\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 352 S.F.Holding Co.Ltd(002352) )
Lógica de investimento
O modo de marketing direto cria vantagens de marca, e “Skynet + geonet + rede de informação” constrói conjuntamente barreiras centrais. A empresa é uma empresa de entrega expressa de modo direto, que ajuda a garantir a qualidade do serviço e pontualidade. Serviço de alta qualidade traz premium da marca. Skynet, geonet e rede de informações constroem reputação de serviço de ativos intangíveis + mente de pontualidade. Em 2021, a empresa concluiu um aumento fixo de 20 bilhões de yuans, que é usado principalmente para a construção do aeroporto de Ezhou, atualização de equipamentos e investimento em recursos de rede, o que ajudará a consolidar as vantagens comerciais existentes e melhorar ainda mais a posição da indústria.
Aquisição da Kerry Logistics e sinergia com os negócios existentes. Comparado com a FedEx e UPS, a aquisição é a principal maneira de expandir os negócios internacionais. Em 28 de setembro de 2021, a SF concluiu a aquisição de 51,8% do patrimônio líquido da Kerry Logistics, empreendeu os ricos recursos de instalações logísticas próprias da Kerry Logistics na Ásia, combinados com a experiência de despacho e desembaraço aduaneiro Kerry, os recursos de capacidade de transporte das rotas Sino EUA e a acumulação de clientes b-end, a taxa de utilização da frota SF será melhorada e os negócios internacionais se tornarão um novo ponto de crescimento de desempenho.
O aeroporto de Ezhou afectou Memphis para estabelecer as bases para o desenvolvimento futuro. O projeto do aeroporto civil de Ezhou investido e construído pela SF iniciou voos escolares e deve ser colocado em uso em meados de 2022. Após o centro de transferência do aeroporto é colocado em operação, a frota da SF mudará de modelos pequenos para modelos médios e grandes, e mudará alguns modos de transporte aéreo ponto a ponto para modos de transporte aéreo hub e spoke. Espera-se reduzir o custo operacional unitário da frota em 20%. O modo “voo hub” melhorará a eficiência e dobrará o número de cidades no dia seguinte, A qualidade do serviço dos produtos envelhecidos será melhorada e consolidada.
O sistema de produtos do negócio expresso foi otimizado e atualizado, e as vantagens tradicionais foram continuadas. Os produtos padrão de transporte terrestre originalmente pertencentes ao setor econômico expresso foram atualizados para uma nova geração de produtos padrão expresso SF. Com o crescimento do volume de negócios e a melhoria da utilização de ativos, a margem de lucro bruto dos produtos envelhecidos será melhorada. A distribuição especial preferencial orienta clientes de alta qualidade a atualizar para produtos rápidos de marca elétrica, redefine o limite da base de clientes, otimiza a estrutura e combina o investimento em recursos e o posicionamento do produto.
As empresas diversificadas estão em pleno florescimento. 1) O spin off industrial intra cidade está listado no conselho principal da bolsa de valores de Hong Kong, e os fundos levantados são usados principalmente para o desenvolvimento de negócios principal, reabastecimento do capital de giro e ampliação dos canais de financiamento. 2) O mercado high-end e principal mercado de negócios expresso estão totalmente cobertos, e a matriz de serviço de produto é rica. No primeiro semestre de 2021, o desempenho é brilhante, a receita aumenta em 50% ano a ano, a extensão dos serviços de valor agregado é lançada e a vantagem do serviço final é ainda mais aprofundada.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estima-se que o EPS da empresa de 2021 a 2023 será de 0,88 yuan, 1,55 yuan e 2,25 yuan respectivamente.Acreditamos que o chassi de operação da empresa é sólido, a fusão e aquisição da Kerry Logistics deve desenvolver vigorosamente negócios internacionais, a operação do aeroporto de Ezhou expandirá a cobertura de produtos eficazes no tempo e reduzirá custos, e a lucratividade será reforçada ainda mais. Dê à empresa 40 vezes a avaliação PE, correspondente ao preço-alvo de 62 yuans em 2022, e dê uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Dicas de risco
Risco de flutuação macroeconómica; Risco de aumento acentuado dos custos trabalhistas; O aumento da utilização da capacidade é inferior ao risco esperado; O desenvolvimento de novos negócios é menor do que o risco esperado; Risco de redução dos accionistas.
