\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 828 Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) )
Visão central: o consumo doméstico concentra-se na experiência e no serviço, cenas de negociação offline são difíceis de substituir, cadeias de lojas têm melhor eficiência de drenagem e ainda serão o canal principal do varejo doméstico a médio e longo prazo Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) é uma cadeia líder nacional de shopping centers domésticos. Nos últimos anos, acelerou a expansão de ativos leves, atualizou a operação de shopping centers, e espera-se otimizar a alavancagem financeira e eficiência operacional.
O espaço físico off-line é difícil de subverter, e a eficiência da drenagem dos shoppings domésticos é melhor. A indústria de mobiliário doméstico da China ainda está na fase primária de desenvolvimento, com baixa concentração da marca do produto. Como o consumo doméstico se concentra na experiência, desempenho e pós-venda, cenários de transações offline são difíceis de substituir e o impacto do comércio eletrônico é relativamente limitado. No canal off-line, os shoppings home chain conectam marcas, revendedores e consumidores, e criam certo valor agregado em atração de investimento, drenagem e serviço, sendo uma importante forma organizacional de canal off-line de varejo doméstico.
Comparado com os Estados Unidos, o padrão de concorrência dos shoppings domésticos chineses é mais disperso. Em comparação com os Estados Unidos, a concentração de mercado dos shoppings domésticos chineses ainda é baixa. Em 2019, o CR2 dos shoppings domésticos americanos foi de 44%, quase quatro vezes maior do que o mercado chinês. Ao expandir continuamente as lojas e expandir as vantagens da rede de vendas, a participação de mercado principal dos shoppings domésticos da China ainda está na fase de expansão. Atualmente, existem grandes diferenças nos principais modelos de negócios de shopping centers domésticos entre a China e os Estados Unidos: Home Depot nos Estados Unidos é uma compra de vendas, e as vantagens de aquisição upstream complementam a rede de lojas downstream, tornando mais fácil estabelecer barreiras competitivas Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) , Easyhome New Retail Group Corporation Limited(000785) são todos operados sob o sistema de promoção de investimentos, contando principalmente com locação e gestão. Tentar transformar o modo de compra com base na expansão da loja pode se tornar um ponto de avanço para a melhoria adicional da participação de mercado das principais empresas nos shoppings domésticos da China.
Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) : o modo de luz de ativos acelera a expansão da loja e a atualização da operação de empoderamento digital Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) é o maior shopping de decoração de casa e móveis na China. o layout das lojas na China é perfeito, e a escala de vendas ocupa o primeiro lugar na indústria Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) shoppings autônomos ocupam a localização vantajosa das cidades de primeiro e segundo escalão mais cedo e têm forte atração para atração de investimentos, são uma fonte estável de renda e crescimento do lucro bruto da empresa. A proporção de propriedade própria é relativamente alta, o que pode efetivamente cobrir o risco de aumento dos custos de aluguel de terras e compartilhar o dividendo de valorização imobiliária, mas também traz um pesado fardo de dívida. Nos últimos dois anos, Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) acelerou a expansão do mercado de afundamento com modos de luz de ativos, como shopping centers confiados, aprofundou a cooperação estratégica com Alibaba, acelerou a transformação digital e permitiu a atualização da operação de shopping centers. Com a promoção contínua da estratégia de desenvolvimento de “reduzir alavancagem, negligenciar ativos e enfatizar a operação”, Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) espera-se entrar no canal de redução constante da alavancagem, e a estrutura de capital e eficiência da operação devem ser otimizadas.
Pela primeira vez, dê uma classificação de “excesso de peso”. Esperamos que a receita da empresa de 2021 a 2023 seja de RMB 16,0 bilhões / 17,8 bilhões / 19,6 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 12,6% / 10,9% / 10,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2 / 24 / 2,9 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 14,4% / 23,2% / 19,6%; EPS é 0,45/0,56/0,67 yuan, e o PE correspondente é 18,0/14,6/12,2 vezes. Atualmente, a avaliação de Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) PE é superior à média da indústria. Considerando a operação constante de Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) shoppings autônomos, o melhor valor dos ativos de propriedade própria, e a melhoria fundamental esperada pela promoção da estratégia de “ativos leves, redução de alavancagem e operação pesada”, acreditamos que Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) deve manter um certo prêmio de avaliação. Pela primeira vez, classificamos a empresa como “excesso de peso”.
Dicas de risco: (1) aumento do risco de concorrência; (2) Risco de alavancagem financeira; (3) Risco de procura imobiliária; (4) Calcular o risco hipotético; (5) Risco de atraso de informação.
