\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 426 Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) )
Vista central
Lançamento de capacidade de produção + alto boom da indústria, com aumento significativo de desempenho em 2021. A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 26,636 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 103,10%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,254 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 303,37%. No quarto trimestre, a receita operacional em um único trimestre foi de 8,401 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 106,32%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,642 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 223,40%. O lucro básico por ação da empresa é de 3,43 yuan / ação. Em 2021, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa foram de 35,49% e 27,23%, respectivamente. Em 2021, beneficiando da recuperação econômica da China e da importância proeminente dos produtos chineses na cadeia de suprimentos global, o preço dos produtos químicos a granel aumentou rapidamente, a lucratividade dos principais produtos da empresa aumentou e o ácido acético e a amina orgânica com alta prosperidade da indústria aumentaram mais. Todas as taxas de despesas da empresa diminuíram, e a taxa de despesas de vendas, taxa de despesas de gestão e taxa de despesas de P & D são de 0,24%, 1,04% e 1,38%, respectivamente. Em 2021, as despesas de P & D da empresa foram de 368 milhões de yuans, um aumento anual de 29,58%. De acordo com a divulgação do relatório anual da empresa e considerando vários fatores, a empresa espera alcançar uma receita de vendas de 30 bilhões de yuans em 2022. De acordo com o anúncio pré-aumento do desempenho no primeiro trimestre, espera-se que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 52,25-2,45 bilhões de yuans no primeiro trimestre de 2022, com um aumento homólogo de 43% – 55%.
A empresa continuou a aprofundar o layout da cadeia industrial e promoveu “nova energia + + novos materiais” em duas rodadas. Em 2021, a empresa aumentou a produção de novos projetos de energia e novos materiais na base de Dezhou e o progresso da construção da base de Jingzhou. Entre as 166000 toneladas de projeto de melhoria de qualidade de ácido adípico refinado e projeto de material novo de amida e nylon na base de Dezhou, 300000 toneladas / ano caprolactam e dispositivos de suporte (incluindo 480000 toneladas / ano sulfato de amônio) e 300000 toneladas / ano de produção de carbonato de dimetilo e projetos de transformação técnica da série de melhoria da qualidade foram colocados em operação. O projeto planejado da empresa 300000 t / um projeto solvente high-end foi divulgado pela segunda vez em 28 de fevereiro de 2022; O projeto de material novo de alta qualidade Nylon 66 (fase I) será publicado para comentários. A fase I planeja construir uma fábrica de ácido adípico 200000 t / e a fase II planeja usar ácido adípico fase I como intermediário para produzir 80000 t nylon 66; O projeto 300000 t/a ácido dicarboxílico entrou no link da publicidade AIA para comentários; Além disso, a empresa planeja construir um projeto de plástico degradável 120000 T/PBAT. Através de P & D tecnológico e avanços e das vantagens da cadeia da indústria química do carvão, a empresa continua a traçar downstream, ampliar ainda mais a cadeia industrial e desenvolver-se em campos mais subdivididos.
Aviso de risco: risco de flutuação acentuada do preço do produto; O risco de a nova capacidade de produção ser inferior ao esperado; O risco de grandes flutuações nos preços do carvão; Riscos de reforço do consumo de energia e políticas hipocarbónicas.
Sugestão de investimento: aumentar o layout de “novos materiais + nova energia” e manter a classificação de “comprar”. A empresa fez progressos rápidos no desenvolvimento de eletrólitos e solventes, continuou a desenvolver-se para as matérias-primas upstream de nova energia, continuou a cobrir o campo de novos materiais, como nylon e plásticos degradáveis, e outros projetos de construção planejados são suficientes. Acreditamos que a empresa diversificou o desenvolvimento industrial e o crescimento a longo prazo. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de RMB 8,663/93,03/9,979 bilhões, o EPS correspondente seja de RMB 4,09/4,41/4,73, e o PE correspondente do preço atual das ações seja de 8,1/7,5/7,0x, mantendo a classificação de “compra”.
