Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) q1 epidemia mantém alto crescimento, e está otimista sobre o aumento da taxa de juros líquida em 22 anos

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Principais pontos de investimento

Evento: a empresa emitiu relatório anual 2021 e previsão do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 4,478 bilhões de yuans, um aumento anual de 57,31%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 154 milhões de yuans, um aumento anual de 160,6%; Deduza lucro não líquido de 122 milhões de yuans, um aumento de 173,72% ano a ano. Entre eles, 21q4 alcançou uma receita de 1,334 bilhões de yuans, um aumento anual de 37,45%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 110745 milhões de yuans, um aumento anual de 72,68%; Deduza o lucro não líquido de -20,94 milhões de yuans, uma diminuição anual de -507,43%. No primeiro trimestre de 2022, espera-se que a empresa realize uma receita operacional de 1,15-1,35 bilhão de yuans, com um aumento anual de 20,93-41,97%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é esperado para ser 55-75 milhões de yuans, com um aumento anual de 71,72-134,16%.

O negócio de queijo cresce rapidamente, e o negócio de alto lucro bruto impulsiona a otimização da margem de lucro bruto. Em 2021, a receita de queijo da empresa foi de 3,33 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 60,8%. A proporção de negócios de queijo no lucro bruto aumentou ainda de 92,06% em 20 anos para 94,93% em 21 anos, com um aumento homólogo de 2,87 PCT. Q1 apesar dos problemas de transporte logístico pobre de matérias-primas e produtos acabados e redução significativa do fluxo de passageiros terminais sob a epidemia, o desempenho da empresa ainda alcançou um bom crescimento, e a receita dos principais produtos de queijo continuou a crescer. Do ponto de vista da divisão de negócios, a margem de lucro bruto do queijo / leite líquido / produtos comerciais foi de 48,51% / 13,73% / 3,9%, respectivamente. Comparado com + 3,14pct / – 4,19pct / + 1,92pct respectivamente em 20 anos, o efeito de escala do negócio do queijo apareceu gradualmente, sobreposto ao crescimento das vendas de produtos de queijo com alto lucro bruto, levando a margem de lucro bruto do negócio do queijo a subir.

O aumento da taxa de vendas do 4º trimestre afeta o desempenho do lado da despesa em 21 anos, e está otimista sobre o aumento da taxa de juros líquida em 22 anos. A taxa de custo da empresa durante os 21 anos foi de 33,75%, dos quais as taxas de custo de vendas / gestão / I&D / finanças foram de 25,87% / 7,67% / 0,9% / – 0,69% respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,91 / + 2,74 / – 0,47 / – 1,71pct. Da desmontagem para o único trimestre, a taxa de despesa de vendas / taxa de despesa de gestão / taxa de despesa de P & D / taxa de despesa financeira de 21q4 são + 9,63 / + 3,34 / – 0,66 / – 1,7pct respectivamente, e o nível de lucro líquido de 21q4 é baixo, o que se deve principalmente ao aumento do investimento publicitário da empresa na preparação para a promoção de caixas de presente para o Festival da Primavera. Olhando para a frente para 22 anos, o negócio do queijo impulsionará a margem de lucro bruto para aumentar, as despesas sobrepostas retornarão ao nível normal e a margem de lucro líquido deve aumentar.

Produtos: a estratégia “1 + N + X” foi constantemente promovida, novos produtos high-end foram estabelecidos e esforços contínuos foram feitos por 22 anos. Com o progresso constante da estratégia “1 + N + X” da empresa, a empresa enriquecerá sua matriz de produtos em 22 anos. Em termos de queijo nutricional instantâneo, a empresa organiza ativamente produtos high-end, como adição zero; Em termos de queijo de temperatura normal, a empresa assumiu a liderança no lançamento de palitos de queijo de temperatura normal na indústria em setembro de 2021; Em termos de queijo de mesa familiar, “assar três tesouros” foram enriquecidos; No campo do queijo da indústria de restauração, continuaremos a manter a posição de liderança do queijo mozzarella doméstico grande pacote. No lado da capacidade de produção, a capacidade de produção da empresa está significativamente à frente de seus concorrentes, e a produção de 22 linhas de produção anuais lançará as bases para o rápido crescimento do queijo.

Canal: O terminal 2C insiste em “refinar a baixa temperatura e expandir a temperatura normal”, e os revendedores expandem-se firmemente; O efeito do desenvolvimento do terminal 2B é óbvio. No final 2C, a empresa insiste em “refinar a baixa temperatura e expandir a temperatura normal”, e a atração de investimento está progredindo sem problemas. Até o final de 2021, a empresa tem 5363 revendedores e a rede de vendas abrange cerca de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) terminais de varejo. No ano de 22, a empresa adaptou sua estrutura organizacional. As divisões de negócios de baixa temperatura e temperatura normal foram fundidas e divididas em áreas Norte e Sul para gestão, o que deverá reduzir a sobreposição de temperatura normal e queijo de baixa temperatura nos terminais. No ano de 22, mais terminais serão alcançados através de revendedores. Na extremidade 2B, a empresa desenvolveu mais de 500 terminais, como Paris Beitian, weiduomei, Qingmei e campeão de caranguejo, e fez avanços em cinco canais: comida chinesa, comida ocidental, panificação, chá e indústria.

Sugestão de investimento: a quota de mercado da empresa aumentou constantemente. A introdução de queijo de temperatura normal e novos produtos no lado da renda tem impulsionado ainda mais a receita do negócio do queijo, e o efeito da escala no lado do lucro é refletido gradualmente. Espera-se que a empresa otimize ainda mais o investimento de custo e melhore a taxa de juros líquida em 22 anos. Com base na expectativa de melhoria da receita de queijo e otimização da taxa, a receita e o lucro de 22-23 empresas são aumentados. Estima-se que a receita operacional total da empresa de 2022 a 2024 será de 6,540 / 84,28 / 10,433 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 46,0% / 28,9% / 23,8% respectivamente; De 2022 a 2024, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 499 / 852 / 1242 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 222,9% / 70,8% / 45,8% respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.

Dica de risco: a concorrência da indústria intensifica-se, o preço das matérias-primas continua a subir, e as vendas de novos produtos são menores do que o esperado

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