\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 356 Jenkem Technology Co.Ltd(688356) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 351 milhões de yuans em 2021, um aumento de 88,2% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 176 milhões de yuans, um aumento anual de 105,2%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 157 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 89,7%.
Comentários:
A receita anual está em linha com as expectativas, e a despesa centralizada das despesas do quarto trimestre tem um impacto de curto prazo no índice de lucro aparente. Do ponto de vista de todo o ano, a receita e o lucro da empresa aumentaram significativamente ano a ano. O crescimento da receita é principalmente devido ao aumento de pedidos trazidos pelo grande volume de vários agentes biológicos de longo prazo de clientes chineses, o aumento da receita de serviços técnicos e a manutenção contínua e desenvolvimento dos mercados estrangeiros. Em termos de sub-regiões, a receita anual da China foi de 165 milhões de yuans (+ 79,4%), e a das regiões estrangeiras foi de 186 milhões de yuans (+ 87,4%), ambos alcançaram rápido crescimento. Trimestralmente, a receita do Q1-Q4 é 69,9 / 85,8 / 106,0 / 89,4 milhões de yuans (+ 159% / + 123% / + 76% / + 47%), o lucro líquido do Q1-Q4 atribuível à empresa-mãe é 36,0 / 44,6 / 61,7 / 33,4 milhões de yuans (+ 230% / + 165% / + 118% / + 13%), o lucro líquido do Q1-Q4 deduzido do não atribuível à empresa-mãe é 35,1 / 42,5 / 52,7 / 26,9 milhões de yuans (+ 243% / + 180% / + 87% / – 8%), A margem de lucro bruta do T1-T4 é de 85,0% / 84,4% / 88,4% / 82,3% (+ 3,0 PCT / + 3,5 PCT / – 3,2 PCT / – 3,0 PCT) respectivamente. Entre eles, a receita do quarto trimestre diminuiu significativamente mês a mês, principalmente porque os clientes estrangeiros concentraram-se no terceiro trimestre para preparação de mercadorias durante as férias. O lucro líquido do 4º trimestre diminuiu significativamente mês a mês, principalmente devido ao reconhecimento centralizado das despesas de I&D, incentivo patrimonial, acréscimo de bônus e outras despesas. Ao mesmo tempo, a receita de investimento do 4º trimestre e o lucro e perda não recorrentes diminuíram significativamente em relação aos três primeiros trimestres, e a estrutura de vendas do produto mudou ligeiramente, o que também teve um certo impacto no lucro líquido do 4º trimestre. No segundo semestre do ano, a margem de lucro bruta diminuiu significativamente, principalmente devido ao montante do pagamento baseado em ações incluído nos custos operacionais.Após excluir o impacto do pagamento baseado em ações, a margem de lucro bruta das vendas do produto foi de 85,6%, um aumento de 1,2 PCT em relação ao ano anterior. O incentivo patrimonial da empresa e as despesas de P & D são propícias ao desenvolvimento da empresa a longo prazo, e espera-se que as vendas de produtos da empresa mantenham um alto nível de lucro.
Espera-se que a rápida e em larga escala comercialização de produtos pelos clientes e a promoção de pipelines para clientes impulsionem o crescimento do desempenho da empresa. Em 2021, a receita de vendas dos cinco principais clientes da empresa (apenas o quinto maior cliente é novo) foi de 223 milhões de yuans, com um aumento anual de 92,0% e representando 66,4% da receita total.O rápido volume de produtos comercializados pelo cliente tem impulsionado muito o rápido crescimento do desempenho da empresa. A empresa tem mais de 20 produtos farmacêuticos e mecânicos de clientes chineses que se candidatam a ensaios clínicos na China, representando cerca de dois terços dos projetos na China; No mercado internacional, a empresa apoiou quase 30 novas variedades de medicamentos no estágio clínico ou próximo e mais de 10 variedades de dispositivos médicos no estágio clínico, envolvendo muitas variedades inovadoras, como peptídeos PEGylated, citocinas, drogas de ácido nucleico e drogas de pequenas moléculas. Espera-se que novas drogas sejam colocadas no mercado para clientes estrangeiros em 2023. Com a promoção do pipeline do cliente e a listagem de produtos, espera-se que a empresa obtenha pedidos mais grandes
O pipeline autodesenvolvido é impulsionado de forma ordenada, abrindo uma nova curva de crescimento. Em 2021, a empresa aumentou ainda mais o investimento em P & D, permitiu a promoção de P & D e pipeline de produtos, com despesas em P & D atingindo 54 milhões de yuans (+ 105%), e pessoal de P & D expandindo-se para 58 (+ 93%). O produto PEGylated irinotecan da empresa completou a inscrição do primeiro sujeito na fase clínica II em 16 de novembro. Espera-se completar toda a inscrição em 2022, e a segunda indicação clínica foi submetida à ind; Espera-se que Jk-22k e jk-21k entrem na fase imunossupressora clínica em 2022.
Previsão de lucros: Com base nas informações do relatório anual da empresa, ajustamos a previsão de desempenho anterior e aumentamos a previsão de desempenho para 2024. Estima-se que de 2022 a 2024, a receita da empresa seja de RMB 469 / 600 / 743 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 33,5 / 28,0% / 23,8%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 237 / 283 / 363 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 34,6% / 19,6% / 28,4% respectivamente. O preço de fechamento atual correspondente ao PE é 47 / 40 / 30 vezes respectivamente. A empresa é uma empresa líder de peg médico com competitividade global. Com o lançamento de nova capacidade de produção em Panjin no segundo semestre deste ano, o problema da capacidade de produção pode ser efetivamente resolvido. No futuro, a aplicação de novos cenários, o grande volume de pedidos de clientes antigos e a promoção de produtos auto-desenvolvidos devem trazer novo crescimento para a empresa e manter a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: risco de promoção de mercado, risco de declínio da margem de lucro bruto, risco de iteração de tecnologia central, tecnologia e produtos de síntese de derivados de polietileno glicol não podem atender às necessidades do cliente, perda de pedidos do cliente e risco de falha de P & D.
