\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 98 Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
Fundada em 1983, Wen desenvolveu-se em um grupo empresarial moderno de agricultura e pecuária transversal com foco na criação de gado e aves e apoio a negócios relacionados. Desde a listagem da empresa em 2015, vários negócios foram continuamente reforçados, e o layout integrado de criação, proteção animal, ração, equipamentos de criação animal e elos de engorda no final de produção da cadeia industrial foi melhorado, acelerando a extensão ao abate a jusante processamento de terminais de varejo frescos e outros, e está empenhado em construir uma empresa líder em toda a cadeia industrial. A receita comercial principal da empresa aumentou de forma constante, com um CArG de 7,68% em 10 anos; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe variou com o ciclo, afetado pela baixa perspectiva da indústria suína em 2021, a empresa perdeu sua primeira perda desde a listagem.
A empresa segue o modo cooperativo de melhoramento, e o modo “empresa + comunidade de melhoramento” continua a melhorar. A empresa segue o modo de criação de “empresa + agricultores”. Através da terceirização de links de engorda, a empresa faz pleno uso da força de trabalho dos agricultores cooperados e de seu próprio local para engorda de gado e aves. A empresa pode realizar rápida replicação e expansão com baixo investimento de capital, formando um modelo de negócio eficiente de industrialização agrícola. Antes da peste suína africana, a empresa geria mais de 50000 agricultores, e as taxas de reprodução dos agricultores confiados flutuavam com o ciclo. Sob o pano de fundo da peste suína africana, o modo de reprodução cooperativa da empresa é atualizado para “empresa + comunidade de reprodução”. Sob o modo de comunidade de reprodução, o negócio de galinha salvará 0,5 yuan / animal, e o negócio de suínos salvará cerca de 75 yuan / cabeça. Pode melhor prevenir e controlar a epidemia, reduzir a dificuldade de gerenciamento e maximizar a trindade de especialização, intensificação e eficiência.
A principal indústria de criação continua a melhorar, e espera-se que o boom da indústria reverta. Do ponto de vista do setor suinícola, o volume de abate da empresa se recuperou gradualmente do impacto da não peste, abaterá 13,22 milhões de suínos em 2021 e deverá abater 18 milhões de suínos em 2022. Em termos de custo, devido ao alto custo de reprodução de leitões comprados e suínos reprodutores, o custo completo da empresa de suínos em 2020 é de cerca de 11-11,5 yuan / kg, que é significativamente maior do que 6 yuan / kg na frente da peste suína africana. Com a reversão gradual do ciclo suinícola no segundo semestre de 2022, a melhoria do setor suinícola é clara. Espera-se que a empresa se beneficie plenamente da recuperação do ciclo industrial, e a elasticidade do mercado e espaço são grandes. Do ponto de vista do setor de frango amarelo, a empresa é líder da indústria de frango de penas amarelas na China. Em 2021, o número de galinhas de penas amarelas vendidas foi de 1,101 bilhão, a participação de mercado atingiu 26,9% em 2021 e a taxa de crescimento composto de 2015 a 2021 foi de 6,75%; A rentabilidade do setor de frangos de corte flutua periodicamente com o preço. De 2020 a 2021, a criação de galinhas de penas amarelas está em estado de perda há muito tempo, e a incerteza da reversão do boom é alta. Ao mesmo tempo, a transformação do frango de penas amarelas é a tendência geral. Anteriormente, a maioria das galinhas amarelas era vendida através de canais de mercado de aves vivas, e investidores de varejo se retiraram do mercado afetado por isso. O espaço de mercado será dividido por grandes empresas de criação, e a empresa, como líder da criação de frango de penas amarelas, deve se beneficiar disso.
Nirvana renascido, duradouro. A empresa tem sido muito impactada pela peste suína africana, e o volume de abate, estoque de porcas, índice de produção e custo completo foram significativamente danificados. Após o contratempo, a empresa realizou reforma e ajuste a partir do quadro organizacional, gestão interna, modo de criação, sistema de criação e outros aspectos. A recuperação da produção é óbvia, o custo diminui mês a mês, eo índice de produção continua a se recuperar. Espera-se alcançar a meta de redução de custos de 7,8 yuan / kg em 2022. No ciclo descendente, a empresa fez suficiente preparação de capital e está em um estado seguro e estável. A expansão da capacidade na fase inicial foi concluída, e a produção de 2022 a 2023 atingiu 18/28 milhões, com forte certeza. Do ponto de vista do preço das ações e do valor médio de mercado da cabeça, a empresa está no fundo da avaliação atualmente. Embora o setor tenha sofrido uma correção curta, ainda está em uma boa janela de configuração.
Previsão de lucro: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja -133,37 / 12492 / 26518 bilhões de yuans e EPS seja -2,1 / 0,2 / 4,17 yuan / ação respectivamente. No entanto, considerando o declínio contínuo do custo reprodutivo do negócio suinícola da empresa em 2022 e a melhoria contínua dos fundamentos da empresa, espera-se inaugurar uma nova rodada de crescimento com a chegada do ponto de inflexão do ciclo suinícola no segundo semestre de 2022; A prosperidade da indústria de frango de penas amarelas está aumentando, e o lucro reprodutivo está aumentando gradualmente. Atualmente, a avaliação da empresa está na parte inferior, espera-se que o número de suínos mantenha uma rápida expansão, a posição de liderança do frango amarelo é consolidada ainda mais e a classificação “comprar” é mantida.
Dica de risco: o risco de flutuação excessiva do preço do porco; Risco de impacto não praga superior às expectativas; O risco de que o desempenho da empresa seja inferior ao esperado; Devido ao impacto da guerra ucraniana russa, o custo de matérias-primas como milho e farelo de soja é muito alto, o que afetará o risco de custo de reprodução; Risco de tomada de decisões de gestão; O risco de incerteza futura do ciclo dos suínos; Sob a influência da epidemia de covid-19, a recuperação da restauração é menor do que o declínio esperado na demanda suína; Risco de imparidade do inventário, etc.
