\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 38 Fibocom Wireless Inc(300638) )
Evento: em 29 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021.Em 2021, a empresa alcançou uma receita total de 4,109 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 49,78%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 401 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 41,51%, e uma dedução do lucro líquido não atribuível de 373 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 42,72%.
Comentários:
Continuar a investir em pesquisa e desenvolvimento, expandir continuamente o mercado e consolidar ainda mais a capacidade de gestão fina
De acordo com o anúncio da empresa, a empresa alcançou uma receita de 1,256 bilhão de yuans no quarto trimestre de 2021, com um aumento homólogo de 62%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 78 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 31%; De 2015 a 2021, a taxa de crescimento composto da receita da empresa atingiu 63% e a taxa de crescimento composto do lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingiu 50%. Ao longo do ano, a empresa teve um bom desempenho em três aspectos: P&D, expansão do mercado e gestão fina:
1) contínuo R & D: por um lado, a empresa aumentou o investimento e layout de R & D e liberou mais de 10 módulos novos, incluindo 8 produtos de alto valor 5g; Por outro lado, a empresa obteve uma série de certificações de produtos, tais como o módulo 5g fm150-ae e fg150-ae completou com sucesso a certificação da Deutsche Telekom, e obteve a certificação da Vodafone, a segunda maior operadora de telecomunicações móveis do mundo, e foi para o mar com sucesso.
2) expandir o mercado: a empresa aumentou ativamente e continuamente o investimento de marketing e expandiu ativamente os canais de marketing. Além disso, a empresa também realiza ativamente trocas técnicas e cooperação com clientes downstream, começa a partir de módulos, desenvolve novos mercados para soluções e desenvolve em conjunto uma variedade de soluções com clientes downstream, como solução de monitoramento remoto de exaustão de veículos pesados, solução 5gdtu, etc;
3) melhorar a capacidade de gestão refinada: em 2021, no ambiente de escassez de matérias-primas, a cadeia de suprimentos da empresa concentra-se na atualização da capacidade básica dos principais elos de negócios, como o foco da capacitação organizacional, classificação de pessoal e melhoria da capacidade profissional são realizados continuamente, a produção automática é totalmente promovida na terceirização de plantas de processamento e está comprometida em reduzir custos, garantindo a entrega
Em termos de estrutura de receita, a proporção de negócios chineses aumentou e a proporção de negócios no exterior em receita diminuiu ligeiramente. A empresa continuou a desenvolver seus negócios no país e no exterior e melhorou continuamente sua participação de mercado. Em 2021, a proporção de receita no exterior foi de 57,88%, ligeiramente inferior à do ano passado. Prevê-se preliminarmente que seja afetada pela epidemia no exterior. A China formou quatro regiões de negócios: Sul da China, Leste da China, Norte da China e Sudoeste. Em 2021, a receita da China foi de 38,65%, principalmente do Sul e Leste da China.
A taxa de lucro bruto diminuiu ligeiramente e espera-se que recupere após a escassez a montante ser aliviada
Do ponto de vista da rentabilidade, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa permaneceram relativamente estáveis mês a mês sob a influência de fatores como o aumento do preço das matérias-primas a montante e epidemias repetidas. A margem bruta de lucro da empresa é geralmente estável em cerca de 25%, 24,10% em 2021; A taxa de juros líquida da empresa é estável em cerca de 10% como um todo, e 9,77% em 2021. De um modo geral, a rentabilidade da empresa é estável e ligeiramente alterada. A rentabilidade da empresa diminuiu ligeiramente em 2021, principalmente devido à escassez de matérias-primas no upstream e ao impacto da epidemia. Espera-se que no futuro, com o alívio da escassez de materiais, a epidemia seja ainda mais controlada e a rentabilidade da empresa recupere.
A capacidade de gerenciamento fino foi melhorada ainda mais, e o controle geral de custos foi bom
Do lado do custo, a capacidade de gerenciamento de multas da empresa foi melhorada ainda mais, o controle geral de custos foi bom e a taxa de custo diminuiu durante o período. Em 2021, a taxa de despesas da empresa diminuiu como um todo, a taxa de despesas com vendas foi de 3,21%, uma diminuição homóloga de 0,5 pontos percentuais, a taxa de despesas com gestão foi de 2,09%, uma diminuição homóloga de 0,9 pontos percentuais e as despesas financeiras tiveram um impacto fraco no conjunto devido ao pequeno montante. Por um lado, a diminuição da taxa de despesa é devido ao rápido crescimento da receita da empresa, por outro lado, também reflete a atenção da empresa à capacidade de gerenciamento de multas e à melhoria adicional da capacidade de controle de despesas, o que será propício para o desenvolvimento sustentável a longo prazo da empresa no futuro, e manter boa despesa e capacidade de gerenciamento sob a condição de expansão adicional do volume.
O investimento em I & D tem vindo a aumentar e o impulso de crescimento subsequente é suficiente
A empresa presta atenção à I&D e continua a investir, e continua a levar a cabo inovação tecnológica e pesquisa e desenvolvimento para fornecer energia sustentável para o desenvolvimento subsequente.
