\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 298 Angel Yeast Co.Ltd(600298) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa emitiu] relatório anual 2021, que realizou receita de 10,68 bilhões de yuans (+ 19,5%) e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,31 bilhão de yuans (- 4,6%); Entre eles, 21q4 alcançou uma receita de 3,08 bilhões de yuans (+ 22,9%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 290 milhões de yuans (-19,1%), que foi ligeiramente menor do que a expectativa do mercado. Ao mesmo tempo, propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 5 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações.
A receita de leveduras cresceu de forma constante e as vendas globais progrediram de forma constante. 1. A receita operacional de levedura e produtos processados foi de 1,9 bilhão de yuan (+ 1,93 bilhão de yuan) e 1,93 bilhão de yuan (+ 3,3%), respectivamente. Levedura tradicional e derivados de levedura cresceram de forma constante, e extrato de levedura cresceu rapidamente impulsionado pela demanda a jusante. 2. Em termos de canais, offline e on-line alcançaram receita operacional de 6,92 bilhões de yuans (+ 23,8%) e 3,68 bilhões de yuans (+ 12%), respectivamente. Lojas foram abertas no shopping oficial da angel, Bo Shisheng e outras plataformas de comércio eletrônico autônomo e plataformas de comércio eletrônico mainstream de terceiros para realizar vendas de canais Omni. 3. Em termos de sub-regiões, as taxas de crescimento da receita da China e dos países estrangeiros foram de 22,3% e 12%, respectivamente. Os produtos da empresa foram vendidos para 163 países e regiões ao redor do mundo, e é o maior fornecedor mundial de Ye e o segundo maior fornecedor de levedura seca.
O custo das matérias-primas aumentou acentuadamente, enfraquecendo a rentabilidade a curto prazo. 1. A margem de lucro bruta global da empresa foi de 27,3%, com uma diminuição homóloga de 6,7pp, principalmente devido à contínua escassez de oferta de melaço e ao acentuado aumento dos custos de aquisição, resultando no enfraquecimento da rentabilidade; Ao mesmo tempo, aumentar o preço dos principais produtos e contribuir para uma maior elasticidade de lucro. 2. Em termos de taxa de despesa, a taxa de despesa com vendas foi de 6,3%, uma diminuição homóloga de 1pp; As taxas de despesas administrativas e de I&D foram de 3,4% e 4,5%, respectivamente, basicamente as mesmas; A taxa de despesa financeira foi de 0,7%, uma diminuição homóloga de 0,4pp. A taxa de juro líquida global foi de 12,4%, com uma diminuição homóloga de 3,5 pp, que estava sob pressão a curto prazo.
Progressos constantes foram feitos na construção de capacidades para fornecer uma base sólida para o crescimento. A empresa planeja alcançar uma receita de 12,6 bilhões de yuans em 2022 e um aumento constante no lucro líquido, e garantir uma receita de 20 bilhões de yuans em 2025. A empresa estabeleceu 12 fábricas em todo o mundo, com capacidade de fermentação atingindo 316000 toneladas, um aumento de 10,3% ano a ano, representando 60% e 15% respectivamente na China e no mundo, e a escala de produção e comercialização ocupa o segundo lugar no mundo; A produção de extrato de levedura ultrapassou 100000 toneladas, com um aumento homólogo de 22,9%. 1. na China, a empresa planeja levantar 1,41 bilhão de yuans em particular para construir 66500 toneladas de capacidade de produção de levedura e extrato de levedura e 5000 toneladas de capacidade de produção de preparação enzimática; Através da aquisição da biologia Shengqi, podemos obter rapidamente 15000 toneladas de capacidade de fermentação. No exterior, a empresa planeja investir 513 milhões de yuans e 202 milhões de yuans respectivamente na construção de projetos de fase II do Egito e fase II da Rússia, que aumentará a capacidade de produção de 20000 toneladas e 8000 toneladas de levedura respectivamente. 3. Investir na construção de projetos de processamento profundo de açúcar hidrolisado em Yichang, Liuzhou e Chongzuo, e adotar gradualmente o processo de açúcar hidrolisado em vez de melaço, que é esperado para aliviar ainda mais a pressão de custo.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 1,42 bilhão de yuan, 1,73 bilhão de yuan e 2,19 bilhões de yuan respectivamente, e o EPS será de 1,70 yuan, 2,08 yuan e 2,63 yuan respectivamente. O PE dinâmico correspondente será 24 vezes, 20 vezes e 16 vezes respectivamente, mantendo a classificação de "compra".
Aviso de risco: o preço das matérias-primas pode flutuar acentuadamente; A taxa de câmbio pode flutuar acentuadamente.
