\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 106 Suzhou Jinhong Gas Co.Ltd(688106) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 1,741 bilhão de yuans em 2021, com um aumento anual de 40,06%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 167 milhões de yuans, uma diminuição anual de 15,23%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas após deduzir lucros e perdas não recorrentes foi de 162 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 19,40%.
O aumento do preço das matérias-primas afeta os lucros de curto prazo, e as diretrizes de desempenho para 2022 são otimistas: a receita da empresa em 2021 aumentou significativamente em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento das várias receitas comerciais da empresa e à superposição de fusões e aquisições epitaxiais de 8 empresas de gás, das quais fusões e aquisições contribuíram com 180 milhões de yuans de receita operacional. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 diminuiu em termos homólogos, principalmente devido à diminuição da margem de lucro bruta devido ao aumento do preço das matérias-primas a montante. Do ponto de vista da receita por produtos, a receita de gás a granel, gás especial e gás natural da empresa foi 699 milhões de yuans, 659 milhões de yuans e 233 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 44,97%, + 46,90% e + 65,00%, e a margem de lucro bruto foi de 27,21%, 35,46% e 10,73%, respectivamente, com uma diminuição anual de 10,91 PCT, 2,72 PCT e 7,82 PCT respectivamente. A receita de vários produtos aumentou significativamente, incluindo um grande declínio na margem de lucro bruto de gás a granel e gás natural, e um pequeno declínio na margem de lucro bruto de gás especial. Da perspectiva do quarto trimestre único, a receita operacional do quarto trimestre único foi de 507 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 11,43% e um aumento mês a mês de 47,38%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 41 milhões de yuans, com um aumento anual de 5,13% e uma diminuição mensal de 25,45%. A receita Q4 continuou a aumentar mês a mês, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu mês a mês. Olhando para a frente para 2022, a empresa espera receita de vendas de 2,7 bilhões de yuans, um aumento anual de 55,06%; O lucro líquido foi de 322 milhões de yuans, um aumento anual de 93,16%, e a orientação de desempenho em 2022 foi otimista.
Os clientes eletrônicos de gás a granel continuaram a fazer avanços: em 8 de fevereiro de 2022, a empresa assinou um contrato de fornecimento de gás com o núcleo de Guangdong YUENENG com uma quantidade de RMB 1 bilhão, fornecendo principalmente gases eletrônicos a granel, como nitrogênio, oxigênio, argônio, hélio, dióxido de carbono e ar comprimido, com um prazo de contrato de 20 anos. De acordo com este cálculo, a renda incremental anual é de cerca de 50 milhões de yuans. Desta vez, após a assinatura de 1,2 bilhão de contratos de fornecimento de gás a granel eletrônico semicondutor com circuito integrado norte em novembro de 2021, a empresa fez outro avanço importante em clientes de gás a granel eletrônico semicondutor. O projeto de gás a granel eletrônico fez grandes avanços continuamente, indicando que a empresa abriu um novo campo de crescimento de gás a granel eletrônico após o sucesso do negócio de gás especial eletrônico.
O gás eletrônico é a principal matéria-prima para a fabricação de bolachas, que se espera continuar a se beneficiar da demanda alternativa doméstica: o gás eletrônico é uma das principais matérias-primas no processo de fabricação de bolachas. De acordo com semi dados, representou cerca de 13% dos materiais de fabricação de bolachas em 2020, segundo apenas para bolachas de silício, e o tamanho do mercado correspondente é de cerca de 4,5 bilhões de dólares americanos. Atualmente, a grande maioria do mercado é ocupada por líderes no exterior, tais como ar químico, Linde Group, ar liquefeito e ácido Solânico. Os fabricantes chineses representam uma proporção relativamente pequena, e há um enorme espaço para substituição doméstica. Impulsionado pela alta demanda downstream e pela promoção contínua de alta intensidade da China de fábricas de wafer, a proporção da capacidade de produção de wafer da China no mundo continua a aumentar. De acordo com insights da IC, até dezembro de 2020, a capacidade de produção de wafer na China continental era de 3,18 milhões de peças / mês (equivalente a 8 polegadas), representando 15,3% no mundo. Estima-se que a proporção da capacidade de produção aumentará para 18% até 2025. Com o crescimento contínuo e rápido da capacidade de produção da bolacha da China e a superposição da demanda alternativa doméstica, os fabricantes chineses de gás eletrônico devem continuar se beneficiando.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 2,616 bilhões de yuans, 3,450 bilhões de yuans e 4,353 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 307 milhões de yuans, 411 milhões de yuans e 527 milhões de yuans respectivamente, mantendo a classificação de investimento “Buy-A”.
Aviso de risco: risco de atenuação da procura a jusante, risco de intensificação da concorrência no mercado, risco de aumento dos preços das matérias-primas
