\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 95 Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) )
Evento: em 28 de março, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, com receita anual de 66,798 bilhões de yuans, um aumento anual de – 9,65%; O quarto trimestre foi de 15,753 bilhões de yuans, um aumento anual de – 13,31%. O lucro líquido anual atribuível à empresa-mãe foi de 4,866 bilhões de yuans, um aumento anual de – 22,21%; O quarto trimestre foi de 1,413 bilhões de yuans, um aumento anual de + 7,28%. O EPS básico anual é de 1,40 yuan.
Afectada pela tendência descendente dos preços da carne suína, a receita dos principais produtos diminuiu em termos homólogos. Em 2021, afetado pela recuperação da capacidade de produção suína, pelo aumento da oferta suína e pela acentuada descida do preço suíno, o rendimento dos produtos frescos diminuiu significativamente em termos homólogos; As receitas dos produtos embalados à base de carne diminuíram ligeiramente em termos homólogos. Especificamente, em 21 anos, a receita de produtos de carne embalados / produtos frescos foi de 27.351/39.073 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 2,66% / – 19,05%, e a de 21h2 foi de 13,694/18,082 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 2,87% / – 25,78%. Em 21 anos, as vendas externas totais da empresa de produtos cárneos foram de 3,3 milhões de toneladas, um aumento homólogo de + 8,3%, e a de 21q4 foi de 856000 toneladas, um aumento homólogo de + 16,1%. Entre eles, 155761632500 toneladas de produtos cárneos embalados/produtos frescos foram vendidas em 21 anos, com um aumento homólogo de – 1,85% / + 18,24%; 21h2 vendeu 7844878400 toneladas, um aumento homólogo de – 3,62% / + 26,77%. O preço médio de venda de produtos de carne embalados / produtos frescos em 21 anos foi 17560 / 23934 (yuan / ton), um aumento anual de -0,83% / – 31,54%; O preço médio de venda foi de + 174057% / 205057% em termos homólogos. O preço médio de venda dos produtos frescos diminuiu mais do que o crescimento das vendas, e a receita diminuiu ano a ano; O volume de vendas de produtos à base de carne diminuiu ligeiramente e o preço médio era basicamente fixo. Nos últimos 21 anos, a empresa comprou 9,321 bilhões de yuans de carne dividida da ROTEX, um aumento anual de – 41,85%, e 889 milhões de yuans em 21q4, um aumento anual de – 84,74%. O preço da carne suína na China caiu drasticamente. A empresa tomou a iniciativa de reduzir a aquisição de matérias-primas dos Estados Unidos e otimizar a estrutura de custos. No final de 2021, a empresa contava com 18947 concessionários, com um aumento homólogo de + 9,17%, incluindo 6196 concessionários no sul do rio Yangtze, com um aumento homólogo de + 4,38%; Há 12751 no norte do rio Yangtze, com um aumento anual de + 11,66%, e os canais a jusante foram constantemente expandidos.
Afetados pelo declínio da renda, várias despesas não puderam ser efetivamente repartidas, e a margem de lucro bruto diminuiu ligeiramente. Após ajuste retroativo dos dados do 20º ano, a margem de lucro bruto das vendas no 21º ano foi de 15,35%, em termos homólogos -0,53ppt, em termos homólogos -2,80%, em termos homólogos + 0,58ppt e em termos homólogos -12,55%, em termos homólogos -1,11ppt. A principal razão é que o declínio nos preços da carne suína levou a um declínio na receita, e vários custos e despesas de vendas não podem ser efetivamente diluídos, resultando em um leve declínio na diferença bruta de vendas. O rácio de despesas de gestão da empresa em 21 anos foi de 1,62%, com uma taxa homóloga de -0,26ppt (21q4 foi de 0,72%, com uma taxa homóloga de -1,58ppt). A taxa de despesa em I&D foi de 0,21%, homóloga + 0,09 ppt (21q4 foi de 0,22%, homóloga + 0,05 ppt), devido ao aumento dos projetos de I&D. A taxa de despesa financeira foi de -0,02%, homóloga -0,06ppt (21q4 foi -0,12%, homóloga -0,19ppt), devido ao aumento da receita de juros bancários.
Sugestão de investimento: estima-se que a empresa alcançará uma receita de 73,124 / 78,462 / 87,783 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 62,08 / 69,22 / 7,869 bilhões de yuans em 22-24 anos, equivalente a EPS de 1,79 / 2,00 / 2,27 yuan respectivamente. Atualmente, o preço das ações corresponde a 16 / 14 / 13 vezes de PE em 22-24 anos. A avaliação atual da empresa é equivalente ao nível de avaliação 16 vezes do setor de produtos cárneos em 2022 (vento previsto por unanimidade). Espera-se que a concentração da produção suína aumente no futuro, a queda do preço da carne suína melhore, a alta taxa de abertura do negócio de abate da empresa seja mantida e a receita de produtos frescos volte a crescer; O negócio de produtos à base de carne manterá um bom crescimento e manterá a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: a concorrência industrial intensifica-se, os aumentos de custos excedem as expectativas, problemas de segurança alimentar, etc.
