\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 754 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) )
A empresa divulgou o relatório anual de 2021: 1) em 2021: a receita anual foi de 11,339 bilhões de yuans / + 14,56% (queda de 25% em relação a 2019), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 101 milhões de yuans / – 8,7%; O lucro e perda não recorrentes foi de 223 milhões de yuans, uma diminuição significativa de 780 milhões de yuans em 2020, principalmente devido à grande quantidade de receita de investimento da transferência de capital de subsidiárias em 2020, deduzindo o lucro líquido não-mãe de – 122 milhões de yuans, uma diminuição de 550 milhões de yuans a partir de 2020; 2) 2021q4: a receita é de 2,99 bilhões de yuan / + 3,26%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 04 milhões de yuan / + 102,02%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe é – 77 milhões de yuan / + 70,79%.
O número de novas lojas ultrapassou a tarefa, e RevPAR no país e no exterior ainda está no canal de recuperação. 1) Número de novas lojas e hotéis pipeline: 1763 novas lojas foram abertas ao longo do ano, acima da meta de 1500 fixada no início de 2021, com um número líquido de 1207 lojas (incluindo 1095 hotéis de média e alta qualidade e 112 hotéis econômicos). No final de 2021q4, o número de hotéis pipeline havia diminuído 389 para 4760 em relação ao final do terceiro trimestre; 2) Negócios hoteleiros domésticos: a receita é de 8,8 bilhões de yuans / + 12,66% (representando 79,35%), o lucro líquido atribuível à mãe é de 440 milhões de yuans / – 48,97%, e o lucro líquido não atribuível à mãe é de 360 milhões de yuans, transformando a perda em lucro em comparação com 2020. Afetado pela política de “Celebrar o ano novo no local” no início de 2021, a situação epidêmica em muitos lugares da China no verão e mesmo no segundo semestre do ano, o RevPAR de todo o ano recuperou para 87,45% no mesmo período de 2019, incluindo 78,10% para hotéis econômicos e 82,46% para hotéis de gama média; 3) Negócios de hotéis no exterior: a receita é de 2,29 bilhões de yuans / + 24,63% (representando 20,65%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de – 58,11 milhões de euros (RMB – 410 milhões de yuans), que é 47,4 milhões de euros (RMB 330 milhões de yuans) menor do que em 2020. Isso é principalmente porque desde o final de junho, muitos grandes países ultramarinos gradualmente relaxaram para remover medidas rigorosas de prevenção e controle epidêmico, e o mercado aqueceu. O RevPAR médio geral de hotéis no exterior em todo o ano recuperou para 66,96% no mesmo período de 2019, incluindo 66,84% para hotéis de gama média e 67,27% para hotéis econômicos; 4) Negócios de alimentos e restauração: a receita foi de 240 milhões de yuan / + 0,03%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 200 milhões de yuan / – 20,96%, principalmente devido à diminuição na receita de mudanças no valor justo de Hangzhou, Suzhou e Wuxi KFC no período atual.
As despesas de gestão são bem controladas, e a construção de “um centro e três plataformas” está avançando de forma constante, o que se espera promover ainda mais a tendência descendente das despesas. 1) A margem de lucro bruta é de 34,24% / + 8,49pct, a margem de lucro líquido é de 2,64% / + 0,22pct, e a taxa de despesas de vendas é de 7,8% / + 1,0pct, o que é principalmente devido ao aumento das despesas de comissão e publicidade; A taxa de despesas de gestão é de 20,5% / – 2,7pct, e a despesa é bem controlada; A taxa de despesa em I & D é de 0,2% / – 0,1pct, e a taxa de despesa financeira é de 4,8% / + 1,1pct, o que se deve principalmente à conclusão do aumento fixo e à implementação de novas normas de locação. 2) Em termos de pessoal, verifica-se que o número de colaboradores da empresa-mãe e das principais subsidiárias diminuiu significativamente em 2021, principalmente devido à redução significativa do número de pessoal financeiro e administrativo (376 e 1750 respectivamente), pensamos que se deve principalmente à construção de “um centro e três plataformas” para ajudar a empresa a agilizar efetivamente o pessoal.
Diretrizes para 2022: de acordo com o anúncio da empresa, 1) Receita: espera-se alcançar receita de 13,6 ~ 14,2 bilhões (YoY + 20% ~ 25%) em 2022, incluindo receita doméstica de 9,8 ~ 10,3 bilhões de yuan (YoY + 9% ~ 14%) e receita no exterior de 3,8 ~ 3,9 bilhões de yuan (YoY + 65% ~ 70%); 2) Abertura da loja: está previsto abrir 1500 novas lojas e assinar 2500 novos contratos ao longo do ano.
Sugestão de investimento: comprar – uma classificação de investimento. Considerando que a operação hoteleira da China ainda está sob pressão devido a epidemias repetidas, estamos cautelosamente otimistas sobre a melhoria da epidemia de acompanhamento da China e o reparo da demanda de viagens. Ao mesmo tempo, o relaxamento da prevenção e controle de epidemias nos países ultramarinos deve continuar, e os negócios estrangeiros da empresa devem acelerar o reparo. Esperamos que a taxa de crescimento da receita da empresa de 2022 a 2023 seja de 21,0% e 25,6%, respectivamente, e o lucro líquido será de 800 milhões e 1,9 bilhão de yuans, com a taxa de crescimento correspondente de 694,5% e 137,4%, respectivamente. Dê 35 vezes PE em 2023, correspondendo ao preço alvo de 62,15 yuan.
Dicas de risco: o progresso da abertura de lojas é menor do que o esperado, e o impacto da epidemia de covid-19 é mais do que o esperado.
