\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 38 Chenguang Biotech Group Co.Ltd(300138) )
Evento 1): a empresa divulgou o relatório anual de 2021: a receita anual foi de 4,874 bilhões de yuans, yoy + 24,55%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 352 milhões de yuans, yoy + 31,29%; Deduza 285 milhões de yuan de lucro não líquido, yoy + 26,18%.
Evento 2): a empresa divulgou a previsão de desempenho do Q1 em 2022: espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe atinja 95-120 milhões de yuans em 22q1, yoy + 21,72% ~ 53,75%; Deduza lucro não líquido de RMB 84,5-109,5 milhões, yoy + 20,73% ~ 56,45%.
Crescimento estável mostra resiliência, e novas variedades têm impulso suficiente. A empresa alcançou receita de RMB 1,67 bilhão em single 21q4, um aumento homólogo de + 38,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 91,902 milhões de yuans, um aumento anual de + 48,0%; Deduza lucro não líquido de 56,606 milhões de yuans, um aumento anual de + 27,4%. A receita de pigmento / especiarias / nutrição e medicamentos, negócios de sementes de algodão e outros produtos aumentou 11%, 45% e 5%, respectivamente. O Q4 único aumentou 14%, 89% e 5%, respectivamente. Em termos de desempenho das variedades ao longo do ano: 1) as principais variedades permaneceram estáveis e mostraram resiliência: os preços da capsantina e luteína nas principais variedades diminuíram ano a ano, e os preços das matérias-primas da capsantina subiram acentuadamente devido à oferta limitada na Índia. Sob este pano de fundo, a empresa comprou e preparou ativamente bens, e as vendas de capsantina aumentaram cerca de 10% ano a ano; Após ajuste no segundo semestre do ano, o volume de vendas da essência Capsicum retomou o crescimento, com um aumento homólogo de 7%; A luteína vendeu 307 milhões de gramas. Atualmente, a empresa acelerou o progresso do plantio de matérias-primas na fazenda da Zâmbia. A fazenda Sinazonggui desenvolveu 30000 mu de plantação de pimenta, com um aumento anual de cerca de 5 vezes; A área de plantio de calêndula em vigorosa fazenda é de quase 10000 mu, garantindo o fornecimento de matérias-primas para as principais variedades e promovendo um desenvolvimento mais estável no futuro. 2) O momento de desenvolvimento de novas variedades é bom: Stevia aumentou 181% ao mesmo tempo, e a receita de vendas do extrato de especiarias excedeu 110 milhões de yuans, retornando ao nível antes da epidemia; A renda de licopeno aumentou mais de 80% no mesmo período. O negócio de alimentos saudáveis duplicou sua receita.
A margem de lucro líquido continuou a subir, e o aumento salarial do vendedor ativou a vitalidade da equipe. A taxa de juro líquida anual da empresa foi de 7,19%, homóloga + 0,39pct; A margem bruta de lucro foi de 14,75%, com um aumento homólogo de -1,91pct. A taxa de juros líquida do quarto trimestre único foi de 5,49%, ano a ano + 0,35ct. Por categoria, as margens brutas de lucro de Pigmentos/especiarias/produtos nutricionais e farmacêuticos, negócios de sementes de algodão e outros produtos foram de -0,79pct, – 0,63pct e – 3,2pct respectivamente em termos homólogos. Entre eles, o declínio da margem de lucro bruto de pigmento e outros produtos é principalmente devido ao aumento acentuado do preço da luteína no ano passado, que aumentou a base da margem de lucro bruto. A taxa de despesa com vendas foi de 1,13%, com aumento homólogo de -0,03pct. Em termos de split, considerou-se que o aumento da taxa de despesa salarial dos funcionários se deveu ao incentivo total da empresa à equipe de vendas e à retirada do bônus; A razão de despesa gerencial foi de 3,22%, com aumento homólogo de -0,55pct, principalmente devido à expansão da escala de renda e diluição das despesas; O rácio de despesas em I & D foi de 1,95%, com um aumento homólogo de -0,16% ; O rácio de despesa financeira foi de 1,04%, com um aumento homólogo de -0,79pct.
A contribuição da base de matérias-primas da Zâmbia aumentou + o volume de novas variedades, e a rentabilidade tem espaço para melhorar. A médio e longo prazo, as principais variedades da empresa de negócios de plantio e elevação otimizam a linha de produção + aumentam a proporção de categorias de margem bruta alta com vantagens técnicas óbvias + base Zâmbia gradualmente começa a fornecer matérias-primas, e a rentabilidade ainda tem espaço para melhorar. De acordo com o anúncio do investimento inicial da empresa no projeto de pigmentos naturais da Zâmbia, esperamos que a Zâmbia faça mais e mais contribuições para o fornecimento de matérias-primas de baixo custo nos próximos dois anos, e a vantagem de custo da empresa será ainda melhorada.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: expansão da categoria + vantagem de custo óbvia, otimista sobre o aumento constante da taxa de juros líquida. As principais razões pelas quais estamos otimistas sobre a empresa são: primeiro, a tecnologia de extração líder + forte controle de matérias-primas, e óbvia vantagem de custo; Em segundo lugar, a categoria número um do mundo tem aumentado gradualmente. Com o aumento da participação de mercado, o poder de negociação das categorias tem sido continuamente reforçado, impulsionando o aumento da taxa de juros líquida; Terceiro, o desenvolvimento da nutrição e cuidados de saúde e a extração de maconha industrial pode ser esperado, com grande espaço e alta margem de lucro, e o crescimento do lucro deve ser mais rápido no futuro. De acordo com o último relatório anual da empresa e o feedback da mudança de preço das principais variedades, ajustamos a previsão de lucro. De 2022 a 2024, a receita foi de 6,12 / 75,1 / 9,13 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento de 25,6% / 22,6% / 21,7%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,4 / 5,5 / 690 milhões de yuans respectivamente, com um aumento de 24,4% / 25,4% / 25,2%, e o EPS foi de 0,82 / 1,03 / 1,29 yuan respectivamente (0,82 / 1,07 yuan nos 22-23 anos anteriores), correspondendo ao PE atual era 21x, 16x e 13X, mantendo a classificação “buy”.
Dicas de risco: o risco de flutuação de preços das matérias-primas, o risco de propagação contínua da epidemia global, o risco de flutuação da taxa de câmbio causada pelo clima e outros fatores naturais e o risco de atualização prematura das informações e dados usados no relatório de pesquisa.
