\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 006 Shandong Fiberglass Group Co.Ltd(605006) )
A empresa emitiu 21º relatório anual, com receita anual de 2,75 bilhões, ano a ano + 38%; Lucro líquido imputável à empresa-mãe: 550 milhões, ano a ano + 217%; Deduzir 530 milhões de lucros líquidos não imputáveis à empresa-mãe, ano a ano + 228%. O rendimento da empresa 21q4 correspondente é 690 milhões, yoy + 10%, QoQ + 13%; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: 100 milhões, ano a ano + 20%, qoq-20%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de 90 milhões de RMB, ano a ano + 10%, qoq-27%. O lucro líquido do 21q4 atribuível à empresa-mãe e o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe são ligeiramente inferiores à mediana do intervalo de previsão de desempenho anterior, que está geralmente em linha com as expectativas.
Recentemente, também divulgou a previsão de desempenho do 22q1, que deverá ser de 790 a 870 milhões, com um valor mediano de 830 milhões, yoy + 13%, QoQ + 21%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 180 a 200 milhões, com um valor mediano de 190 milhões, yoy + 22%, QoQ + 94%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe é de 180190 milhões, com um valor mediano de 180 milhões, yoy + 25%, QoQ + 113%. Melhor do que o esperado.
O desempenho 22q1 melhorou significativamente, ou mostra melhora significativa nos benefícios da energia térmica e resultados positivos na redução de custos
O volume de vendas de fibra de vidro aumentou constantemente, o aumento do custo unitário de produtos de fibra de vidro 21h2 e o estágio de perda de termoeletricidade arrastou os benefícios, e a pressão 22fy ou alívio marginal. O volume de vendas de fibra de vidro da empresa 21fy é de 393000 toneladas, yoy + 4,4%, o que basicamente reflete a contribuição incremental da capacidade efetiva da linha especial de fibra Zibo Zhuoyi (20 / 10 colocada em operação, 80000 toneladas) e o impacto do reparo a frio e transformação técnica da linha 3 de 21h1 Yishui (reparo a frio no final de 21h1, 60000 toneladas de transformação técnica atualizada para 100000 toneladas, inflamada, e espera-se que 22q1 esteja basicamente em produção total). 21fy empresa
Produtos de fibra de vidro ASP 6021 yuan, yoy + 35% (de acordo com informações de Zhuo Chuang, o preço médio por tonelada de roving na indústria 21fy é 6024 yuan, yoy + 37%); O custo unitário de 21fy produtos de fibra de vidro da empresa é de 3545 yuan, yoy + 11%. Espera-se que o custo unitário de 21h2 aumentará muito. Como discutido em nosso relatório anterior, o aumento do custo de 21h1, especialmente 21q4 combustível bruto, pode ter um grande impacto, o que também é uma razão importante para a pressão de 21q4 dedução do lucro não líquido. Além disso, o benefício 21h2 do negócio de energia térmica está sob grande pressão. Devido à forte flutuação do preço do carvão, Yishui energia térmica, uma subsidiária de 21fy, tem uma perda líquida de – 13,63 milhões de yuan (vs 21h1 é um lucro líquido de 24,29 milhões de yuan). Espera-se que o benefício 22fy pode ser melhorado.
O desempenho 22q1 melhorou significativamente no mesmo mês em base mensal, e a eficiência de energia térmica melhorou significativamente no mesmo mês em base mensal, ou também reflete o efeito positivo da redução de custos. O lucro líquido imputável à empresa-mãe e o lucro líquido deduzido do não imputável à empresa-mãe aumentaram mensalmente, indicando que a eficiência das atividades de energia térmica pode ter melhorado significativamente; O aumento de mais de 20% na propriedade mãe e dedução de 22q1 deve-se ao aumento homólogo ou pequeno na capacidade de produção efetiva (devido à contribuição da produção da linha 3 Yishui) e ao aumento no preço médio (de acordo com informações de Zhuo Chuang, o preço médio de 22q1 a partir de 03 / 25 aumentou cerca de 4% em comparação com 21q1), e a diminuição homóloga ou certa contribuição do custo unitário, o que mostra o efeito da transformação tecnológica e refinamento da gestão.
Continuar a ser otimista sobre o enfraquecimento do ciclo da indústria e a flexibilidade de crescimento da empresa, e manter a classificação de “comprar”
Como discutido em nosso relatório anterior, a indústria de fibra de vidro pode ter um alto boom ou boa sustentabilidade, e a cognição do mercado ainda é relativamente pobre. Ao mesmo tempo, devemos prestar atenção à elasticidade de crescimento da empresa melhor do que o líder (expansão constante da capacidade de produção e melhor espaço para aproveitamento de custos). Aumentamos ligeiramente a previsão de 22 / 23 lucro líquido atribuível à empresa-mãe para 750 / 870 milhões (o valor anterior era 750 / 840 milhões), aumentamos a previsão de 24 anos de lucro líquido atribuível à empresa-mãe para 990 milhões, e + 38% / 15% / 14% de 22 para 24 anos, respectivamente, mantivemos o PE alvo 15x 22 anos, aumentamos ligeiramente o preço alvo para 22,58 yuan, e mantivemos a classificação de “compra”.
Dicas de risco: a demanda é menor do que o esperado, o incremento da oferta da indústria é maior do que o esperado, o ritmo da nova capacidade de produção da empresa é menor do que o esperado e a execução da otimização de custos é menor do que o esperado; Os dados previstos são os resultados preliminares do cálculo e os dados específicos são sujeitos ao primeiro relatório trimestral de 22 anos
