\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 430 Hangzhou Oxygen Plant Group Co.Ltd(002430) )
Eventos da empresa: a empresa divulgou o relatório anual de 2021. 1) a receita anual de 2021 foi de RMB 11,878 bilhões, com um aumento homólogo de 18,53%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,194 bilhão de yuans, um aumento anual de 41,60%; 2) A partir do quarto trimestre sozinho, a empresa alcançou uma receita de 2,916 bilhões de yuans (um aumento ano a ano de 4,32% / um decréscimo mês a mês de 12,83%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 147 milhões de yuans (uma diminuição homóloga de 25,41% / uma diminuição mensal de 12,83%).
Os negócios de gás e equipamentos alcançaram um crescimento anual. A receita e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe aumentaram significativamente em 2021, beneficiando principalmente do duplo crescimento da receita e do lucro dos negócios de gás e equipamentos de separação de ar. Entre eles, 1) o negócio de gás alcançou uma receita de 6,616 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 22,05%, atingindo o mais alto nível de vendas da história; Em termos de margem de lucro bruto, com a produção contínua de alguns projetos de gás e a expansão contínua do gás de varejo, a margem de lucro bruto das vendas de gás em 2021 foi de 26,17%, um aumento de 3,90pct ano a ano, atingindo o nível mais alto da história; 2) O negócio de equipamentos de separação de ar alcançou uma receita de 4,315 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 5,51%; Em termos de margem de lucro bruta, a empresa dá pleno jogo à vantagem de escala da produção de equipamentos. Sob o pano de fundo do forte aumento do preço das matérias-primas, a margem de lucro bruta atingirá 24,03% em 2021, que ainda é 0,24 pontos percentuais superior à de 2020. Além disso, devido ao crescimento óbvio das vendas de produtos, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa aumentou 34,57% ano a ano. Com a expansão contínua dos negócios de vendas de gás e equipamentos, espera-se que o fluxo de caixa operacional da empresa seja ainda mais otimizado.
O layout diversificado dos projetos de gás impulsiona o desenvolvimento inovador da empresa. O negócio de gás da empresa é derivado com base em equipamentos de separação de ar e dá pleno jogo a suas próprias vantagens. Em 2021, a empresa assinou vários novos projetos de fornecimento de gás, como Yukun ferro e aço, Yulong petroquímica e Hubei Jinkong, e a nova escala de produção de oxigênio do investimento de gás é de cerca de 640000 m3 / h; Além disso, desde 2022, a empresa anunciou quatro projetos de equipamentos de separação de ar, cobrindo aço, fundição de metais não ferrosos, materiais de bateria de lítio e outros campos, e o layout do projeto foi diversificado. Especificamente, inclui Jinnan ferro e aço novo projeto de gás material (uma nova unidade de separação de ar 60000m3 / h), Jiyuan Hangzhou oxigênio wanyang gás fase II projeto (uma nova unidade de separação de ar 10000m3 / h), Quzhou Hangzhou oxigênio Huayou gás projeto (um novo 30000m3 / h e uma unidade de separação de ar 50000m3 / h), Jiujiang Hangzhou oxigênio Tianci gás projeto (uma nova unidade de separação de ar 40000m3 / h), etc. Os projetos acima serão lançados sucessivamente em 2023 para formar um suporte efetivo para o crescimento contínuo do desempenho futuro da empresa.
Sob o pano de fundo dos objetivos políticos de “duplo carbono”, as vendas de equipamentos inauguraram novas oportunidades de desenvolvimento. 2021 é o primeiro ano da política de “duplo carbono” da China, e a demanda do cliente para a transformação de novos processos tecnológicos aumentou significativamente, promovendo assim o rápido crescimento da demanda por grandes conjuntos completos de equipamentos de separação de ar. Com o refinamento e implementação de políticas locais, a empresa aproveitou ativamente as oportunidades de mercado e assinou novos contratos de equipamentos de separação de ar de 6,24 bilhões de yuans e equipamentos petroquímicos de 600 milhões de yuans em 2021.
Sugestão de investimento: no contexto da meta política de “duplo carbono”, os equipamentos de separação de ar da empresa e os serviços profissionais de gás continuarão a manter um crescimento elevado. Esperamos que a empresa atinja receita de RMB 13,116/15,103/17,542 bilhões e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1,330/15,93/2,003 bilhões de 2022 a 2024, com um aumento homólogo de 11,4%, 19,8% e 25,7%. O preço atual da ação correspondente ao PE é 22 vezes, 18 vezes e 14 vezes respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: o preço das matérias-primas flutua, a demanda a jusante é menor do que o esperado e a situação epidêmica na China é repetida.
