\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 391 Aecc Aero Science And Technology Co.Ltd(600391) )
Principais pontos de investimento
Uma das equipes nacionais de desenvolvimento de motores aeronáuticos e uma das três plataformas listadas do grupo Hangfa
1) nascido no Grupo de Desenvolvimento de Chengdu, a empresa é uma das maiores e mais avançadas empresas de fabricação de aero-motores na China. Em 2011, o eixo AVIC Cazaquistão foi estabelecido como um aumento fixo para entrar no campo de rolamentos de aviação high-end.
2) em 2020, a receita de comércio interno da empresa foi de 62% e o comércio exterior foi de 32%. Em 2021, a escala da receita do comércio interno aumentou significativamente, a tendência descendente dos negócios de comércio exterior parou, a receita nos primeiros três trimestres aumentou 48% ano a ano, e a perda anual transformou-se em lucro. Espera-se realizar o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 19 ~ 23 milhões de yuans.
3) a empresa é uma das três principais plataformas listadas do grupo Hangfa. Atualmente, a taxa de securitização de ativos do grupo Hangfa é de 57%. Ainda há espaço para maior capitalização em seus segmentos de negócios, como sistema de transmissão de aviação, materiais avançados de aviação, motor comercial / motor turboshaft de pequeno e médio porte / fabricação de turbinas a gás.
Comércio interno: a taxa de crescimento composto do aeromotor no 14º plano quinquenal excedeu 20%, e os modelos importantes de suporte da empresa foram transferidos para a produção em lote
1) o crescimento em larga escala de aeromotores militares avançados é uma necessidade urgente para a construção da defesa nacional. O desenvolvimento de motores comerciais é uma escolha inevitável para a modernização industrial da China. Aeromotores também têm um enorme mercado pós manutenção. Com base no acima exposto, estima-se que a escala anual média do mercado de aeromotores da China durante o 14º plano quinquenal seja de cerca de 48 bilhões, com uma taxa de crescimento composta de cerca de 20%.
2) em comparação com os Estados Unidos, há uma grande lacuna no número de grandes aeronaves militares, como aeronaves de transporte chinesas / bombardeiros, e a grande quantidade de modelos importantes é iminente, que também desempenhará um papel impulsionador em motores aeronáuticos. Os principais modelos de motores de suporte da empresa foram transferidos para a produção em lote, e o valor das peças de suporte e componentes representa quase 80%, o que se beneficiará do grande volume de modelos de suporte. 3) Eixo Harbin da empresa é a única empresa profissional de pesquisa e desenvolvimento de rolamentos do grupo Hangfa, que empreende quatro tipos de suporte de rolamento de aviação, tais como rolamento de eixo de aeromotor e rolamento de sistema de transmissão de helicóptero. A taxa de crescimento composto da receita / lucro líquido nos últimos quatro anos foi de 11% / 14%, respectivamente. O valor do rolamento do motor aeromotor / sistema de transmissão em todo o motor foi de cerca de 5%. No futuro, ele se beneficiará do volume global de equipamentos de desenvolvimento de aviação e indústria de aeronaves militares.
Comércio exterior: a indústria global de fabricação de aviação civil deve se recuperar gradualmente. A empresa ocupa uma posição importante no campo da subcontratação de comércio exterior. Nos últimos dois anos, a entrega global de aeronaves comerciais e motores diminuiu significativamente, ea epidemia subsequente estabilizou gradualmente. Boeing prevê que o mercado global de aviação civil deve se recuperar de 2023 a 2024. A empresa tem uma quota de mercado de cerca de 1 / 3 no campo da subcontratação de comércio exterior de motores na China, que irá beneficiar significativamente da recuperação da indústria global de fabricação de aviação civil.
Previsão de lucros: a taxa de crescimento composto do desempenho de 2021 a 2023 deve ser de 150%
Estima-se que o lucro líquido imputável à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de RMB 0,21/0,71/133 bilhões, com aumento homólogo de - / 244% / 88%, EPS de RMB 0,06/0,21/0,40, PE de 341/99/53 vezes e PS de 1,8/1,5/1,2 vezes. Para a primeira cobertura, a notação "comprar" é dada com referência ao nível histórico de avaliação do PS da empresa.
Aviso de risco: a melhoria da rentabilidade da empresa é inferior ao esperado; O ambiente ou o padrão de concorrência das empresas de subcontratação do comércio externo deteriorou-se.
