\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 187 Zhuzhou Crrc Times Electric Co.Ltd(688187) )
Assuntos:
A empresa emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 15,121 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 5,69%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,018 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 18,49%. Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 4,5 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
Pingar uma Vista:
Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) negócios cresceram rapidamente, e a receita do negócio de transporte ferroviário diminuiu significativamente. Em 2021, o segmento Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) da empresa realizou uma receita de 2,572 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 35,31%. Entre eles, a receita de dispositivos de semicondutores de potência foi de 1,068 bilhão yuan, um aumento anual de 33,26%; Conversor industrial realizou uma receita de 528 milhões de yuans, um aumento anual de 30,58%; A receita do sistema de acionamento elétrico de novos veículos de energia foi de 456 milhões de yuans, um aumento significativo de 171,32%. Comparado com o rápido crescimento da receita comercial Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) , a receita do setor de equipamentos de trânsito ferroviário tradicional da empresa diminuiu significativamente devido à contração do investimento ferroviário nacional e outros fatores. Em 2021, o negócio de trânsito ferroviário da empresa realizou uma receita de 12,252 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 11,80%, dos quais o negócio de equipamentos elétricos com a maior proporção diminuiu 11,03% e o negócio de sinal de comunicação diminuiu 54,47%.
A margem de lucro bruto diminuiu e a proporção de despesas do período aumentou, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu significativamente em comparação com o ano anterior. Em 2021, a margem de lucro bruta global da empresa foi de 33,74%, um decréscimo de 3,48 pontos percentuais face ao mesmo período do ano passado. A competitividade de mercado dos negócios tradicionais – equipamentos de trânsito ferroviário é forte, embora a margem de lucro bruto tenha diminuído em relação ao mesmo período do ano anterior, ainda se encontra em um nível elevado. A margem de lucro bruto deste setor em 2021 foi de 36,99%, queda de 2,52 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Segmentos de negócios emergentes, como dispositivos de energia e novos acionamentos elétricos de energia, embora crescendo rapidamente, têm uma margem de lucro bruto relativamente baixa, que arrastou para baixo a margem de lucro bruto geral da empresa em certa medida. Em 2021, a margem bruta de lucro dos negócios Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) da empresa foi de 20,05%, uma diminuição de 2,10 pontos percentuais face ao mesmo período do ano passado. A proporção de despesas do período aumentou em relação ao ano anterior, atingindo 23,01% em 2021, um aumento de 0,82 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano anterior. Sob a influência abrangente dos fatores acima mencionados, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu significativamente em comparação com o ano anterior, com uma diminuição de 18,49%.
Espera-se que as empresas tradicionais retomem um impulso de crescimento constante e as empresas emergentes criem maior espaço de crescimento. O negócio tradicional de equipamentos de trânsito ferroviário está fortemente relacionado à licitação nacional de equipamentos móveis ferroviários e ao investimento local em construção de metrô, e espera-se retomar o crescimento nos próximos anos. De acordo com os requisitos do “14º plano de cinco anos” para o desenvolvimento do moderno sistema de transporte abrangente, a quilometragem operacional das ferrovias nacionais deve ser aumentada de 146000 quilômetros em 2020 para 165000 quilômetros em 2025, com um adicional de 19000 quilômetros. Por um lado, a nova linha trará nova demanda por equipamentos elétricos de locomotivas, e a empresa se beneficiará dela; Por outro lado, a substituição das locomotivas existentes também criará valor para o setor de equipamentos de trânsito ferroviário da empresa Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) negócios, semicondutores de potência e negócios de acionamento elétrico têm um grande espaço de crescimento. Em 2022, a capacidade de produção da empresa de 240000 wafers começará a subir, que é aplicada principalmente à especificação do veículo IGBT. clientes como Dongfeng e GAC foram identificados, e o negócio de outras empresas do veículo está expandindo. Além disso, a demanda IGBT da rede elétrica tradicional, fotovoltaica e eólica também tenderá a ser forte.
Sugestão de investimento: como uma empresa líder no campo do trânsito ferroviário na China, a empresa tem uma posição relativamente líder no mercado de apoio ao equipamento de trânsito ferroviário. Nos últimos anos, a empresa alcançou resultados notáveis da expansão em campos emergentes, tais como semicondutores de potência. Ao mesmo tempo, como líder no campo do IGBT de alta tensão na China, a empresa está cumprindo as necessidades do mercado, expandindo seu mercado de cobertura de produtos para indústrias, veículos de energia nova, energia eólica fotovoltaica e outros campos, e a receita relevante está crescendo rapidamente. Ao mesmo tempo, como uma das poucas empresas IDM na China, as empresas IGBT se beneficiaram mais significativamente sob o contexto de capacidade de produção apertada e substituição doméstica acelerada. Com a produção subsequente da nova linha de produção da empresa, a participação de mercado da empresa neste campo será melhorada ainda mais. Combinado com o desenvolvimento das indústrias downstream e o relatório anual da empresa, ajustamos a expectativa de lucro da empresa. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será 1,74 yuan (o valor anterior é 1,86 yuan), 2,08 yuan (o valor anterior é 2,26 yuan) e 2,38 yuan (Novo), correspondendo a 33,1x, 27,7x e 24,1x PE em 29 de março, respectivamente. Otimista sobre o semicondutor de potência e outras trilhas emergentes onde a empresa está localizada, e manter a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) a demanda do mercado é menor do que o esperado. 2) O risco de intensificação da concorrência no mercado. 3) O progresso da pesquisa e desenvolvimento tecnológico é menor do que o esperado.
