\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 011 Huaneng Power International Inc(600011) )
Os preços do carvão subiram acentuadamente ano a ano, com uma perda significativa em 2021. Em 2021, a empresa alcançou receita operacional de 204605 bilhões de yuans (+ 20,75%). Afetado pelo aumento acentuado do preço de compra do carvão ano a ano, a perda anual de desempenho da empresa, o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe foi de -10,264 bilhões de yuans (-324,85%), e o lucro por ação foi de -0,79 yuan. Em 2021q4, o preço médio de compra do carvão de energia costeira da China foi de 1166 yuan / ton, até 262 yuan / ton em comparação com 2021q3, e o lucro líquido da empresa aumentou 211% mês a mês em comparação com a perda 2021q3, atingindo -13,505 bilhões de yuan; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 216% mês a mês em comparação com a perda em 2021q3, atingindo -11,047 bilhões de yuans.
Transformar vigorosamente novas energias, e a energia verde impulsiona a melhoria do desempenho e valorização da empresa. Em 2021, a empresa adicionou 2,4/0,8gw de energia eólica / capacidade instalada fotovoltaica. Até o final de 2021, a empresa tinha 118,7gw de capacidade instalada, incluindo 10,5gmw de energia eólica e 3,3gw de energia fotovoltaica. A proporção da receita de energia eólica fotovoltaica também aumentou de 1,5% em 2016 para 5,9% em 2021; A contribuição do lucro líquido aumentou de cerca de 2,13 bilhões de yuans em 2019 para cerca de 5,1 bilhões de yuans em 2021. Estima-se que a nova capacidade instalada de energia será de 40gw durante o período do 14º Plano Quinquenal, e a nova capacidade instalada de energia atingirá 50gw até o final de 2025. Com o aumento de novas instalações de energia e a promoção do comércio de energia verde e comércio de carbono, a estrutura de lucro da empresa continuará a ser otimizada.
Controlando o preço do carvão dentro de uma faixa razoável, a energia térmica deve inaugurar uma inversão de desempenho. Em 24 de fevereiro, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma emitiu a notificação sobre melhorar ainda mais o mecanismo de formação de preço do mercado de carvão. De acordo com a lei de preços e outras leis e regulamentos relevantes, agora é para melhorar ainda mais o mecanismo de formação de preço do mercado de carvão e promover o preço de transação de médio e longo prazo do carvão subterrâneo (5500kcal) no porto de Qinhuangdao para estar dentro de uma faixa razoável de 570 ~ 770 yuan / ton (incluindo impostos). A orientação dos preços do carvão e da electricidade é formada principalmente através de transacções a médio e longo prazo. Quando o preço de transação de médio e longo prazo do carvão opera dentro de uma faixa razoável, as empresas de geração de energia a carvão podem transmitir plenamente a mudança do custo do combustível através de meios orientados para o mercado sob o mecanismo atual, e incentivar a definição razoável de termos que ligam o preço na rede e o preço de transação de médio e longo prazo do carvão no contrato de transação de médio e longo prazo de energia, de modo a realizar efetivamente a transmissão de preços de carvão e eletricidade.
Aviso de risco: a política do setor não é como esperado; O consumo de electricidade diminui; Os preços do carvão subiram acentuadamente.
Sugestão de investimento: baixar a previsão de lucro e manter a classificação “comprar”.
Como os preços do carvão permaneceram elevados, algumas previsões de lucro foram reduzidas. Estimamos que de 2022 a 2024, a receita operacional da empresa será 236,6 bilhões de yuans, 245,1 bilhões de yuans e 252,9 bilhões de yuans respectivamente (o valor original em 2022 e 2023 é 225,6 bilhões de yuans e 234,8 bilhões de yuans), com um aumento anual de 16%, 4% e 3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 8,63 bilhões de yuans, 12,94 bilhões de yuans e 16,59 bilhões de yuans respectivamente (o valor original em 2022 e 2023 foi de 10 bilhões de yuans e 14,54 bilhões de yuans), com um aumento anual de 50% e 28% de 2023 a 2024; EPS é 0,55, 0,82 e 1,06 yuan, e o PE correspondente do preço atual das ações é 11,6, 7,7 e 6,0x. Dê à empresa 16-17 vezes PE em 2022, correspondendo ao valor razoável de 8,80-9,35 yuan / ação, com um prêmio de 24% ~ 32% em comparação com o preço atual da ação, e mantenha a classificação de “comprar”.
