\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 426 Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) )
Principais pontos de investimento
Evento: em 29 de março, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021: a receita em 2021 foi de 26,636 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 103,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,254 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 303,37%, e o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi de 7,212 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 308,71%. Em 28 de março, a empresa divulgou a previsão de desempenho para o primeiro trimestre: em 2022q1, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe deve ser de 2,25-2,45 bilhões de yuans, um aumento de 43% – 55% ano a ano e 37,2% – 49,4% mês a mês.
Comentários:
O volume e o preço subiram juntos, o desempenho cresceu de forma constante e a rentabilidade anual atingiu um nível mais elevado. Melhoria da rentabilidade: a margem bruta de lucro em 2021 foi de 35,49%, com um aumento homólogo de 14,12pct; A taxa de juro líquida foi de 27,23%, um aumento homólogo de 13,52pct; O Roe foi de 38,53%, com aumento homólogo de 26,42pct. Fluxo de caixa operacional abundante: o fluxo de caixa operacional líquido em 2021 foi de 4,906 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 63,81%, e o custo de P & D foi de 368 milhões de yuans, um aumento homólogo de 29,72%, Em 2021, o total de ativos atingiu 28,653 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 39,44% e o rácio de passivo do ativo foi de 20,76%, uma diminuição homóloga de 3,09 pontos percentuais. Redução contínua de custos e melhoria da eficiência: a taxa de despesa total da empresa em 2021 foi de 3,02%, uma diminuição homóloga de 1,64pct. Entre eles, a taxa de despesas com vendas foi de 0,24%, uma diminuição homóloga de 0,09pct, a taxa de despesas de gestão (incluindo despesas de I&D, calibre comparável) foi de 2,42%, uma diminuição homóloga de 1,1pct e a taxa de despesas financeiras foi de 0,36%, uma diminuição homóloga de 0,45pct. A empresa manteve alta eficiência de operação e gestão, aderiu à gestão fina e excelente controle de três taxas.
Ao longo do ano, o boom nos preços dos principais produtos tem impulsionado o desempenho. Em 2021, beneficiando da recuperação da demanda a jusante na China, o preço dos principais produtos químicos de carvão da empresa mostrou uma tendência ascendente constante ao longo do ano. De acordo com o vento, em termos de preço do produto, em 2021, o preço médio da ureia foi de 2238 yuan / ton, um aumento ano a ano de 32,1%, o preço médio do DMF foi de 13235 yuan / ton, um aumento ano a ano de 111,8%, o preço médio do ácido adípico foi de 10765 yuan / ton, um aumento ano a ano de 57,3%, o preço médio do ácido acético foi de 6558 yuan / ton, um aumento ano a ano de 146,3%, e o preço médio do octanol foi de 14233 yuan / ton, um aumento ano a ano de 95,9%; No lado do custo, o preço médio do carvão betuminoso foi de 1009 yuan / ton, um aumento anual de + 62%. No primeiro semestre do ano, a Shandong Chemical Co., Ltd. alcançou a política de “duplo controle da produção e comercialização”, que melhorou muito o fornecimento de matérias-primas e assegurou que a Shandong Chemical Co., Ltd. alcançou um bom consumo de energia no primeiro semestre do ano.
O alto preço do petróleo apoia o boom da indústria química do carvão, e a produção flexível fortalece a lucratividade. Em termos de preço do produto, de acordo com o vento, o preço médio da ureia no Q1 é de 2697 yuan / ton, com uma comparação de cadeia de + 11,3%, o preço médio do DMF é de 16992 yuan / ton, com uma comparação de cadeia de + 3,4%, o preço médio do ácido adípico é de 13589 yuan / ton, com uma comparação de cadeia de + 6,3%, o preço médio do ácido acético é de 6023 yuan / ton, com uma comparação de cadeia de – 15,5%, e o preço médio do octanol é 12552 yuan / ton, com uma comparação de cadeia de + 3,3%; No lado do custo, o preço médio do carvão betuminoso foi de 1043 yuan / ton, um aumento mensal de – 29,7%. A empresa tem uma capacidade de produção de 1,55 milhão de toneladas de ureia, 300000 toneladas de DMF, Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de ácido acético, 330000 toneladas de ácido adípico e 750000 toneladas de poliol. O ambiente de alto preço do petróleo suporta a continuação do boom da indústria química do carvão. Atualmente, o alto preço do carvão caiu, o aumento e expansão da diferença de preços da empresa tem forte flexibilidade, e a empresa tem a vantagem de uma cadeia industrial de cabeça e multi linha, que é propício para agarrar a tendência do mercado e realizar retornos excessivos.
