\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 552 Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) )
Novo material + vidro UTG ajuda a aumentar o desempenho, e o lucro pode ser melhorado ainda mais. Novos materiais de alto valor agregado, como sílica esférica em pó / nano zircônio / areia de quartzo de alta pureza e outros produtos dependem de importações. A empresa fez avanços tecnológicos nos últimos anos, e a expansão da capacidade também está pronta. Espera-se aumentar gradualmente o desempenho da empresa em 22 anos. De acordo com cinnorresearch, o volume de remessa de telefones celulares dobráveis crescerá rapidamente em 22 anos. Como distribuidor de toda a cadeia da indústria UTG da China, depois de concluir as reservas de tecnologia e capacidade, tem a vantagem de primeiro movimento na China, e o desempenho em 23 anos é esperado para fazer um avanço significativo. Com a promoção da estratégia “3 + 1” do grupo Kaisheng, os novos materiais e negócios de exibição da empresa continuarão a desenvolver-se como foco.
O novo setor de materiais continuou a crescer em grandes quantidades e tornou-se o polo de crescimento mais certo. Usando os elementos da série zircônio / silício / titânio no placer de zircão, a nova placa de material forma três categorias de série zircônio / silício / titânio. Os produtos de zircônio incluem zircônia fundida / silicato de zircônio / nano zircônio, os produtos de silício incluem pó esférico de sílica / areia de quartzo de alta pureza, e os produtos de titânio incluem titanato nano de bário. Nos últimos 21 anos, os lucros de materiais novos tradicionais e de alto valor agregado aumentaram significativamente. De acordo com os lucros líquidos de Zhongheng e Zhongchuang, eles foram yoy + 91% / 118% respectivamente. Entre eles, o preço da eletrofusão tradicional zircônia / silicato de zircônio continuou a subir no segundo semestre de 21 anos, o que está relacionado ao crescimento da demanda a jusante e à apertada oferta de matérias-primas. Espera-se que o volume e o preço permaneçam relativamente altos em 2022. No campo do alto valor agregado, acreditamos que o incremento de negócios mais esperado em 22 anos vem do pó esférico da sílica, e sua capacidade de produção é esperada para ser liberada continuamente. Em 23 anos, espera-se que o nano zircônio faça uma contribuição considerável para o lucro após a produção em grande escala devido ao seu lucro elevado por unidade. No final de 23 anos, a capacidade de produção da areia de quartzo de alta pureza é esperada para ser concluída, fornecendo uma fonte incremental do lucro por 24 anos. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe do novo setor de materiais em 22 / 23 / 24 atingirá 170 / 2,1 / 260 milhões de yuans.
Os produtos UTG têm vantagens óbvias, e espera-se que tirem vantagem do vento leste da indústria para aumentar rapidamente o volume. De acordo com a DSCC, o volume de remessas de tela dobrável aumentará de 17,5 milhões em 22 anos para 57,4 milhões em 25 anos, CAGR + 62%. A empresa tem três vantagens: auto-fornecimento do filme original, layout de capacidade de produção líder, funcionamento a longo prazo com fabricantes de telefones móveis, assumir a liderança na conclusão da certificação técnica e liderar a localização de UTG. Com a linha de produção de fase II colocada em operação no final de 22, a capacidade de produção anual de UTG aumentará de 2 milhões para 17 milhões, o que se espera quebrar o monopólio de gigantes no exterior, acelerar a substituição doméstica de UTG e se tornar um importante pólo de crescimento dos lucros da empresa. Além disso, o UTG é amplamente utilizado não só em telefones celulares dobráveis, mas também em notebooks dobráveis / display de rolagem / voz de tela e outros produtos de exibição flexíveis no futuro.
A capacidade de produção de módulos de exibição expandiu-se constantemente, o que se espera para impulsionar o crescimento do lucro da empresa. O negócio da exposição inclui o módulo da exposição/vidro condutor do filme ITO/vidro TFT-LCD, etc. Entre eles, o módulo de exibição de Shenzhen Guoxian, uma subsidiária, é uma importante fonte de lucro para o setor e até mesmo a empresa, com um lucro líquido de 232 milhões de yuans em 21 anos. De acordo com o anúncio, três bases de módulos de exibição serão colocadas em operação nos próximos 3-5 anos, com um investimento total de 1,14 bilhão, uma capacidade de produção de 47,8 milhões de metros quadrados e uma contribuição planejada de receita / lucro líquido de 6,44/264 bilhões respectivamente.
Estima-se que a eps0,5% será alcançada em 22-24 anos 39 / 0,52 / 0,76 yuan, CAGR + 54% em 21-24 anos, e seu alto crescimento vem principalmente do grande volume de novos materiais de alto valor agregado e UTG. Com referência ao nível de avaliação de empresas comparáveis, o método de avaliação do segmento é adotado para estimar 33 / 32 vezes de PE no novo setor de materiais / setor de exibição em 2022, correspondendo ao preço alvo de 12,30 yuan. É coberto pela primeira vez e dada uma classificação de “comprar”.
Dicas de risco
O volume e o preço do UTG são menores do que o esperado, indicando que a expansão da produção de módulos é menor do que o esperado, risco de mudança do cliente e flutuação do subsídio governamental
