\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 886 Ganso Co.Ltd(603886) )
Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021. A receita operacional anual foi de 2,584 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 12,20%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 340 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 13,27%. A dedução do lucro não líquido foi de 296 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 11,32%. O EPS foi de 1,42 yuan / ação, e foi proposto distribuir 10 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações. Principais pontos de investimento:
Crescimento estável ao longo do ano e um final suave em 2021. A receita trimestral do quarto trimestre da empresa foi de 500 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 13,79%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 08 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 8,10%. A receita do 4º trimestre aumentou rapidamente, principalmente devido ao crescimento acelerado das categorias de bolos e ao aumento contínuo da proporção de bolos de pequeno porte. Depois de entrar no 4º trimestre fora de temporada, a empresa ainda alcançou um crescimento estável e concluiu com sucesso a meta de receita de 8-10% planejada pela empresa no início do ano.
A categoria de bolo continuou a crescer de forma constante, e o negócio online teve um bom desempenho. Por categoria, bolo Q4, doces chineses e ocidentais, frutas e outros produtos alcançaram uma receita anual de + 27,0%, – 4,8%, – 98,9% e 26,5%, respectivamente. Entre eles, a receita anual do negócio de bolos foi de 952 milhões, com um aumento homólogo de 28,09%. O quarto trimestre continuou a manter uma tendência de crescimento constante. Em 2021, a empresa se concentrou no negócio de bolos, reposicionou categorias de bolos e direcionou a promoção de marketing. Em segundo lugar, o serviço de entrega gratuita ao domicílio da empresa também promoveu o crescimento das encomendas de bolos. Em 2021, a empresa continuará a promover o layout de operação integrado Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) , completar as vendas em circuito fechado confiando nas lojas offline e transformar de forma síncrona a orientação on-line em tráfego privado, aumentar os incentivos para o pessoal da loja e efetivamente impulsionar o entusiasmo do pessoal da loja para a promoção da drenagem. Ao mesmo tempo, a empresa introduziu o sistema de distribuição em casa on-line para melhorar o senso de experiência dos consumidores e ajudar o desenvolvimento global de novos negócios de varejo. Como resultado, Q4 on-line alcançou uma receita de 237 milhões de yuans, um aumento anual de 54,0%. Como o volume de negócios gerado pela digitalização do código QR das lojas offline também é incluído no online, o desempenho da receita do final do relatório offline diminui.
A margem de lucro bruto de todo o ano é afetada pelo aumento do custo, a estrutura do produto muda constantemente e a margem de lucro bruto muda. A margem de lucro bruto anual da empresa foi de 62,12%, queda de 3,48 PCT ano a ano. Este ano, o preço do petróleo, a principal matéria-prima do bolo, continuou a subir, e o custo das matérias-primas do bolo aumentou 47,7%, o que afetou grandemente a margem de lucro bruto. Ao mesmo tempo, devido ao aumento da proporção de vendas on-line, as taxas de distribuição da empresa e as despesas de promoção do comércio eletrônico aumentaram. No entanto, a proporção do bolo de alto lucro bruto da empresa continua a aumentar, o que contribuiu muito para manter uma margem de lucro bruto relativamente estável. Em fevereiro deste ano, a empresa aumentou o preço dos bolos e outros produtos em vista do aumento do custo das matérias-primas, mas considerando o problema da concorrência no mercado, o aumento do preço foi controlado dentro de 10%. Além disso, o caixa líquido recebido das vendas do quarto trimestre e fluxo de caixa operacional em 2021 foi de 730 milhões / – 177 milhões, com um aumento homólogo de – 9,88% / – 12,32%. As responsabilidades contratuais diminuíram 78 milhões de yuans para 773 milhões de yuans mês após mês, principalmente devido ao ponto de tempo anterior da temporada de pico do Festival de outono meados deste ano e a data de retirada anterior de cartões e títulos.
Previsão e avaliação dos lucros. Devido a fatores sazonais, o desempenho trimestral da empresa flutua significativamente, e há poucas empresas comparáveis, e a atenção do mercado não é alta. No entanto, desde sua listagem em 2016, a empresa passou pelo teste de transformação epidêmica e online, com crescimento constante no desempenho, bom fluxo de caixa e alto índice de dividendos. A taxa de pagamento de dividendos de 2019 a 2021 foi de 116,2%, 80,0% e 70,7%, respectivamente, e a avaliação tem espaço para reparo. Esperamos que o EPS da empresa de 2022 a 2024 seja de 1,60/1,84/2,07 yuan respectivamente, e as avaliações correspondentes serão de 11/10/9 vezes respectivamente, e será classificado como “excesso de peso” pela primeira vez.
Dicas de risco: 1) questões de segurança alimentar; 2) A abertura de lojas não atendeu às expectativas, e o crescimento da eficiência de lojas individuais não foi óbvio; 3) A concorrência intensifica-se e o desconto de cartão e cupão aumenta, resultando no aumento da taxa de despesa; 4) A flutuação sazonal da caixa de presente de coleta de cartão e cupom ainda é relativamente feroz, resultando em grandes flutuações na expectativa do mercado em um curto espaço de tempo; 5) O crescimento online desacelerou.
