\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 801 Huaxin Cement Co.Ltd(600801) )
O desempenho está de acordo com as nossas expectativas
No dia 29 de março, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. A receita anual foi de 32 464 bilhões, um aumento homólogo de + 10,6%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5 364 bilhões, um aumento homólogo de – 4,7%. Após dedução, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5 305 bilhões, um aumento homólogo de – 4,5%. Entre eles, a receita no quarto trimestre foi de 10,01 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 11,9%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 1,8 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 12,1%, e o lucro líquido atribuível à mãe após a dedução foi de 1,781 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 14,6%. A margem de lucro líquido anual das vendas foi de 17,88%, em termos homólogos -3,15pct, e a margem de lucro líquido do 4º trimestre foi de 19,08%, em termos homólogos -0,4pct. A proporção de renda do negócio de cimento é inferior a 80% (79%) pela primeira vez, e outros negócios crescem rapidamente e aumentam sua proporção. De acordo com o orçamento da empresa, está previsto alcançar receita de 37 bilhões de yuans em 2022 (ano a ano + 14%).
Desempenho do índice de tonelada: o preço aumentou 12,9 yuan ano a ano
Em 2021, o preço médio do clínquer de cimento por tonelada foi de 341,09 yuan (ano a ano + 12,9 yuan), o custo por tonelada foi de 229,02 yuan (ano a ano + 26,1 yuan, o frete em 2021 entrou no custo operacional e o calibre em 2020 foi ajustado), e o lucro bruto por tonelada foi de 112,07 yuan (ano a ano -13,2 yuan). O custo por tonelada é de 42,6 yuan (ano a ano – 2 yuan), incluindo 17,7 yuan por tonelada de custo de vendas (ano a ano – 1,1 yuan), 21,7 yuan por tonelada de custo de gestão (ano a ano + 0,6 yuan), 0,9 yuan por tonelada de custo de P & D (ano a ano + 0,2 yuan), e 2,3 yuan por tonelada de custo financeiro (ano a ano – 1,8 yuan). O lucro líquido por tonelada (após a dedução da não mãe) foi de 70,5 yuan, um aumento anual de -2,6 yuan, e o lucro líquido por tonelada foi de 71,3 yuan, um aumento anual de -2,8 yuan.
O volume de vendas da Hubei recuperou e a proporção de negócios “cimento +”: em termos de volume de vendas, a empresa vendeu 75,27 milhões de toneladas de cimento e clínquer em 2021, um aumento homólogo de – 1%. Do ponto de vista da indústria, a produção de cimento da província de Hubei em 2021 foi de + 17,4% ano a ano (de – 13% em 2020, representando a demanda local por produção), Yunnan foi – 11,9% ano a ano (de + 1,1% em 2020), Hunan foi – 5,3% ano a ano (de – 1,4% em 2020), Chongqing foi – 4,1% ano a ano (de – 3,7% em 2020), Sichuan foi – 2,4% ano a ano (de + 2,3% em 2020), e Guizhou foi – 13,6% ano a ano (de – 1,8% em 2020).
O agregado aumentou significativamente e o layout de recursos está liderando: a empresa planeja vender 78,22 milhões de toneladas de agregado em 2022. Se a meta for de 100%, espera-se dobrar a taxa de crescimento. Em 2021, o agregado contribuiu com 2,054 bilhões de yuans, representando cerca de 6,4% como um todo e 4,06% no mesmo período do ano passado. Em termos de capacidade de produção, até o final de 2021, a capacidade de produção agregada foi de 154 milhões de toneladas / ano. Durante o período de relatório, 12 linhas agregadas, como Zhaotong, Chibi comércio e investimento fase II e Hefeng foram colocadas em operação, e 10 projetos em construção, como Yangxin 100 milhões de toneladas projeto de areia feita à máquina foram promovidos. Espera-se que a capacidade de produção atinja 270 milhões de toneladas após todas elas estarem concluídas. Outros produtos incluem: o volume de vendas de concreto comercial é de 9,05 milhões de m3, com um aumento anual de 96,49% (a capacidade de produção é de 43,8 milhões de m3 / ano), e a receita de contribuição de concreto é de 3,175 bilhões de yuans, representando cerca de 9,8% e 6,4% no mesmo período do ano passado; E a disposição total do negócio de proteção ambiental foi de 3,28 milhões de toneladas, um aumento anual de 11,6% (eliminação de resíduos foi de 5,53 milhões de toneladas / ano (incluindo em construção), 540 milhões de peças de materiais de parede de proteção ambiental abrangente / ano), etc.
Manter altos gastos de capital e focar em “projetos em série”: em 2022, a empresa planeja investir 12,2 bilhões de yuans (14,5 bilhões de yuans em 2021, com um desembarque final de cerca de 7,2 bilhões de yuans e 5,16 bilhões de yuans em 2020), principalmente em agregados, cimento no exterior e negócios integrados. Em 2022, está previsto vender cerca de 74,46 milhões de toneladas de cimento e clínquer de commodities (ano a ano – 1%), 18,07 milhões de metros cúbicos de concreto (ano a ano + 100%), 78,22 milhões de toneladas de agregado e 3,94 milhões de toneladas de negócios de proteção ambiental. O orçamento realizou uma receita de 37 bilhões de yuans (ano a ano + 14%). A nomeação de projetos em série merece atenção. Entre os projetos em construção, os “projetos de série de integração”, “projetos de série agregada”, “projetos de série de parques industriais”, “projetos de série de engenharia ambiental” e projetos de série de concreto e embalagens refletem o plano de integração e desenvolvimento de parques industriais da empresa.
A proporção de dividendos permanece estável: a proporção de dividendos em dinheiro para o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 é de 39,1%, a taxa de dividendos atual é de cerca de 5,59%, a taxa de dividendos de 2019 a 2020 é de 40% e o capital monetário no final do período é de cerca de 8,84 bilhões de yuans.
Sugestão de investimento: estamos otimistas com o excesso de peso fiscal em 2022. Não há escassez de projetos e fundos para construção de infraestrutura. Espera-se que ele cubra a pressão descendente sobre a economia e preste atenção à capacidade de resistir à inflação. Após o controle epidêmico, espera-se que a demanda de cimento na China central e sudoeste recupere gradualmente. Centennial Huaxin está cheio de vitalidade de crescimento e promove oportunidades de crescimento em agregados, proteção ambiental, concreto, no exterior e outras dimensões. A empresa construiu com sucesso uma plataforma de listagem + H para fornecer garantia de financiamento para “ir global” e “internacionalização” e melhorar a popularidade internacional. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 será de 6,38 bilhões e 7,18 bilhões, respectivamente, e o PE dinâmico correspondente ao preço de fechamento em 29 de março será de 6 e 5x respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: os fundos do projeto não estão disponíveis como esperado; As alterações climáticas são menores do que o esperado; O ambiente de investimento no exterior é instável.
