\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 63 Porton Pharma Solutions Ltd(300363) )
Resumo do evento
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 3,105 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 49,87%, um lucro líquido atribuível à mãe de 524 milhões de yuans, um aumento homólogo de 61,49%, deduzindo um lucro líquido não atribuível à mãe de 503 milhões de yuans, um aumento homólogo de 74,42%.
Previsão de desempenho do primeiro trimestre em 2022: espera-se alcançar receita de 1,357-1,466 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 150% – 170%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 326344 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 270% – 290%, deduzindo o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 324339 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 330% – 350%.
API cdmo: o cro da equipe chinesa está crescendo a uma velocidade super alta, e a estratégia de atualização de produtos API é implementada gradualmente
Em 2021, a cdmo da API realizou uma receita de 3,069 bilhões, com um aumento homólogo de 51%. Entre eles, a receita do negócio cro foi de 973 milhões de yuans, com um aumento anual de 31%. A receita da equipe chinesa foi de 743 milhões de yuans (+ 112%), e a receita da J-star foi de 230 milhões de yuans (+ 8%). J-star também trouxe drenagem para 60 projetos para a equipe chinesa, com sinergia significativa. O negócio de Cdmo alcançou uma receita de 2,04 bilhões de yuans, um aumento de 66% ano a ano, dos quais a API alcançou uma receita de 290 milhões de yuans (+ 55%), e o efeito de desvio de pipeline do negócio de cdmo API gradualmente apareceu. 20 projetos entraram com sucesso na próxima fase de desenvolvimento, e 2 drogas inovadoras foram licenciadas para o mercado. Em 2021, a empresa tem uma capacidade de produção de cerca de 2019m3 (+ 65%), o que corresponde altamente à demanda de pedidos dos clientes.
Terapia celular gênica cdmo: pedidos + equipes + capacidade de produção estão crescendo rapidamente, e a competitividade central foi muito melhorada
Em 2021, o cdmo da terapia genética celular alcançou uma receita de 14 milhões de yuans, um aumento anual de 897%. A empresa introduziu 27 novos projetos e assinou novas encomendas de cerca de 130 milhões de yuans, envolvendo principalmente embalagens de vírus AAV, produção ind de células car-t, produção de lote toxicológico de projeto car-nk e produção de lote de registro, desenvolvimento de processos plasmídeos, produção de lotes de engenharia e GMP, declaração ind de células, projeto de bactérias viáveis e outros tipos diferentes de serviços. Ao mesmo tempo, o número de funcionários atingiu 294, com um aumento ano a ano de 216%. O laboratório no quarto andar de Suzhou foi colocado em uso para fortalecer ainda mais os esforços da empresa no desenvolvimento do processo de terapia gênica Capacidade de análise e detecção.
Preparação cdmo: realize o avanço de “de 0 a 1”, e a nova capacidade de produção será colocada em operação no final de 2022
Em 2021, a cdmo realizou uma receita de 2016 milhões de yuans. 31 novos projetos foram introduzidos no negócio de preparação cdmo, com novas encomendas de 71,13 milhões de yuan. Espera-se que a primeira fase da base de produção de preparação será colocada em operação no quarto trimestre de 2022. Naquela época, o círculo de capacidade do cdmo da preparação será expandido ainda mais e o layout da plataforma de serviço end-to-end do cdmo “DS + DP” será implementado ainda mais.
A eficiência do negócio é melhorada e a estrutura do projeto é atualizada, e o lado do lucro alcança desempenho super excelente
O desempenho super excelente do lado do lucro beneficia de: 1) excluindo as perdas de preparação cdmo, terapia de células gênicas cdmo e empresas de ações, o lucro operacional real tem um melhor desempenho, e o lucro líquido atribuível à mãe é 661 milhões de yuan, um aumento de 80% ano a ano. 2) A operação enxuta melhorou muito a eficiência. Em 2021, a taxa de utilização da capacidade atingirá 72% (+ 2pct), e a capacidade de produção aumentará em 25%. 3) Aumento da margem bruta de lucro do segmento de negócios: a margem bruta de lucro do segmento cro é de 48,07% (+ 3,74pct), e a do segmento cdmo é de 42,02% (+ 1,27pct).
Graças à entrega de grandes encomendas, o desempenho do primeiro trimestre em 2022 superou as expectativas
Em 2022, o desempenho do primeiro trimestre aumentou a uma velocidade ultra alta. Acreditamos que isso se deve principalmente à realização de receita superior ao esperado trazido pela entrega de grandes encomendas. Esperamos que mais da metade da receita de grandes encomendas seja responsável. Ao mesmo tempo, os projetos convencionais ainda manterão o mesmo nível no mesmo período. Devido ao alto valor agregado de grandes encomendas, a margem de lucro líquido também aumentará significativamente, Q1 é de cerca de 24% e 2021 é de 15%. Portanto, olhando para o ano inteiro, acreditamos que receita e lucro terão excelente desempenho.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 1,42 bilhão de yuans, 1,58 bilhão de yuans e 2,05 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo a 37, 34 e 26 vezes do preço atual da ação PE respectivamente.
Aviso de risco: risco de desempenho aquém das expectativas, risco de investimento em novas empresas e risco de investimento em ativos fixos.
