\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 754 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) )
Visão central: afetado pela epidemia esporádica nacional, o desempenho da empresa no 4º trimestre de 2021 foi inferior às nossas expectativas anteriores, e a recuperação do RevPAR foi adiada. A taxa de despesas de gestão da empresa continua a diminuir, as lojas expandem-se constantemente e a lógica central permanece inalterada.
Ajuste a previsão de lucro e mantenha a classificação de “excesso de peso”. Devido ao surto da epidemia Q1 em muitos lugares na China em 2022, especialmente o impacto da epidemia em Xangai no desempenho da empresa, ajustamos a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa mãe em 20222024 será de 1,14/19,7/2,95 bilhão respectivamente (previsto anteriormente para ser de 1,41/1,98 bilhão em 22-23 anos), e a taxa de crescimento de desempenho ajustada será de 1033,7% / 72,8%. A perturbação epidêmica de curto prazo não afetará a otimização da gestão da empresa e a lógica de expansão da loja, e manterá a classificação de “excesso de peso”.
O desempenho no 4º trimestre foi inferior às expectativas anteriores. 1) Em 2021, a receita do quarto trimestre foi de 2,990 bilhões, com um aumento homólogo de 3,26%. O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 04 milhões (previmos 130 milhões), que se tornou positivo em termos homólogos (191 milhões de perdas em 2020q4). O lucro líquido deduzido do não imputável à empresa-mãe foi de – 77 milhões, com uma diminuição homóloga de 188 milhões. 2) Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 11,339 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 14,6%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 100 milhões, uma diminuição homóloga de 8,7%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de – 120 milhões, uma diminuição homóloga de 550 milhões. Entre eles, a receita do segmento hoteleiro doméstico foi de 8,8 bilhões, o lucro líquido atribuível à matriz foi de 440 milhões, a receita do segmento hoteleiro no exterior foi de 300 milhões de euros e o lucro líquido atribuível à matriz foi de – 60 milhões de euros, um decréscimo homólogo de 50 milhões de euros.
A situação epidêmica na China tem um grande impacto no desempenho a curto prazo. No quarto trimestre de 2021, surtos esporádicos continuaram em Pequim, Chengdu, Liaoning e outras regiões, resultando na recuperação global da RevPAR de Jinjiang Q4 apenas para 86,36% em 2019. Embora tenha sido ligeiramente superior ao terceiro trimestre (recuperando 82,30% ano a ano em 2019), ainda houve uma grande diferença com o segundo trimestre (recuperando 99,55% ano a ano em 2019). No entanto, do ponto de vista do ADR, o ADR geral em Jinjiang atingiu 213,4 yuan em 2021, que se recuperou e excedeu 2019 (210,6 yuan).Espera-se que, com a atualização contínua da estrutura da loja, o ADR geral em Jinjiang continue a subir.
A epidemia repetida de curto prazo não afeta a lógica central de redução de taxas e abertura de lojas. Com o progresso constante da reforma organizacional, a taxa de despesas de gestão da empresa continua a diminuir. Em 2021, o pessoal administrativo geral da empresa diminuiu 1750 em termos homólogos, e a taxa de despesas de gestão diminuiu 2,73 PCT em termos homólogos. Por outro lado, a epidemia não abrandou o ritmo de abertura da loja. Em 2021, a empresa abriu 1763 novas lojas (1500 acima das diretrizes da empresa), com uma abertura líquida de 1207, tudo à frente de seus concorrentes (1540 em Huazhu, 1041 em rede; 1418 na primeira brigada, 1021 em rede). Acreditamos que a empresa tem mostrado uma forte capacidade de abrir lojas na epidemia, e a racionalização contínua da estrutura organizacional deve melhorar a eficiência. Afetado pela epidemia, o lado da oferta do hotel será limpo mais rápido, e o padrão de concorrência da indústria continuará a ser otimizado. Como líder na indústria hoteleira, Jinjiang se beneficiará plenamente.
Evento de alerta de risco: o ritmo de recuperação da situação epidêmica é inferior ao esperado; A expansão da loja é mais lenta do que o esperado; Qualidade do serviço e risco de marca; A concorrência dos grupos hoteleiros intensifica os riscos.
