\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 38 Fibocom Wireless Inc(300638) )
Análise do desempenho
Na noite de 29 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, com receita anual de 4,109 bilhões de yuans, um aumento anual de 49,78%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 401 milhões de yuans, um aumento anual de 41,51%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 373 milhões de yuans, com um aumento anual de 42,72%. A receita e o lucro basicamente atenderam às expectativas.
Análise empresarial
A receita e o lucro aumentaram constantemente, a margem de lucro bruto estava sob pressão no curto prazo, e o controle de taxas era bom. Durante o período analisado, a receita/lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 49,78% / 41,51%, respectivamente, e pela primeira vez desde 18 anos, a taxa de crescimento do lucro foi mais lenta que a da receita. Com base na transmissão de preços e outras razões, o ASP da empresa em 21 anos aumentou 3,96% em relação ao ano passado, mas afetado pela escassez de matérias-primas upstream e pelo ajuste da estrutura do produto da empresa, a margem de lucro bruto em 21 anos ainda está sob pressão, abaixo de 3,8pp em relação ao ano passado. Durante o período de relato, a razão despesa de vendas/despesas de gestão diminuiu 0,48pp/0,89pp ano a ano, com bom controle de custos. Acreditamos que a empresa pode desfrutar de mais beta da indústria ajustando sua estrutura de produtos e abrindo o caminho da transformação.
Vários produtos foram certificados com sucesso e continuam a aumentar a I & D para manter vantagens. Durante o período de relatório, a empresa lançou cinco 5g, cinco 4G e um NB IOT novos produtos, e muitos módulos 5g e LTE foram certificados na América do Norte, Europa e Ásia, Oriente Médio e outros lugares, abrindo ainda mais espaço no mercado externo; O módulo an958-ae do nível da especificação do veículo 5g obteve três certificados seguidos, que atende inteiramente o ambiente complexo da rede dos operadores chineses.Qualificou-se para a produção e expedição em massa, e acelerou a atualização do negócio do módulo montado dianteiro do veículo da empresa de 4G para 5g. Ao mesmo tempo, os produtos 4G CAT1 e Nb IOT também estão rapidamente em grandes quantidades.Em 23 de fevereiro, 22, a empresa ganhou a licitação para China United Network Communications Limited(600050) Yanfei CAT1 projeto de módulo personalizado com a primeira participação do módulo CAT1, que ilustra ainda mais a força da empresa. Durante o período analisado, as despesas de I&D da empresa aumentaram 49,23% em relação ao ano anterior, e a proporção de pessoal de I&D ultrapassou 60%.
A faixa do módulo cresceu rapidamente e o negócio da empresa melhorou constantemente. De acordo com a iotanalytics, o número de terminais ativos de equipamentos IOT no mundo foi de 12,3 bilhões em 2021 e deve chegar a cerca de 24,7 bilhões em 2025. De acordo com dados de contraponto, o embarque global de módulos celulares de 21q3 aumentou 70% ano a ano, e a participação de mercado da empresa foi de 9,6%. Graças ao grande embarque de módulos IOT Nb, o embarque total da empresa foi de 80%. Acreditamos que com o embarque contínuo da empresa de produtos de alto padrão, como módulos NB IOT / 4G e módulos 5g no futuro, Com base na vantagem do primeiro movimento e barreiras técnicas, espera-se que a receita / lucro líquido da empresa mantenha um crescimento constante de 40%.
Ajustamento dos lucros e sugestões de investimento
Combinado com o desempenho mais recente da empresa, ajustamos a previsão de lucro da empresa para 22-23 anos para 573 milhões de yuans / 857 milhões de yuans, previmos que a receita de 24 anos seria de 11,98 bilhões de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seria de 1,242 bilhões de yuans, e o PE correspondente seria 27 / 18 / 12 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
A promoção do negócio do módulo do veículo é menos do que o esperado, a concorrência da indústria intensifica-se, e a margem de lucro bruto continua a cair
