\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 808 China Oilfield Services Limited(601808) )
Evento:
Recentemente, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021, com receita anual de 29,203 bilhões de yuans, um aumento de 0,8% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 313 milhões de yuans, uma diminuição anual de 88,4%; 2021q4 alcançou uma receita de 9,321 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 24,1% e um aumento mês a mês de 30,4%. Em um único trimestre, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -1,139 bilhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 307,7% e uma diminuição mês a mês de 275%.
Resumo do investimento:
O setor de perfuração foi significativamente arrastado para baixo por imparidade de ativos
O segmento de perfuração da empresa alcançou uma receita de 8,779 bilhões, uma diminuição homóloga de 23,4%, uma margem de lucro bruto de 0,3% e uma diminuição homóloga de 25,7%. Por um lado, afetado pela alta base de receita de liquidação de 188 milhões de dólares pagos pela equinor energy como no mesmo período de 2020, por outro lado, afetado pela epidemia contínua, o crescimento do investimento global de exploração e desenvolvimento upstream abrandou, a recuperação do mercado de serviços petrolíferos foi lenta e o volume de operações de perfuração diminuiu. Em 2021, o número de dias de operação da plataforma de perfuração da empresa foi de 14082 dias, uma diminuição homóloga de 487 dias, ou 3,3%. Devido à baixa taxa de utilização de equipamentos de perfuração, a empresa fez provisão para imparidade de ativos de RMB 2,01 bilhões no final do ano, resultando em uma queda acentuada no lucro anual em 2021.
No entanto, afetado pelo conflito internacional entre a Rússia e a Ucrânia e a recuperação econômica, espera-se que o preço do petróleo permaneça alto nos próximos dois anos, o negócio global de exploração continuará a aumentar, impulsionando o aumento geral da taxa diária, e o desempenho do setor de perfuração da empresa deve atingir o fundo e se recuperar em 2022.
O sector dos serviços técnicos em campos petrolíferos continuou a melhorar
O setor de serviço técnico de campos petrolíferos da empresa alcançou uma receita de 15,085 bilhões de yuans, um aumento anual de 13,2%, uma margem de lucro bruto de 29,3% e um aumento anual de 0,5%. A empresa é o principal fornecedor de serviços técnicos de campo petrolífero offshore na China, e também fornece serviços técnicos de campo petrolífero onshore.
A empresa adere à estratégia de desenvolvimento tecnológico, promove plenamente a pesquisa de tecnologia principal e a transformação de realizações técnicas, e realiza 10 grandes projetos de pesquisa científica durante o período. Em 2021, a empresa investiu 1.255 mil milhões em I&D, um aumento de 44% em relação ao nível médio anual de investimento em I&D (874 milhões) durante o 13º Plano Quinquenal. As vantagens tecnológicas continuam a promover a transformação estratégica da empresa em direção à luz de ativos. Nos últimos anos, o setor de serviços técnicos de campos petrolíferos de ativos jovens foi gradualmente promovido para o maior setor, o atributo ciclo da empresa foi gradualmente enfraquecido e sua rentabilidade deve ser ainda maior.
Aumento da despesa de capital do CNOOC ajuda a empresa a crescer
A maioria dos negócios da empresa é realizada pela CNOOC, e o “plano de ação de sete anos” da CNOOC propõe que o volume de exploração da empresa e as reservas comprovadas em 2025 dupliquem em comparação com 2019, e o orçamento total de despesas de capital da CNOOC em 2022 será de 90 a 100 bilhões de yuans. Nesse contexto, espera-se que o trabalho de exploração do CNOOC continue aumentando, o que fornece um forte suporte para manter a carga de trabalho de longo prazo da empresa.
Com base em garantir a carga de trabalho na China, a empresa também está desenvolvendo vigorosamente negócios no exterior. Em 2021, foram assinados mais de 100 contratos no exterior e acordos complementares, realizando a melhoria simultânea da quantidade e qualidade dos contratos no exterior. Sob o pano de fundo da remodelação da indústria global de perfuração e da melhoria significativa da tecnologia independente, espera-se que os negócios estrangeiros da empresa alcancem o desenvolvimento de saltos.
Estratégia de investimento: estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 3,056 bilhões de yuans, 3,915 bilhões de yuans e 4,699 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro por ação (EPS) será de 0,64 yuan, 0,82 yuan e 0,98 yuan respectivamente, correspondendo ao PE de 22,2 yuan, 17,3 yuan e 14,4 yuan respectivamente. Considerando a posição de liderança da empresa, com o aumento das despesas de capital da CNOOC e expansão de negócios no exterior no futuro, o desempenho da empresa ainda tem um grande espaço de crescimento e mantém a classificação “buy”.
Dicas de risco: o risco de queda acentuada nos preços do petróleo, o risco de desastres naturais como tufões e tsunamis, etc.