DMC e outros novos projetos contribuem para o incremento e aumento do layout do solvente eletrólito a longo prazo. O DMC de 300000 toneladas da empresa foi iniciado em 3 de outubro. Atualmente, 24 empresas cooperativas incluindo Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) foram desenvolvidas. De acordo com Baichuan, o preço atual do DMC da categoria da bateria é 8200 yuan / ton, que ainda mantém a lucratividade forte. De acordo com o anúncio em 18 de janeiro de 2022, a empresa desenvolveu com sucesso produtos de carbonato de metila de grau eletrônico e carbonato de dietilo Após o desenvolvimento bem sucedido de novos produtos, a empresa tem a capacidade de produção de três solventes eletrolíticos, melhorou a capacidade de operação do mercado integrado e a capacidade de serviço de “pacote”, o que promoverá a empresa para entrar suavemente no campo do novo mercado de energia e promover o rápido desenvolvimento da nova indústria de energia, Também estabelecerá uma base sólida para a subsequente transformação, modernização e desenvolvimento das empresas. De acordo com qilu.com, o projeto de solvente high-end Hualu foi iniciado em 25 de fevereiro. Após a unidade ser concluída e colocada em operação, a empresa aumentará a produção anual de 300000 toneladas de carbonato de dimetila, 300000 toneladas de carbonato de metila etila e 50000 toneladas de carbonato de dietilo subproduto anual.
Multi ponto floração layout de novos materiais. 1) Em termos de novos materiais de nylon, caprolactam e dispositivos de suporte de amida e novo projeto de materiais de nylon (300000 toneladas / ano) foram abertos, e 200000 toneladas de nylon 6 é esperado para ser colocado em operação no meio deste ano; Além disso, de acordo com qilu.com, o projeto de material novo high-end nylon 66 foi iniciado em 25 de fevereiro, com a construção de duas unidades 40000 t / uma unidade de nylon 66, uma 200000 t / uma unidade de ácido adípico, uma 40000 t / uma unidade de hexametileno diamina e uma unidade de ácido nítrico 360000 T / As matérias-primas básicas amônia líquida, hidrogênio e ciclohexanol são auto-suficientes pelas unidades existentes da empresa. Os produtos finais são 80000 T / um nylon 66 e 148000 T / um ácido adípico; 2) PBAT: a empresa planeja construir um projeto plástico degradável 120000 T / um PBAT no parque de Dezhou. após colocar em operação, a capacidade de produção de plástico degradável PBAT, BDO e NMP será 120000 T / A, 180000 T / A e 50000 T / a respectivamente, com um investimento total de 4,428 bilhões de yuan; Além disso, a empresa planeja construir uma linha de produção com uma produção anual de 200000 toneladas de BDO, 30000 toneladas de PBAT e 100000 toneladas de NMP e seus equipamentos e instalações de apoio. 3) Nova construção de 300000 toneladas de ácido dicarboxílico: de acordo com o site oficial da empresa, a empresa planeja construir um novo projeto de ácido dicarboxílico de 300000 toneladas / ano em Dezhou Park, com um investimento total de 980 milhões de yuan. É otimista que a empresa florescerá em muitos lugares a longo prazo e continuar a abrir espaço de crescimento.
Base Jingzhou acelerada. De acordo com o projeto “Jingzhou nova base de energia”, a empresa apoiará totalmente a construção da nova base da indústria de Jingzhou em novembro de 2026, e assegurará o encaixe suave da nova base de energia de Jingzhou.
Dicas de risco: flutuação de preços de produtos e matérias-primas, progresso do projeto não atendendo às expectativas, fatores de segurança e proteção ambiental.
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 7,938 bilhões de yuans (anteriormente 7,947 bilhões de yuans), 8,937 bilhões de yuans (anteriormente 8,331 bilhões de yuans) e 9,934 bilhões de yuans (recém-adicionados), respectivamente, mantendo a classificação de “compra”