Em 2021, a empresa investiu 429 milhões de yuans em P & D, com um aumento anual de 48,96% e uma taxa de despesa de P & D de 10,44%. Investiu principalmente em três grandes projetos: projeto de módulo de comunicação sem fio série 5g, 2021, projeto de otimização de linha de produtos de comunicação sem fio série 4G e projeto de otimização de produto de módulo de comunicação sem fio NB 2021, dos quais o projeto 5g está planejado para alcançar a produção em massa em 2022.
O sistema de I & D da empresa continua a crescer e melhorar, e o número de pessoal de I & D continua a aumentar. Em 31 de dezembro de 2021, o número total de funcionários da empresa é de 1645, incluindo 1027 funcionários de P&D, representando mais de 62,43% do total. A maioria dos backbones de P & D da empresa tem muitos anos de experiência em P & D na indústria, e trabalhou nas 500 principais empresas do mundo, institutos de pesquisa científica chineses e outras empresas líderes da indústria; Ao mesmo tempo, a empresa absorve ativamente talentos de faculdades e universidades todos os anos para reservar novas forças para a equipe de P & D.
Com “caneta + POS” como a pedra angular, é profundamente estendido ao campo de “veículo + pan IOT”, e a curva de crescimento a longo prazo é clara
Acreditamos que o negócio da empresa tem três destaques: o módulo laptop + POS é a pedra angular de negócios firme da empresa, o módulo laptop da empresa está vinculado a grandes clientes, o tráfego é estável e a demanda aumentará constantemente no futuro; A aquisição da empresa do módulo de especificação do veículo sem fio e da posição profunda do cartão de Ruiling abrirá uma nova curva de crescimento; A fragmentação do IOT a jusante leva a muitos pontos explosivos e é difícil de entender. A empresa amplia o layout do Pan IOT e espera-se assumir a liderança em aproveitar as oportunidades explosivas da Internet das Coisas.
A fundação do módulo caneta + POS é estável, a caneta está profundamente ligada aos principais clientes, e a demanda futura é incerta. A empresa tem uma rica experiência no mercado de laptop e liga os principais clientes do laptop. Com o crescimento constante de todo o mercado de laptop, a tendência de concentração principal será ainda mais destacada. As vantagens dos principais clientes da empresa são significativas. O declínio das taxas de tráfego e preços de PC no futuro deve melhorar a taxa interna de módulos de laptop e impulsionar o negócio de laptop da empresa para manter uma tendência constante e ascendente.
Aquisição de empresas de módulos de veículos no exterior, layout aprofundado de negócios de rede de veículos e abertura de espaço para o desenvolvimento futuro. A empresa planeja adquirir o restante patrimônio de 51% da Ruiling wireless através da emissão de ações / pagamento em dinheiro. Após a aquisição, a Ruiling wireless se tornará uma subsidiária integral da empresa. Ruiling wireless é o primeiro fabricante mundial de módulos montados dianteiros de veículos e o maior fabricante de módulos sem fio na América do Norte. Acumulou 15 anos de experiência na indústria no campo de módulos celulares montados dianteiros de veículos embarcados. Através da extensão e aquisição do layout aprofundado da Ruiling wireless do negócio de veículos, melhorará o layout estratégico da empresa da globalização da rede de veículos. Além disso, no mercado chinês, com a ajuda de sua subsidiária Guangtong Yuanchi, a empresa lançou grupos de escala de veículos cobrindo várias necessidades, baixo atraso e ultra-alta confiabilidade, e enriqueceu verticalmente a linha de produtos a bordo. No futuro, o desenvolvimento de veículos em rede inteligentes deve abrir uma nova curva de crescimento para o desenvolvimento da empresa.
O prenúncio de outros negócios está oculto, e o layout vem do vento do Pan IOT. O layout de negócios da empresa tem uma ampla gama de campos de aplicação downstream, incluindo energia inteligente, varejo inteligente, segurança inteligente e outras indústrias. Atualmente, a indústria de Internet das coisas tem um bom impulso de desenvolvimento, e há muitos segmentos de aplicação vertical downstream com características fragmentadas. Uma vez que o ponto de surto aparece, a empresa deve entender as necessidades dos clientes primeiro e aproveitar as oportunidades de crescimento rapidamente.
Previsão de lucros e notação de investimento
Como um líder de cavalo branco na indústria de módulos, a empresa tem um layout profundo do mercado de veículos baseado em laptop + pos. ao mesmo tempo, tem um layout amplo na indústria pan IOT, e há um grande espaço para o desenvolvimento no futuro. Independentemente da consolidação, o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 deve ser 544 milhões de yuans, 707 milhões de yuans e 906 milhões de yuans respectivamente, correspondendo a 27,97 vezes, 21,49 vezes e 16,77 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
Fatores de risco
O desenvolvimento da indústria da Internet das coisas não foi como esperado, a intensificação da concorrência na indústria da Internet das coisas desencadeou uma guerra de preços, e a epidemia de covid-19 se espalhou repetidamente
