\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 660 Shanghai Electric Wind Power Group Co.Ltd(688660) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 23,972 bilhões de yuans, um aumento anual de 15,89%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 507 milhões de yuans, um aumento anual de 21,68%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 413 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 36,64%. No quarto trimestre, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 23,63 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 91,55%, o que é devido ao fato de que a receita líquida de investimento no quarto trimestre foi – 82,74 milhões de yuans, uma grande diminuição; O lucro não líquido deduzido foi de -12,67 milhões de yuans, uma diminuição anual de 105,36%; EPS0. 46 yuan.
O desempenho aumentou de forma constante e espera-se que a rentabilidade continue a melhorar. A empresa ainda alcançou crescimento estável em 2021. Especificamente, durante o período analisado, a empresa vendeu 700 ventoinhas offshore e 384 ventoinhas onshore. O aumento da proporção de ventoinhas offshore levou à melhoria da rentabilidade da empresa. Em 2021, a margem de lucro bruto da empresa foi de 16,45%, com um aumento homólogo de 2,81pp. No futuro, com a evolução gradual da energia eólica offshore para desenvolvimento contínuo e em grande escala e mar profundo, espera-se que a redução de custos em larga escala e inteligente das turbinas eólicas impulsione o crescimento contínuo da rentabilidade da empresa.
Aumento do investimento em I&D e inovação contínua em tecnologia de produtos. Em 2021, o investimento em P & D da empresa foi de 925 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 65,26%. A proporção de investimento em P & D na receita foi de 3,86%, com um aumento homólogo de 1,15 pp. A empresa atribui grande importância à P & D tecnologia, e o investimento em P & D aumentou significativamente. Do lado do produto, a empresa reforçou a pesquisa e desenvolvimento de produtos digitais, construiu uma plataforma Zhuoke cobrindo a rota de acionamento semi direto de toda a seção de velocidade do vento e realizou o compartilhamento de componentes-chave de produtos marítimos e terrestres. Além disso, a lâmina S89 desenvolvida independentemente pela empresa era a lâmina onshore mais longa do mundo naquela época, que foi aplicada ao modelo onshore da plataforma Zhuoke; A lâmina de energia eólica offshore S90 passou no teste estático em larga escala ao mesmo tempo, que era a lâmina de fibra de vidro de energia eólica mais longa do mundo naquela época. As vantagens avançadas da tecnologia do produto da empresa fornecem garantia básica suficiente para o desenvolvimento sustentável do desempenho.
Continuar a promover o desenvolvimento de “duas alas”, e os recursos do projeto são suficientes. (1) Aumentar o acesso a novos recursos energéticos: em 2021, a empresa concluiu a assinatura do acordo de desenvolvimento de projetos energéticos 22gw + novo, dos quais 600MW foram incluídos no plano de desenvolvimento chave provincial e aprovados pelo projeto 100MW, estabelecendo uma base sólida para o acompanhamento; (2) Implementação da construção de projetos de energia eólica: no final do período de referência, a capacidade instalada dos projetos da empresa em construção era de 200 MW, e a capacidade acumulada conectada à rede de parques eólicos autônomos atingiu 99mw, que havia sido consideravelmente melhorada; (3) Reduzir os custos de operação e manutenção “empurrando o grande e suprimindo o pequeno”: a empresa concluiu 75 projetos dentro e fora do período de garantia ao longo do ano, com um aumento anual de 59,6%. Além disso, a empresa fez avanços no negócio de substituir ventiladores antigos de pequena capacidade por ventiladores novos de grande capacidade e lâminas de alongamento.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. A empresa é líder de energia eólica offshore na China. A inovação da tecnologia do produto é acelerada, e espera-se impulsionar a melhoria contínua da lucratividade reduzindo o custo da tecnologia. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 638 / 889 / 1232 milhões nos próximos três anos, mantendo a classificação de “hold”.
Aviso de risco: risco de a capacidade instalada de energia eólica ser inferior ao esperado; Risco de queda acentuada do preço dos ventiladores; Risco de aumento dos preços das matérias-primas; A demanda por pedidos de energia eólica diminuiu significativamente, o que representa o risco de declínio da utilização da capacidade da empresa.
