\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
Em 21 anos, a empresa alcançou uma receita operacional total de 109,46 bilhões de yuans (YoY + 11,7%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 52,46 bilhões de yuans (YoY + 12,3%); Em 21q4, a receita operacional foi de cerca de 31,3 bilhões de yuans (YoY + 12,8%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 15,19 bilhões de yuans (YoY + 18,1%), o que acelerou o crescimento do Q4; A receita operacional total de 22q1 foi de cerca de 33,1 bilhões de yuans (YoY + 18%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 16,6 bilhões de yuans (YoY + 19%), o que fez um bom começo.
Aumento da contribuição do novo produto 22q1, plataforma de comércio eletrônico Maotai lançada. A taxa de crescimento da receita de 22q1 é superior à de 21q4. Espera-se que se beneficie principalmente da contribuição incremental de novos produtos, como volume Feitiano, Maotai 1935 e tesouro Maotai. O lançamento de novos produtos deve fornecer um suporte importante para o crescimento anual do desempenho. Recentemente, o preço do Feitian Maotai mostrou uma tendência descendente. Atualmente, o preço inteiro da caixa é de cerca de 2800 yuan eo preço da garrafa a granel é de cerca de 2600 yuan, para baixo cerca de 350 yuan e 150 yuan respectivamente em comparação com o início do mês; A atual rodada de queda de preços deve-se principalmente ao impacto da propagação da epidemia no cenário de consumo de bebidas alcoólicas de alta qualidade, e às preocupações de canal causadas pelo lançamento da plataforma de comércio eletrônico Maotai. Marginalmente, o preço grossista tem mostrado uma tendência de estabilização. A demanda do consumidor a jusante por licor Maotai é forte. A queda no curto prazo do preço grossista estimulará a formação de mais demanda. O espaço de declínio a longo prazo é limitado, e espera-se que permaneça estável no futuro. A plataforma de e-commerce Maotai "I Maotai" foi oficialmente lançada recentemente e atualmente, a plataforma pode vender produtos como o ano do vinho Tiger Chinese Zodiac, Maotai raro e Maotai 1935. O lançamento da plataforma de comércio eletrônico Maotai é um passo importante para a empresa promover a reforma de canais, o que ajuda a encurtar a distância entre o licor Maotai e os consumidores, reduzir o limiar de compra dos consumidores e recuperar alguns lucros do canal ao mesmo tempo.
Fortalecer o desenvolvimento de vendas diretas e produtos não padronizados e melhorar constantemente a lucratividade. Do ponto de vista da rentabilidade, a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe em 21 anos é de cerca de 49,5% (YoY + 0,3 pct), dos quais a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe em 21 q4 é de cerca de 48,6% (YoY + 2,1 pct); Com base no lucro operacional total, a taxa de juros líquida atribuível à empresa-mãe de 22q1 é de cerca de 50,2% (YoY + 0,4 pct). A rendibilidade da empresa tem sido constantemente melhorada, e espera-se que beneficie principalmente do aumento da proporção de canais de vendas diretas, do aumento do preço e da proporção de produtos não padronizados, etc.
22 anos de desempenho aceleraram o crescimento, com foco no valor de alocação de longo prazo. Com base nas características do processo do licor Maotai, esperamos que o volume de vendas do licor Maotai aumente cerca de 9% ano a ano em 22 anos. Com o desenvolvimento de canais de vendas diretas e produtos não padronizados, 22 anos serão um ano para o crescimento acelerado do desempenho da empresa. Recentemente, afetada pelo ajuste global do mercado, a avaliação da empresa caiu. Atualmente, o PE em 22 anos é cerca de 33 vezes, e o valor de alocação de médio e longo prazo é ainda destacado. A longo prazo, a tendência geral de atualização do consumo de bebidas alcoólicas na China permanece inalterada. Como líder de bebidas alcoólicas, a empresa tem alta certeza de crescimento de desempenho, e a reforma do canal irá melhorar ainda mais a elasticidade da lucratividade.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
De acordo com o expresso de desempenho, a taxa de despesa é reduzida, e os ganhos por ação da empresa no 21º-23º ano são previstos para 41,76 yuan, 49,94 yuan e 57,39 yuan respectivamente (a previsão original para o 21º-23º ano é 41,42 yuan, 49,63 yuan e 57,23 yuan). Mantenha a avaliação 45 vezes PE do relatório anterior em 22 anos, correspondente ao preço alvo de 224730 yuan, e mantenha a classificação de compra.
Dica de risco: o risco de insuficiente capacidade de produção de licor base, o risco de aumento do estoque social e o risco de deterioração ambiental.
