\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 242 Joyoung Co.Ltd(002242) )
Evento: Joyoung Co.Ltd(002242) publicou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou receita de 10,54 bilhões de yuans, yoy-6,1%; Atingiu um desempenho de 750 milhões de yuans, yoy-20,7%. Após a conversão, Q4 alcançou receita de 3,51 bilhões de yuans em um único trimestre, yoy-15,3%; Atingiu o desempenho de 80 milhões de yuans, yoy-72,2%. Acreditamos que o boom de consumo da indústria Q4 é lento, a pressão sobre os custos de matérias-primas está aumentando e o desempenho operacional de Jiuyang em um único trimestre está sob pressão.
A indústria do 4º trimestre está em desaceleração, e a receita trimestral da empresa diminuiu ano a ano: a receita trimestral única da Jiuyang 21q4 diminuiu ano a ano. Considerando o impacto da alta base no mesmo período do ano passado, a receita trimestral única da Jiuyang 21q4 aumentou 13,3% em comparação com o 19q4, refletindo uma força comercial relativamente estável. 1) Em termos de vendas domésticas, o boom de consumo de pequenos eletrodomésticos de cozinha diminuiu e a concorrência da indústria intensificou-se. De acordo com os dados do consultor de negócios, as vendas de pequenos eletrodomésticos de cozinha na plataforma Q4 Jiuyang Taoxi é yoy-14,2%. De acordo com os dados do relatório financeiro, a renda da série de máquinas de processamento de alimentos 21h2 Jiuyang, série de panelas de nutrição, série de aparelhos elétricos ocidentais e panelas é yoy-20,5% / – 8,5% / – 8,4% / + 94,5%. A taxa de crescimento das categorias principais da empresa está sob pressão, mas a taxa de crescimento do negócio de panelas é brilhante. A empresa organizou ativamente a indústria de panelas e lançou uma frigideira resistente ao desgaste e antiaderente damowang. Espera-se que o negócio de panelas continue a contribuir para o aumento da renda. 2) Em termos de exportação, considerando a escassez de capacidade de transporte, julgamos que a receita de exportação do Q4 Jiuyang diminuiu ano a ano. A empresa espera exportar US $ 210 milhões (cerca de RMB 1,35 bilhão) em transações de partes relacionadas em 2022, yoy + 13,6%. Acreditamos que Jiuyang e Shark Ninja darão jogo à sinergia da cadeia industrial da China, canal de marketing e inovação de produtos, e espera-se que a receita de exportação da empresa aumente constantemente.
A pressão de custo de matérias-primas Q4 é proeminente, e a lucratividade de um único trimestre diminuiu: a diferença bruta de vendas de Jiuyang Q4 é de -4,5 pct ano a ano, da qual a margem de lucro bruto é de -10,2 pct ano a ano. O preço da matéria-prima Q4 Dazong está em um nível alto, o custo de produção da empresa está sob grande pressão e o declínio da escala de vendas restringe a realização do efeito de escala. Ansioso pelo acompanhamento, com a estabilização gradual dos preços das matérias-primas e a empresa promovendo ativamente a otimização e atualização da estrutura do produto, espera-se que a rentabilidade da empresa recupere.
O fluxo de caixa operacional líquido do 4º trimestre diminuiu ano a ano: o fluxo de caixa operacional líquido do 4º trimestre de Jiuyang + 430 milhões de yuans, ano a ano de 63,8%. O fluxo de caixa operacional da empresa diminuiu, principalmente porque as vendas domésticas e estrangeiras da empresa do 4º trimestre estavam sob pressão, o declínio na receita de vendas levou ao caixa yoy-16,0% recebido da venda de bens e prestação de serviços trabalhistas, o preço das matérias-primas aumentou e o pagamento da matéria-prima pago pela empresa aumentou, resultando no caixa YoY + 50,3% pago pelo 4º trimestre para compra de bens e recebimento de serviços trabalhistas.
Sugestão de investimento: Jiuyang expande ativamente as categorias de produtos, otimiza a estrutura do produto e estabelece canais off-line de alto valor representados por shoppingball. A empresa adota uma estrutura de governança moderna, incentiva plenamente o patrimônio da gestão e planeja lançar a primeira fase do plano de propriedade acionária dos funcionários. Esperamos que o desempenho futuro da empresa mantenha um crescimento rápido. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 1,07/1,22/1,40 yuan respectivamente, mantendo a classificação de investimento de buy-a. o preço alvo de seis meses é de 19,31 yuan, equivalente a 18 vezes a relação P / E dinâmica em 2022.
Dica de risco: o preço das matérias-primas aumentou acentuadamente e o padrão de concorrência deteriorou-se
