\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 426 Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) )
Evento 1: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 26,636 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 103,10%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 7,254 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 303,37%. A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 8,00 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações, e é esperado distribuir um dividendo em dinheiro de 1,698 bilhões de yuans, representando 23,41% do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 2021. Ao mesmo tempo, a empresa espera alcançar receita de vendas de cerca de 30 bilhões de yuans em 2022, um aumento anual de 12,63%, e o desempenho anual está em linha com as expectativas do mercado. Evento 2: a empresa anunciou o anúncio pré-aumento do desempenho no primeiro trimestre de 2022. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingirá 2,25 bilhões de yuans a 2,45 bilhões de yuans no primeiro trimestre de 2022, com um aumento homólogo de 43% a 55%. O desempenho no primeiro trimestre superou ligeiramente a expectativa do mercado.
O preço dos principais produtos aumentou acentuadamente ano a ano, e o desempenho anual da empresa aumentou significativamente. A margem de lucro bruto das vendas da empresa em 2021 foi de 35,49%, um aumento homólogo de 14,12 pontos percentuais, e a margem de lucro líquido foi de 27,23%, um aumento homólogo de 13,52 pontos percentuais, principalmente devido ao acentuado aumento dos preços dos principais produtos da empresa, como ureia, ácido acético e DMF. O fluxo de caixa operacional foi de 4,906 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 63,81%, e o financiamento de recebíveis foi de 3,786 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 762,04%, principalmente devido ao aumento das contas de aceitação bancária recebidas; O estoque foi de 1,038 bilhão, um aumento homólogo de + 279,83%, principalmente devido ao aumento do estoque de matérias-primas a granel e ao aumento do custo unitário de estoque no final do período;
A qualidade do ácido adípico e projetos em construção aumentou em -6,4 bilhões de yuans ano a ano, principalmente devido à conversão do ácido adípico para -3,9 bilhões de yuans; No primeiro trimestre de 2022, a ureia, o ácido adípico e outros produtos da empresa aumentaram significativamente ano a ano, e o preço do carvão elétrico do lado do custo diminuiu cerca de 20% mês a mês. Ao mesmo tempo, uma série de projetos de transformação técnica para aumentar a produção e qualidade de carbonato de dimetilo, caprolactam e dispositivos de suporte foram concluídos e colocados em operação, e o desempenho da empresa no primeiro trimestre de 2022 aumentou significativamente. A base de Jingzhou construiu o segundo Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) , e o ajuste da política de controle duplo do consumo de energia abriu o teto do crescimento de médio e longo prazo.
A empresa concentra-se na construção da segunda base de produção em Jingzhou. A primeira fase do projeto tem um investimento total de 11,528 bilhões de yuans. Atualmente, entrou na fase de construção abrangente e espera-se que seja colocado em operação até o final de 2023. O ajuste da política de duplo controle do consumo de energia e o fato de o consumo de energia de matérias-primas não estar incluído no controle do consumo total de energia aliviaram consideravelmente a pressão sobre a emissão de carbono da empresa e a tornaram de alta qualidade no futuro
O limiar de aprovação para nova capacidade do projeto deverá diminuir, abrindo o teto do crescimento da empresa a médio e longo prazo.
Layout novos materiais e estender a cadeia industrial para produtos de alto valor agregado. Contando com as vantagens de custo acumuladas no campo da indústria química tradicional do carvão, a empresa continua a estender verticalmente ao longo da cadeia industrial, desenvolve-se no campo de novos materiais com crescimento mais rápido da demanda downstream, maior valor agregado e espaço de mercado mais amplo, e copia as vantagens da integração da cadeia industrial e escala da empresa para o campo de novos materiais, de modo a otimizar ainda mais a estrutura do produto da empresa e aumentar a lucratividade da empresa. Atualmente, a nova direção de material da empresa inclui 200000 toneladas de chips de nylon 6, 80000 toneladas de projeto de material novo high-end de nylon 66, projeto de plástico degradável PBAT, DMC, EMC e outros projetos de solventes high-end.A operação centralizada do projeto nos próximos dois ou três anos aumentará significativamente o desempenho da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja RMB 27677 / 32210 / 41,601 bilhões, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,094/83,62/10,152 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS foi de 3,36, 3,96 e 4,81 yuan / ação. A avaliação do PE correspondente ao preço atual das ações foi de 9,8/8,3/6,9 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: o preço dos produtos químicos caiu drasticamente, o progresso da produção de novos projetos é menor do que o esperado, o preço das matérias-primas flutua drasticamente e há riscos na segurança da produção.
