\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 111 Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) )
Principais pontos de investimento
Evento: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 3,28 bilhões de yuans, um aumento anual de 45,07%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,041 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 18,57%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 840 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 37,32%.
O negócio de assinaturas pessoais continuou a crescer rapidamente e a estrutura de membros foi otimizada ainda mais. Em 2021, o negócio de assinatura pessoal da empresa na China alcançou uma receita de 1,465 bilhão de yuans, um aumento anual de 44,20%. Até o final de 2021, o total de loucos da wpsoffice e Kingsoft Ciba tinha atingido 544 milhões, com um aumento homólogo de 14,05% e um aumento mensal de 4,41%, um novo recorde em quase sete trimestres desde a eclosão da epidemia, entre eles, o loucos da versão wpsofficepc tinha atingido 219 milhões, com um aumento homólogo de 15,87% e um aumento trimestral de 6,31%; O Wpssoffice mobile mad atingiu 321 milhões, com um aumento homólogo de 13,83% e um aumento trimestral de 3,22%; O número cumulativo de usuários individuais remunerados anuais atingiu 25,37 milhões, com um aumento homólogo de 29,31%, dos quais o número de supermembros ultrapassou 7 milhões, representando mais de 27%, devendo ser melhorada a taxa global de pagamento e ARPU. Acreditamos que o foco da empresa no poder do produto para melhorar a penetração dos membros e usar a aderência e promover a transformação dos usuários pagantes de curto prazo para longo prazo será gradualmente realizado, de modo a apoiar o crescimento saudável e sustentável do negócio de assinatura pessoal.
O negócio de assinaturas institucionais cresceu constantemente, e Xinchuang ajudou a aumentar o volume de negócios de autorização. Sob as necessidades de digitalização e transformação em nuvem de clientes governamentais e empresariais, o negócio de assinatura institucional e serviços da empresa China realizou uma receita de 446 milhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 23,40%. Com o enriquecimento contínuo e possibilitando benefícios da matriz de produtos da plataforma de escritório digital, espera-se tornar uma nova força motriz para o crescimento do negócio de assinatura institucional. Beneficiando da catálise de políticas, o espaço de mercado de Xinchuang expandiu-se significativamente, a demanda de usuários governamentais e empresariais aumentou significativamente, os pedidos de produtos de software de escritório de streaming da empresa são ricos e a penetração de produtos Xinchuang acelerou, o que levou o negócio de autorização institucional chinesa da empresa a continuar a manter o rápido crescimento.
Os passivos contratuais apoiam a liberação de desempenho, e o incentivo mensal de capital próprio é liberado para vincular os principais talentos. Em 2021, a margem de lucro bruta abrangente da empresa foi de 86,92%, queda de 0,78 pontos percentuais em relação ao ano anterior; O investimento em P & D aumentou ainda mais, o pessoal de P & D aumentou quase 50%, e as despesas de P & D aumentaram 52,15% ano a ano para 1,082 bilhão de yuans, representando 32,98% da receita operacional; Devido ao rápido volume de negócios de assinatura pessoal, os passivos contratuais aumentaram 70,62% ano a ano, para RMB 1,421 bilhão, formando uma garantia para o desempenho em 2022. Além disso, a empresa emitiu o projeto de plano de incentivo de ações para 2022, que planeja conceder 1 milhão de ações restritas com um preço de concessão não inferior a 45,86 yuan / ação. A primeira meta de concessão é 127 gerentes principais e backbones técnicos. A meta de avaliação de desempenho é calculada como que a taxa de crescimento composto anual da receita de 2022 a 2024 não é inferior a 15,33%.
Assessoria de investimento: manter a classificação “comprar”. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 1,265 bilhão de yuans, 1,941 bilhão de yuans e 2,627 bilhões de yuans respectivamente, com EPS correspondente de 2,74 yuan, 4,21 yuan e 5,70 yuan respectivamente, e PE correspondente de 66 vezes, 43 vezes e 32 vezes respectivamente.
Dica de risco: a concorrência do setor se intensifica: a taxa de conversão de pagamentos é menor do que o esperado: a promoção do Xinchuang desacelera
