\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 187 Xiamen Bank Co.Ltd(601187) )
Principais pontos de investimento
Destaques do relatório anual: 1. Após excluir os fatores incomparáveis da receita de negócios de gestão de ativos de fatura recuperada através de litígio no ano passado, a taxa de crescimento da receita da empresa continuou a subir em 21 anos, com uma taxa de crescimento homóloga de 9,6%. Ao mesmo tempo, sob o lucro liberado da provisão para melhoria da qualidade dos ativos, o lucro líquido continuou a manter uma alta taxa de crescimento, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 19,0% em relação ao ano anterior. 2. O rendimento líquido de juros do 4º trimestre foi de + 10,9% mês a mês, com aumento do volume e do preço, suportado principalmente pela margem de juros. A margem de juros anualizada trimestral aumentou acentuadamente 10 pb para 1,51% mês a mês, o que foi contribuído conjuntamente pelo lado do ativo e do passivo. O rendimento dos ativos aumentou 8 pb para 3,78% mês a mês. O rendimento dos ativos aumentou significativamente. Espera-se que seja afetado pela influência conjunta dos fatores de estrutura e taxa de juros. O quarto trimestre aumentou o investimento e a liberação de empréstimos de alto rendimento, e os empréstimos de varejo aumentaram 4,74 bilhões em um único trimestre, impulsionando o aumento do rendimento dos ativos. Ao mesmo tempo, a taxa de juros dos novos empréstimos se estabilizaram em relação ao terceiro trimestre. 3. Os empréstimos hipotecários a retalho mantiveram-se estáveis e os empréstimos às empresas de consumo aceleraram. O crescimento dos empréstimos pessoais às empresas deveu-se principalmente ao crescimento dos empréstimos às empresas e aos empréstimos ao consumo, representando 28%, um aumento significativo ao longo do semestre. As novas hipotecas representaram 13,0%, basicamente o mesmo que no primeiro semestre do ano. 4. A qualidade dos ativos permanece excelente. A taxa de inadimplência da empresa diminuiu 1bp para 0,91%, mantendo ainda um excelente nível. Na perspectiva de pressões adversas no futuro, a categoria de atenção da empresa ainda é baixa. O reconhecimento de ativos não produtivos pela empresa tornou-se mais rigoroso, e a cobertura de provisão de ativos não produtivos aumentou 39bp para 370,6% mês a mês.
Relatório anual insuficiente: 1. O rácio de adequação dos fundos próprios de base de nível 1 diminuiu ligeiramente numa base mensal. Em 2021, o rácio de adequação de fundos próprios de base de nível 1, o rácio de adequação de fundos próprios de nível 1 e o rácio de adequação de fundos próprios de nível 1 foram de 10,47%, 11,77% e 16,40%, respectivamente, com uma comparação em cadeia de – 9bp, – 14bp e + 212bp.
Sugestão de investimento: como distintivo banco comercial urbano, a empresa possui 2022e e 2023e Pb 0,77x/0,70x; PE 6.82x / 5.93x (Banco Comercial Urbano Pb 0.71x / 0.63x; pe6.02x / 5.33x), Xiamen Bank Co.Ltd(601187) está localizado em uma região com economia forte, estrutura de propriedade descentralizada e equilibrada (Xiamen Finance Bureau e Fubang holding financeiro ambos detêm cerca de 20%), os empréstimos estão concentrados em indústrias de manufatura e atacado e varejo, o preço do empréstimo é melhor do que o da mesma indústria, e o fardo do estoque de qualidade de ativos é liberado.
Ajuste da previsão de lucro: de acordo com o relatório anual de 2021, ajustamos a previsão de lucro. Estima-se que a receita operacional em 20222023/2024 seja de RMB 6.070/71,22/8.166 bilhões (o valor anterior é de 67,73/74,79 / – 100 milhões), com uma taxa de crescimento de 14,2% / 17,3% / 14,7%; O lucro líquido foi de RMB 1,3 bilhão / 2,75 bilhões, representando 1,3-2,75% do valor-mãe. Ajustamento dos pressupostos fundamentais: 1 Considerando que a política continua a orientar as instituições financeiras a transferir lucros para entidades e que a margem de juros líquida do setor está sob pressão, o rendimento dos empréstimos corporativos é ajustado para 4,98% / 4,98% / 4,98%; O rendimento do investimento das obrigações é de 2,60% / 2,60% / 2,60%. 2. Os depósitos da empresa estão enfrentando uma pressão cada vez mais feroz da concorrência entre pares, e a taxa de pagamento de juros é ligeiramente aumentada, e a taxa de pagamento de juros ajustada do depósito é de 2,35% / 2,35% / 2,35%. 3. A qualidade do ativo da empresa é boa, e a pressão de inadimplência subsequente é pequena. A despesa de provisão / empréstimo médio é ajustada para 0,70% / 0,70% / 0,70%.
Dica de risco: a recessão econômica superou as expectativas e a operação da empresa foi menor do que o esperado.
