\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 33 Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) )
Evento: em 28 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 34,452 bilhões de yuans, um aumento anual de 83,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,234 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 802,6%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 3,488 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 3903,9%. Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 9,631 bilhões de yuans, um aumento anual de 124,5% e um aumento mensal de 3,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 935 milhões de yuans, transformando perdas em lucros e aumentando os lucros em 1,069 bilhão de yuans ano a ano, um aumento de 11,8% mês a mês; A dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 1,256 bilhão de yuans, transformando a perda em lucro e aumentando o lucro em 1,468 bilhão de yuans ano a ano, um aumento de 48,7% mês a mês. O desempenho está em linha com o desempenho expresso.
Anuncie o plano de produção anual da empresa. Em 2022, a empresa planeja produzir 6,6 milhões de toneladas de carvão comercial e 1,4 milhão de toneladas de produtos de alumínio. Estima-se que a receita operacional anual será de 33 bilhões de yuans, e o lucro operacional total do negócio principal será de 5 bilhões de yuans. Vale a pena notar que a orientação de desempenho da empresa é baseada no preço de 18500 yuan / tonelada de alumínio e 1250 yuan / tonelada de carvão limpo antracite e 1400 yuan / tonelada de carvão limpo magro, respectivamente.
Em 2021q4, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou ano a ano e mês a mês, e em termos de spin off, o aumento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe deveu-se principalmente ao aumento do lucro bruto. Setor de alumínio eletrolítico: em 2021q4, o preço médio incluindo imposto de alumínio eletrolítico foi 20043 yuan / tonelada, com uma diminuição mensal de 2,37%. Os preços do carvão do lado do custo (Q4 + 10,85%), alumina (Q4 + 24,96%) e ânodo pré-cozido (Q4 + 17,87%) aumentaram rapidamente mês a mês, e pode ser difícil para o setor de alumínio eletrolítico contribuir para o aumento do lucro bruto no quarto trimestre. Setor de carvão: o preço médio de mercado do carvão magro em 2021q4 é de 2193 yuan / ton, um aumento mensal de + 37%; O preço médio de mercado da antracite é 2277 yuan / ton, um aumento mensal de + 38%. Portanto, a melhoria do desempenho Q4 pode vir principalmente da contribuição do setor de carvão. O lucro bruto da empresa aumentou 610 milhões de yuans e 2,57 bilhões de yuans respectivamente em uma base anual, fazendo com que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe do Q4 aumente em uma base anual.
Destaques futuros: 1) a retomada da produção será acelerada em 2022, e Yunnan Shenhuo construirá 150000 toneladas ou colocará em operação total no final de abril. De acordo com o progresso atual da retomada da produção, a produção de alumínio eletrolítico da empresa atingirá 1624000 toneladas, um aumento ano a ano de 16,0%, e a produção de capital próprio atingirá 1158000 toneladas, um aumento ano a ano de 9,2%. 2) O novo projeto de folha de alumínio 60000 toneladas de Shenlong Baoding começou a construção, e a certificação da folha da bateria de energia pode ser aprovada no primeiro semestre do ano. A folha de alumínio duplo zero de 55000 toneladas de Shenlong Baoding fase I foi concluída e colocada em operação. Atualmente, produz principalmente folha de alimentos e folha de medicamentos, e espera-se mudar para folha de bateria de energia no futuro. Espera-se que a certificação da folha de bateria seja concluída na primeira metade de 2022. Além disso, Shenlong Baoding fase II investimento na produção e construção de novos materiais de bateria de energia com uma produção anual de 60000 toneladas foi aprovado e começou a construção. 3) A indústria continua a crescer, e o preço do carvão e do alumínio permanece alto. A partir de 28 de março de 2022, o preço médio do alumínio eletrolítico desde o início do ano é de 22032 yuan / ton, e o preço médio do carvão limpo antracite e carvão limpo magro desde o início do ano é de 2244 yuan / ton e 2070 yuan / ton.
Sugestão de investimento: a oferta europeia é limitada, sobreposta ao conflito entre a Rússia e a Ucrânia, a oferta global está a apertar, a procura chinesa é impulsionada pelo crescimento constante, e espera-se que o carvão e o alumínio mantenham preços elevados. Com a promoção gradual da retomada da capacidade de produção da empresa em Yunnan, ainda há espaço para o crescimento na produção da empresa em 2022. De acordo com o preço de alumínio 21000 de 2022 a 2024, aumentamos a previsão de lucro. Espera-se que a empresa realize o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 6,614 bilhões de yuans, 7,089 bilhões de yuans e 7,243 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com o EPS correspondente de 294 yuans, 3,15 yuan e 3,22 yuan respectivamente. O PE correspondente ao preço atual das ações (28 de março) é 5, 5 e 5 vezes respectivamente, mantendo a classificação “recomendada” da empresa.
Dicas de risco: a demanda downstream é menor do que o esperado, os preços do gás natural no exterior caem, as restrições de energia e produção excedem as expectativas, etc.
