões de toneladas, um aumento homólogo de + 37,52% e vendas de 1,4176 milhões de toneladas, um aumento homólogo de + 40,33%, respectivamente completando 87,64% e 88,32% do plano anual; Em termos de preço, graças à alta prosperidade da indústria, o preço do alumínio eletrolítico continuou a subir.Em 2021, o preço médio do alumínio spot no rio Yangtze excluindo impostos foi de 16700 yuan / ton, um aumento ano a ano de + 33,2%, e o preço médio dos produtos de alumínio eletrolítico da empresa foi de 16600 yuan / ton, um aumento ano a ano de + 39%; Em termos de custo, afetado pelo aumento de alumina, eletricidade e outros custos, o custo unitário total do alumínio eletrolítico em 2021 foi de + 12,6% ano a ano, que foi menor do que o aumento do preço do produto como um todo.
2) negócio de carvão: em termos de produção e vendas, a empresa produziu 6,5373 milhões de toneladas de carvão e vendeu 6,5449 milhões de toneladas em 2021, completando 102,95% e 103,07% do plano anual respectivamente, realizando basicamente o balanço de produção e vendas; Simultaneamente, beneficiando da subida contínua dos preços do carvão, a contribuição dos lucros das actividades carboníferas da empresa continuou a aumentar. Em 2021, o preço médio de venda excluindo imposto por tonelada de produtos de carvão da empresa foi de 117718 yuan / ton, um aumento anual de + 72,5%; O lucro bruto por tonelada de carvão foi de cerca de 577,76 yuan / tonelada, um aumento anual de + 364,0%.
A provisão por imparidade é suficiente e a qualidade dos ativos será melhorada no futuro
Em 2021, a empresa acumulou perda de imparidade de ativos de 2,845 bilhões de yuans e perda de imparidade de crédito de 742 milhões de yuans, com um montante total de 3,587 bilhões de yuans. Lidou principalmente com os problemas históricos do direito de mineração da mina de carvão de barragem e os direitos do credor de reorganização de usinas de energia e ferrovias após a transferência da capacidade de produção de alumínio eletrolítico. A provisão foi suficiente e a qualidade do ativo foi melhorada ainda mais.
Os negócios duplos de carvão e alumínio fazem esforços concertados, e a rentabilidade da empresa deve ser significativamente melhorada
1) a capacidade de produção de alumínio eletrolítico da empresa deve ser estável: a empresa tem 1,7 milhão de toneladas de capacidade de produção de alumínio eletrolítico, incluindo 800000 toneladas em Xinjiang e 900000 toneladas em Yunnan. Em Xinjiang, o preço do carvão em Xinjiang foi dissociado daquele no continente, e o custo de energia sempre foi mantido em cerca de 0,2 yuan / kWh, mantendo a operação estável de projetos de capacidade de 800000 toneladas. Em Yunnan, desde fevereiro deste ano, a rede elétrica de Yunnan implementou uma restauração ordenada da fonte de alimentação para empresas de alumínio eletrolítico na província.A capacidade de produção original da empresa de 220000 toneladas foi iniciada uma após a outra, e a eficiência da produção foi significativamente melhorada. Com a fonte de alimentação abundante contínua, as 150000 toneladas restantes de capacidade de produção que a empresa construiu, mas não começou também foram acionadas e começaram recentemente, e as 900000 toneladas de capacidade de produção serão colocadas em operação até o final de abril.
2) aumento constante na produção de carvão: o projeto de reconstrução e expansão da mina de carvão Liangbei está no período de produção de escalada. Atualmente, tem as condições para a produção total e operação. Após a produção da mina de carvão de damoling é estável, espera-se contribuir com algum incremento. Portanto, o carvão da empresa ainda aumentará este ano e no próximo. Em 2022, a empresa planeja produzir 6,6 milhões de toneladas de carvão comercial.
3) folha de alumínio: o projeto de fase I de 55000 toneladas do projeto de folha de alumínio duplo zero de Shenlong Baoding foi concluído e atingiu a capacidade de produção. Atualmente, os produtos são principalmente folha de embalagem de alimentos e farmacêuticos. A certificação relevante da folha de bateria está em curso e espera-se que seja concluída na primeira metade de 2022.
Aconselhamento em matéria de investimento
Esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja 41,757/44,574/45,323 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 21,2% / 6,7% / 1,7%, respectivamente; O lucro líquido correspondente atribuível à empresa-mãe foi de RMB 5 094/58,03/6,364 mil milhões, respetivamente, com um aumento homólogo de 57,5% / 13,9% / 9,7%, respetivamente. O PE correspondente ao preço atual da ação é 6x / 6x / 5x respectivamente, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Dicas de risco
A procura a jusante é inferior ao esperado; Os preços do carvão e do alumínio caíram acentuadamente; A retomada da produção de Yunnan Shenhuo não foi como esperado.
