\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 61 Yangling Metron New Material Co.Ltd(300861) )
Não há preocupação com a demanda de médio prazo da indústria fotovoltaica, e a demanda por linha de diamante deve manter um crescimento rápido. A empresa tem uma posição de liderança sólida na indústria de linha de diamante, estrutura de clientes de alta qualidade e força líder de P & D. Espera-se continuar a liderar a indústria na redução de custos e aumento da eficiência, e seu desempenho deve manter o crescimento rápido; Pela primeira vez, a empresa dará uma classificação de excesso de peso.
Pontos-chave que apoiam a notação
A linha de diamante é a indústria líder com a maior rentabilidade: a empresa foi criada em julho de 2015 e listada na jóia da Bolsa de Valores de Shenzhen em agosto de 2020. A partir de setembro de 2021, a capacidade de produção anual da linha de diamantes da empresa ultrapassou 70 milhões de quilômetros. Atualmente, a empresa é o maior fabricante de linha de diamante do mundo com participação de mercado líder. Aproveitando suas próprias vantagens da cadeia industrial e acumulação de tecnologia, a empresa realiza oportunamente as vendas de P & D e produção em massa de novos produtos com diâmetro de linha mais fino, sobrepõe sua própria redução contínua de custos e lidera a indústria em termos de rentabilidade.
A demanda por fios diamantados fotovoltaicos deve manter um crescimento rápido: esperamos que a demanda instalada fotovoltaica global seja de cerca de 220gw, 280gw e 350gw respectivamente de 2022 a 2024. Com a expectativa de que a demanda por terminais fotovoltaicos continue a melhorar, a capacidade de produção de bolacha de silício expandirá rapidamente. Desde 2020, a expansão total planejada da produção de hastes de silício monocristalino e bolachas na indústria excedeu 360gw e 280gw respectivamente. Além disso, a bolacha fina de silício promove o desenvolvimento de barramento para fio fino, e o consumo de fio de diamante deve aumentar. Impulsionada pela melhoria da demanda e consumo downstream, a demanda da linha de diamante deve crescer rapidamente. Prevemos que a demanda global por fio diamantado alcance 116 milhões de quilômetros em 2022, com uma taxa de crescimento anual de cerca de 46%; Espera-se também que a demanda mantenha um crescimento rápido de 2023 a 2025.
Com múltiplas vantagens, a posição de liderança é estável: a empresa tem múltiplas vantagens, como tecnologia, capacidade de produção, custo e clientes, e a posição de liderança da empresa deve permanecer estável. Em termos de tecnologia, a empresa dominou um conjunto completo de tecnologias principais de produção de linha de diamante e tem uma forte vantagem competitiva em comparação com seus pares em termos de eficiência de produção e rendimento. Em termos de capacidade de produção, a empresa promove a transformação técnica de “máquina única e doze linhas” e a capacidade de produção aumenta rapidamente. Espera-se que até o final de 2022, a capacidade de produção anual da empresa de linha de diamante atinja 125 milhões de km, o que deve aumentar a participação de mercado da empresa e destacar ainda mais a diluição da vantagem custo por escala. Em termos de custo, a empresa realiza o auto-fornecimento de alguns ônibus, expande independentemente a capacidade de produção de fio amarelo e melhora a taxa de auto-fornecimento, o que se espera reduzir significativamente o custo das matérias-primas. Em termos de clientes, a empresa tornou-se o principal fornecedor de empresas de linha de frente downstream e basicamente cobre outras grandes empresas, e espera-se melhorar a aderência do cliente atendendo plenamente às necessidades personalizadas.
Avaliação
Sob o capital social atual, esperamos que a empresa atinja ganhos por ação de 1,89 / 2,80 / 3,62 yuan de 2021 a 2023, correspondendo a uma relação P / E de 36,4 / 24,7 / 19,1 vezes; Pela primeira vez, a empresa dará uma classificação de excesso de peso.
Principais riscos de notação
A concorrência de preços excede as expectativas; A vantagem de custo é reduzida além do esperado; O custo das matérias-primas aumentou mais do que o esperado; Risco técnico de iteração; Risco da política fotovoltaica; O impacto da epidemia superou as expectativas.
