\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 161 Shandong Weigao Orthopaedic Device Co.Ltd(688161) )
Conteúdo do evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021: durante o período de relatório, a empresa realizou uma receita operacional de 2,152 bilhões de yuans, um aumento anual de 18,08%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe aumentou 2 362 mil milhões no mesmo período; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 678 milhões de yuans, com um aumento anual de 25,79%.
O desempenho geral da empresa em 2021 é relativamente estável; Entre eles, a taxa de crescimento da receita é ligeiramente inferior à nossa expectativa, mas a taxa de crescimento do lucro líquido é ligeiramente superior à nossa expectativa. Comparado com o desempenho financeiro da empresa em 2020, a taxa de crescimento do desempenho da empresa flutua pouco; Em 2021, a receita da empresa aumentou 23,62%, aumentou cerca de 2 pontos percentuais (a receita aumentou 15,87% em 2020), e o lucro líquido atribuível à mãe aumentou 23,62%, diminuiu cerca de 3 pontos percentuais (o lucro líquido atribuível à mãe aumentou 26,43% em 2020). Entre eles, a margem de lucro bruto das vendas da empresa em 2021 foi de 81,17%, queda de 1,19 pontos percentuais em relação a 2020; A terceira taxa é de 44,05%, queda de 0,13 pontos percentuais em relação a 2020.
No trimestre, o crescimento da receita do quarto trimestre continuou a desacelerar, mas devido ao controle da taxa de despesas de gestão e da taxa de despesas de vendas no trimestre, o crescimento do lucro líquido do quarto trimestre foi ligeiramente superior ao do terceiro trimestre. Em uma base ano-a-ano no Q4, a empresa alcançou uma receita operacional total de 583 milhões de yuans, com um aumento ano-a-ano de 3,74% (10,56% no Q3 e 23,72% no Q2); O lucro líquido total atribuível à empresa-mãe foi de 196 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 11,86% (a taxa de crescimento ano a ano do terceiro trimestre foi de 8,47%, e a taxa de crescimento ano a ano do segundo trimestre foi de 21,32%). No segundo semestre de 2021, o desempenho da empresa desacelerou no segundo semestre do ano após a influência do número base do ano anterior causada pela epidemia ter diminuído gradualmente; No quarto trimestre, a perturbação da compra centralizada de consumíveis ortopédicos de alto valor de trauma e articulações foi ainda mais sobreposta, e o crescimento da receita da empresa desacelerou novamente no quarto trimestre.
No segundo semestre de 2021, foi realizada sucessivamente a compra centralizada de consumíveis ortopédicos de alto valor e, com a implementação da relevante compra centralizada em 2022, espera-se que tenha um impacto significativo no desempenho da empresa. Em 27 de agosto e 18 de setembro de 2021, foram anunciados os resultados da aliança de aquisição de cintos de consumíveis médicos para trauma ortopédico e da aquisição centralizada de cintos de articulações artificiais organizada pelo Estado, e o preço médio dos consumíveis diminuiu em mais de 80%; Espera-se que o preço e o volume do lado da receita da empresa variem significativamente. Em termos de implementação específica da mineração centralizada, algumas províncias e cidades de mineração intensiva de trauma em 12 províncias e cidades foram implementadas desde novembro de 2021; A aquisição centralizada da correia articular artificial nacional deve ser implementada sucessivamente de março a abril de 2022.
No entanto, a perturbação da compra centralizada não deve ser exagerada. A empresa está respondendo ativamente à promoção da política de compra centralizada. Por um lado, aumenta a P&D, melhora a competitividade do produto e acelera a iteração. Por outro lado, a empresa escolheu estratégias de licitação centralizada de compra. A empresa saúda ativamente a mudança do padrão de concorrência da indústria trazida pela promoção da política centralizada de compras; 1) A empresa aumenta o investimento em I & D e melhora continuamente a competitividade do produto e tipos de produto; Em 2021, a despesa em I&D da empresa foi de 120 milhões, um aumento homólogo de 47%, e a taxa de despesa em I&D aumentou para 5,63% (4,52% em 2020); No mesmo ano, a empresa obteve o certificado de registro de produto relacionado à medicina esportiva, que é adequado para fixação de enxertos ósseos de tendão ósseo ou tecidos moles na reconstrução ligamentar do joelho. 2) A estratégia da empresa é realizar compras centralizadas e licitar ativamente em áreas subdivididas com participação de mercado relativamente fraca; A julgar pelos resultados da vitória da licitação de compras intensivas de trauma e compras intensivas de articulações artificiais no ano passado, a empresa fez uma resposta estratégica na licitação de compras centralizadas. Entre eles, os preços vencedores da licitação de produtos de placas de bloqueio de empresas de compras intensivas de trauma em 12 províncias e cidades, unhas intramedulares de seus produtos de trauma bond de marca e placa de bloqueio de estrela do mar de Weigao são relativamente altos; Na licitação centralizada de compras de articulações artificiais com uma participação de mercado de apenas 3,53% na China, todos os produtos conjuntos de estrelas do mar médica e Beijing Yahua ganharam a licitação.
Sugestão de investimento: devido ao possível impacto da implementação da compra centralizada, ajustamos ligeiramente e reduzimos o desempenho da empresa e previmos que o lucro por ação de 2022 a 2024 seria de 1,89 yuan, 2,23 yuan e 2,69 yuan respectivamente (previa anteriormente que o EPS de 2022 a 2023 seria de 1,95 yuan e 2,32 yuan). Atualmente, a avaliação da empresa retornou a uma faixa relativamente razoável, e as três linhas de produtos, incluindo trauma e articulação, entraram na mineração centralizada, e o risco de perturbação da mineração centralizada também pode ser liberado em uma extensão considerável; Espera-se que, à medida que o mercado começa a ver a promoção normal da política de compras centralizadas de forma mais racional, e considerando que a lógica de crescimento da empresa trazida por múltiplos caminhos como expansão da indústria, substituição de importações e iteração de produtos não foi destruída, tendemos a pensar que a empresa pode gradualmente inaugurar oportunidades de reparo e manter o excesso de peso da empresa – uma proposta.
Dicas de risco: 1. o risco de redução de preços excedendo as expectativas causado pela promoção contínua de compras em volume; 2. Risco de ajuste da apólice de seguro médico; 3. Dependência da importação de matérias-primas e riscos relacionados ao comércio internacional.
