\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 578 Zhejiang Three Stars New Materials Co.Ltd(603578) )
Evento: Zhejiang Three Stars New Materials Co.Ltd(603578) emitir relatório anual para 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 826 milhões de yuans, um aumento anual de 43,52%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 984981 milhões de yuans, um aumento homólogo de 18,15%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 807373 milhões de yuans, um aumento homólogo de 32,23%.
A liberação da capacidade produtiva promoveu o alto crescimento da receita da empresa. Em 2021, a receita da empresa aumentou 43,52% em termos homólogos, principalmente devido à liberação da capacidade de produção do projeto inicial de conversão em ativos imobilizados no período anterior, ao aumento da capacidade de produção da empresa no período atual e ao aumento das ordens de venda. Em 2020, o projeto de produção de portas de vidro da empresa com uma produção anual de 300000 conjuntos de equipamentos de armazenamento de baixa temperatura de média e alta qualidade e o projeto de produção de portas de vidro com uma produção anual de 120000 conjuntos de refrigeradores de grande volume foram concluídos, e os ativos fixos de 220366 milhões de yuan e 276102 milhões de yuan foram transferidos respectivamente. Além disso, a empresa adquiriu 20% das ações da Qingdao Weisheng Electronic Plastic Co., Ltd. e as incluiu nas demonstrações consolidadas, o que também aumentou o lucro operacional da empresa em certa medida. Em termos de produtos, o corpo da porta de vidro é a principal fonte de receita da empresa.Durante o período de relatório, a receita do corpo da porta de vidro da empresa foi de 652 milhões de yuans, um aumento anual de 58,6%, representando 78,95% da receita. O alto crescimento da receita de carroceria de porta de vidro da empresa é impulsionado principalmente pelo crescimento do volume de vendas. Em 2021, a produção e o volume de vendas de carroceria de porta de vidro da empresa foram de 397,62 metros quadrados e 384,33 metros quadrados, respectivamente, com um aumento homólogo de 46,14% e 41,95%; A receita de produtos plásticos foi de 148 milhões de yuans, com um aumento anual de 8,37%. A receita da empresa de produtos plásticos veio principalmente da demonstração consolidada de Qingdao Weisheng; A receita de vidro de processamento profundo foi de 9,481 milhões de yuans, uma diminuição anual de 7,79%. Acreditamos que a principal razão para a diminuição é que, quando a demanda por produtos de porta de vidro é forte, a empresa reduzirá o compromisso de pedidos de vidro de processamento profundo externo e concentrará sua capacidade de produção em fornecer vidro de processamento profundo para seu próprio uso.
Demonstração consolidada: Qingdao Weisheng puxa para baixo a margem de lucro bruto da empresa. Em 2021, a margem de lucro bruto das vendas da empresa foi de 18,87%, uma diminuição homóloga de 11,22 pct, principalmente devido à consolidação da Qingdao Weisheng. A margem de lucro bruta de Qingdao Weisheng é de 0,85%, que está longe de outros produtos. A margem de lucro bruta do corpo da porta de vidro da empresa foi de 22,88%, uma diminuição homóloga de 4,80pct. Acreditamos que as principais razões para o declínio do lucro bruto do corpo da porta de vidro são o aumento dos preços das matérias-primas e a intensificação da concorrência no mercado na indústria. A margem de lucro bruto do vidro de processamento profundo foi de 26,12%, com um aumento anual de 5,70pct. No entanto, devido à proporção relativamente baixa da receita de vidro de processamento profundo, o lucro bruto da empresa foi limitado. Em termos de despesas de período, as despesas de vendas, gestão, I&D e financeiras da empresa em 2021 aumentaram 32,08%, – 15,83%, 57,81% e – 25,44% em termos homólogos, respectivamente, e as taxas de despesas foram de 1,42%, 2,29%, 3,19% e 0,93%, respectivamente, com variações homólogas de – 2,78%, – 2,19%, – 0,72% e – 0,99% PCT. O rácio de despesas de gestão da empresa diminuiu significativamente, principalmente devido às elevadas despesas de incentivo patrimonial da empresa no mesmo período do ano passado. No geral, a margem de lucro líquido da empresa foi de 11,55%, um decréscimo homólogo de 8,47pct.
A capacidade de produção da empresa continuará a melhorar. Em 2019, a empresa emitiu publicamente títulos corporativos conversíveis de ação A, levantando um total de 191565 milhões de yuans. Os fundos levantados serão investidos no “novo projeto de vidro de processamento profundo com uma produção anual de 3,15 milhões de metros quadrados”. Devido ao impacto da epidemia covid-19, a aquisição, chegada, instalação e comissionamento de equipamentos do projeto ainda precisam de um longo período, e o projeto foi adiado para maio de 2022. Depois que o projeto é colocado em operação, a capacidade de produção da empresa será melhorada ainda mais. Durante o período de relatório, os pedidos dos principais clientes antigos da empresa aumentaram rapidamente e desenvolveram novos clientes de alta qualidade, como a cadeia de frio Panasonic, que ganhou a confiança e o suporte de clientes finais, como a floresta Yuanqi. Com a melhoria da capacidade de produção da empresa, a capacidade de produção da empresa pode atender às necessidades de mais pedidos de clientes, e a receita deve ser melhorada ainda mais.
Sugestão de investimento: a empresa é o corpo principal da porta de vidro do equipamento de armazenamento da baixa temperatura, com clientes estáveis.Com a liberação gradual da capacidade de produção, espera-se que a empresa aproveite o dividendo do desenvolvimento da indústria e o crescimento rápido do desempenho. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 139, 171 e 193 milhões de yuans, e o EPS correspondente será de 1,0, 1,23 e 1,38 yuan. Será coberto pela primeira vez e classificado como “recomendado”.
Aviso de risco: risco de alteração do preço das matérias-primas; O risco de intensificação da concorrência no mercado; O risco de a capacidade de produção ser inferior ao esperado.
