\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 668 Dongguan Dingtong Precision Metal Co.Ltd(688668) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 em 29 de março. Em 2021, a empresa alcançou uma receita total de 568 milhões de yuans, um aumento anual de 58,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 109 milhões de yuans, um aumento anual de 50,4%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 99 milhões de yuans, com um aumento anual de 49,2%.
O número de novos produtos do medidor aumentou, e a lucratividade e a tenacidade tornaram-se proeminentes. Impulsionado pelo processo acelerado de infraestrutura de rede fora da China, o mercado tem uma forte demanda por produtos de gaiola.A receita da empresa de gaiola de shell de conector de comunicação em 2021 foi de 267 milhões de yuans, um aumento anual de 115,7%. A empresa aumentou continuamente a proporção de auto-fornecimento de radiadores, e a margem de lucro bruto da gaiola aumentou 13,75pct ano a ano para 35,13%. Afetada pelo aumento dos custos de processamento de terceirização e custos trabalhistas, a margem de lucro bruto das peças estruturais de precisão do conector da empresa diminuiu 6,07 PCT para 39,7%, e a margem de lucro bruto geral do setor de conectores de comunicação aumentou 2,73 PCT para 36,8%. Sob o pano de fundo do impacto macro adverso, o declínio da margem de lucro bruto da empresa é pequeno, e a dureza da lucratividade é proeminente.
A renda de conectores de automóveis aumentou rapidamente, e o desenvolvimento de novos grupos de clientes de energia acelerou. Em 2021, a receita do conector do automóvel foi de 76 milhões de yuans, com um aumento anual de 67%. Afetada pelo alto custo inicial de desenvolvimento de novos produtos, a margem de lucro bruto dos conectores automotivos diminuiu 10,22 pct para 32,8%. Em 2021, visando fabricantes de terminais de automóveis e fabricantes de baterias, a empresa mudará gradualmente seu papel de nível automotivo 2 para Tier1, e traçará o novo campo de energia; Em termos de tipos de produtos, novos produtos energéticos, como conector de chicote de fios, conector de alta tensão, conector de controle elétrico e bomba de água elétrica foram adicionados; A empresa desenvolve ativamente novos clientes de energia. Atualmente, a empresa estabeleceu cooperação com Byd Company Limited(002594) , Phoenix Contact, Zhejiang Narada Power Source Co.Ltd(300068) , energia de favo de mel, etc. no futuro, espera-se continuar a expandir sua base de clientes e promover o crescimento contínuo e alto da receita de conectores de automóveis.
O custo das matérias-primas é bem controlado, e o custo do trabalho e a taxa de terceirização afetam a margem de lucro bruto. De acordo com a tabela de análise de custos da empresa, embora o preço das commodities a granel upstream continuou a subir acentuadamente em 2021, o controle de custos de matérias-primas da empresa foi excelente e a proporção de custos de matérias-primas em todos os negócios da empresa diminuiu, incluindo gaiola diminuiu 14,2pct, peças estruturais de precisão de comunicação diminuiu 3,9pct, conectores automotivos diminuíram 7,8pct e moldes e peças de molde diminuíram 6,3%. De acordo com o anúncio da empresa, o excelente controle de custos de matérias-primas é principalmente devido ao fortalecimento contínuo da comunicação entre o departamento de compras da empresa e fornecedores.Ao atender a entrega dos clientes, o departamento de negócios também negociou ativamente com os clientes, ajustou o preço do produto de acordo com as flutuações do mercado, e compartilhou o custo do aumento do preço da matéria-prima com os clientes. A empresa foi muito afetada pelos custos trabalhistas e taxas de terceirização, e a proporção da soma dos dois custos no custo total aumentou 6,1pct para 41,8%.
A gestão fina tem sido eficaz, e a taxa de custo tem sido continuamente reduzida. Por muito tempo, a empresa vem implementando gerenciamento de refinamento de custos, adicionando sistema de gerenciamento de produção MES personalizado em combinação com a situação real, conectando o sistema ERP e otimizando o processo de fabricação da oficina de produção. Em 2021, a taxa de despesa da empresa no período foi de 13,6%, decréscimo homólogo de 1,5pct, dos quais a taxa de despesa de gestão aumentou 0,96pct para 6,16%, principalmente devido ao aumento das despesas de pagamento baseadas em ações; A taxa de despesas de vendas diminuiu 0,81 PCT para 0,86%, e a taxa de despesas de I & D diminuiu 1,28 PCT para 6,54%. Ao mesmo tempo, o efeito de transformação de P & D da empresa é notável. Em 2021, 9 novas patentes de invenção foram adicionadas, o número total subiu para 27 e 5 novas patentes de invenção foram solicitadas ao mesmo tempo.
Sugestão de investimento: os componentes do conector de comunicação da empresa se beneficiam do crescimento da escala de receita e da proporção de fornecimento dos principais clientes; Os componentes do conector do automóvel beneficiaram do aumento da taxa de penetração de veículos novos da energia, o que levou ao aumento da taxa de crescimento da indústria do conector do automóvel. Até o final de 2021, a taxa de produção de projetos de investimento levantados atingiu 49%, e espera-se abrir as restrições de capacidade após a conclusão completa, e espera-se que o desempenho da empresa mantenha o crescimento de alta velocidade. O lucro operacional da empresa-mãe é esperado para RMB 6,96 bilhões e o lucro líquido é esperado para RMB 6,92 bilhões em 2023 / 2022. Considerando a avaliação de empresas comparáveis e a taxa de crescimento do lucro líquido da empresa, damos à empresa 45 vezes PE em 2022, mantemos o valor de mercado alvo de RMB 7,19 bilhões, mantemos o preço alvo de RMB 84,6 e mantemos a classificação de investimento “Buy-A”.
Aviso de risco: o cronograma de produção de projetos de investimento levantados é menor do que o esperado, o processo de expansão de clientes de automóveis é menor do que o esperado e a demanda de pedidos de clientes-chave é menor do que o esperado
