\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 982 Hunan Xiangjia Animal Husbandry Company Limited(002982) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. A empresa alcançou uma receita de 3,006 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 37,26%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 256786 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 85,26%. Entre eles, 2021q4 alcançou receita de 820 milhões de yuans, um aumento anual de 25,29%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 36 milhões de yuans, um aumento homólogo de 779,68%.
O volume de vendas de carne fresca congelada manteve um elevado aumento, e o negócio de aves de capoeira vivas continuou a sofrer perdas. Em 2021, a empresa vendeu 76000 toneladas de produtos refrigerados, um aumento homólogo de + 22,2%; A receita de vendas atingiu 1,826 bilhões de yuans, um aumento anual de + 15,04%; A margem bruta de lucro foi de 25,01% (ano a ano -13,21pct). Esperamos que as principais razões para o declínio da margem de lucro bruta sejam: (1) o aumento do custo das matérias-primas; (2) A produção de suíno recuperou, a produção de frangos de corte de penas brancas aumentou significativamente e a concorrência no mercado intensificou-se. Em 2021, a empresa vendeu 363702 milhões de aves vivas, um aumento homólogo de + 37,24%; A receita de vendas foi de 767 milhões de yuans, um aumento anual de + 53,14%; O preço médio de venda foi de 11,45 yuan / kg, um aumento homólogo de + 9,98%, e a margem de lucro bruto foi de – 1,47%, um aumento homólogo de + 3PCT. Embora o preço médio de venda tenha recuperado, o preço das matérias-primas continua a subir a um nível elevado e o negócio das aves de capoeira vivas continua a sofrer perdas.
Recuperação da rentabilidade e desenvolvimento contínuo do mercado. A margem bruta de lucro da empresa 21q4 foi de 17,05%, com aumento de 6,73pct, e a taxa de despesa com vendas foi de 10,87%, com aumento de 4,23pct; A diferença bruta de vendas foi de 6,18%, com um aumento de 2,5pct. Esperamos que as principais razões sejam: (1) o preço do frango amarelo 21q4 subiu; (2) A empresa aumentou o desenvolvimento do mercado e a expansão do canal novo. O lado do lucro da empresa 21q4 reverteu suas perdas, e a taxa de juros líquida atribuível à empresa-mãe foi de 4,37%, um aumento de 5,17% ao mesmo tempo.
Promover o negócio de aves vivas e carne fresca congelada e aderir ao desenvolvimento diversificado. Em 2022, a produção comercial e a criação de frangos de corte da empresa mantiveram uma expansão constante, com uma capacidade reprodutiva anual de 75 milhões de penas, e espera-se que a capacidade reprodutiva atinja 100 milhões de penas em 2022. Enquanto isso, Shandong Taimiao 1,5 milhão de penas padronizadas fazenda de patos da empresa, 100000 penas de criação de pombos base, Xiangjia Juyou 100000 ton Shimen citrus centro de otimização inteligente foram concluídos e colocados em operação. Em termos de suínos, a construção de 10000 projeto de criação de suínos reprodutores, 200000 projeto de criação de suínos comerciais e 1 milhão de suínos abatidos anualmente e projeto de processamento profundo de produtos à base de carne a ser construído pela subsidiária da empresa Hunan Taimiao Xianfeng Food Co., Ltd. continua a ser promovido, e espera-se que seja colocado em operação em 2022. Em termos de ovos, a empresa adquiriu 70% do capital da agricultura e pecuária Hunan Sanjian para planejar o negócio de ovos. Em termos de pratos pré-fabricados, a empresa investiu na criação de uma subsidiária holding, Hunan Xiangjia gourmet Heart Food Co., Ltd., e começou a colocar os pés no campo de alimentos cozidos e pratos pré-fabricados.
Sugestão de investimento: manter a classificação de “excesso de peso”. Considerando que os projetos de criação de suínos podem ser colocados em operação em sucessão em 22 anos, os projetos de vegetais pré-fabricados estão avançando de forma constante e o preço do frango amarelo está em alta, mas o aumento do preço das matérias-primas e a expansão do multi-negócio e multicanal da empresa pode suprimir a margem de lucro a curto prazo, esperamos que a receita da empresa em 22-24 anos seja de 3,868/45,83/5,372 bilhões de yuans respectivamente (38,19/44,89 yuan nos 22-23 anos anteriores), e o lucro líquido seja de 1,41/2,47/322 milhões de yuans respectivamente, EPS é de 1,38/2,42/3,16 yuan respectivamente (1,95 e 3,05 yuan nos 22-23 anos anteriores), correspondendo ao PE atual de 31x, 18x e 14x, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: surtos globais repetidos; O risco de doença das aves; Risco de flutuação dos preços do produto.
