\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 585 Anhui Conch Cement Company Limited(600585) )
Sujeito ao declínio da prosperidade da indústria, o desempenho está ligeiramente sob pressão. No 21º ano, a receita atingiu 167,95 bilhões, ano-4,73%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 33,27 bilhões de yuans, yoy-5,38%. Entre eles, a receita de vendas de produtos (excluindo comércio) do principal negócio foi 111,65 bilhões de yuans, yoy + 4,46%, e a margem de lucro bruto diminuiu em 3,09pct ano a ano. O declínio do desempenho da empresa está relacionado com o declínio da prosperidade da indústria. De acordo com a rede digital de cimento, a indústria de cimento produziu 2,363 bilhões de toneladas em 21 anos, yoy-1,2%, e o lucro da indústria diminuiu 10% ano a ano. Além disso, o custo do carvão 21h2 aumentou acentuadamente, sobrepondo o racionamento de energia, resultando em uma queda na lucratividade.
O lucro do negócio de clínquer de cimento diminuiu devido ao impacto do preço do carvão, e o negócio de mistura de agregados e comerciais continuou a desenvolver-se vigorosamente. O preço / custo / lucro bruto por tonelada de produtos auto-produzidos de clínquer de cimento foram 360,6/203,3/157,3 yuan respectivamente, com um aumento anual de 35,5/32,4/3,1 yuan respectivamente. O aumento no preço e custo por tonelada foi principalmente devido ao aumento no preço do carvão bruto. Afetado pela indústria, o volume de vendas de produtos auto-fabricados diminuiu ligeiramente na região central (Leste / Central), com o volume total de vendas de 304 milhões de toneladas em 21 anos, yoy-6,53%. Em 22 anos, a empresa planeja vender 325 milhões de toneladas de clínquer de cimento (excluindo comércio). O desempenho agregado dos negócios atingiu um novo alto em 21 anos, com receita de 1,82 bilhão, ano anterior + 77,50%; Margem bruta de lucro 65,69%, ano-2,64pct. A empresa aumentará a capacidade de produção agregada de 7,5 milhões de toneladas para 65,8 milhões de toneladas em 21 anos, e continuará aumentando a capacidade de produção agregada e taxa de utilização no futuro. Espera-se que a capacidade de produção agregada aumente em 44 milhões de toneladas em 22 anos, com uma taxa de crescimento considerável. No campo do concreto comercial, a empresa também aumentou seus esforços de expansão. Em 21 anos, a empresa adicionou 10,2 milhões de metros cúbicos de capacidade de produção e planeja continuar a adicionar 10,5 milhões de metros cúbicos em 22 anos, expandindo a cadeia industrial upstream e downstream ao mesmo tempo. No 21º ano, o negócio de negociação alcançou uma receita de 36,57 bilhões, yoy-10,95%. Em 22 anos, espera-se que a infraestrutura cubra a vaga causada pelo declínio imobiliário, e a probabilidade de aumento do preço do carvão é pequena. Acreditamos que o negócio tradicional continuará a manter a resiliência.
Projete ativamente a geração de energia fotovoltaica para aumentar ainda mais a competitividade da indústria principal. No contexto da dupla emissão de carbono, a empresa também liderou a reforma do setor. Em 21 anos, a empresa concluiu a aquisição de capital próprio de novas energias conch, acrescentou 19 usinas fotovoltaicas e 3 usinas de armazenamento de energia, alcançou capacidade instalada fotovoltaica de 200MW até o final do 21 e planeja adicionar capacidade instalada fotovoltaica de 800MW em 22 anos. Por um lado, a geração de energia fotovoltaica pode reduzir os custos de combustível e energia, que representam 55,4% do custo do clínquer de cimento em 21 anos. Por outro lado, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma e outros cinco departamentos propuseram nos "vários pareceres sobre restrições rigorosas de eficiência energética e promoção da conservação de energia e redução de carbono em áreas-chave", em 21 de outubro, que a indústria do cimento atingirá o nível de referência em 25, e a proporção de capacidade de produção excederá 30%. Como líder do setor, a empresa tem forte demanda por transformação e atualização do consumo de energia. O gasto de capital previsto da empresa em 22 anos é de 23,5 bilhões, um aumento de 46,69% em relação ao gasto real em 21 anos, que é aplicado principalmente à construção de projetos / proteção ambiental transformação técnica / M&A, e a implementação do projeto deve ser acelerada.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Previsão de eps6,22-24 anos 42 / 6,57 / 6,44 yuan (o valor da previsão original de 22 / 23 é 7,06 / 7,22 yuan).A revisão da previsão de lucro é principalmente devido ao aumento maior do que o esperado do custo do carvão. A média (ajustada) pe8x de 14 anos até agora, reconhecemos a 8xpe de 22 anos da empresa, correspondente ao preço-alvo de 51,36 yuan, e mantemos a classificação de "excesso de peso". Dica de risco: o declínio da demanda imobiliária superou as expectativas, o custo das matérias-primas subiu acentuadamente e a expansão dos negócios no exterior foi menor do que o esperado.
