\u3000\u30 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 29 Pangang Group Vanadium Titanium & Resources Co.Ltd(000629) )
Visão geral do evento: em 28 de março, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021: em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,328 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 248,56%; A dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 1,001 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 367,67%. Trimestralmente, em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 3,111 bilhões de yuans, um aumento anual de 12,83%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 545 milhões de yuans, um aumento anual de 145066%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 224 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 895,66%.
Comentários:
① volume de vendas: em 2021, o volume de vendas de produtos de vanádio, dióxido de titânio e escória de titânio aumentou 0,77%, 4,03% e 6,12%, respectivamente. Ao liberar totalmente a escala de capacidade de produção, a empresa alcançou um crescimento positivo na produção e vendas de seus principais produtos. Em 2021, o volume de vendas de produtos de vanádio da empresa foi de 42600 toneladas (incluindo produtos de vanádio Xichang), com um aumento homólogo de 0,77%; O volume de vendas de dióxido de titânio foi de 247400 toneladas, com um aumento homólogo de 4,03%; O volume de vendas de escória de titânio foi de 213600 toneladas, com um aumento homólogo de 6,12%.
② preço: o preço dos produtos de titânio aumentou significativamente, e a margem de lucro bruto aumentou para 19,92%. Em 2021, os preços do pentóxido de vanádio, dióxido de titânio e escória ácida de titânio aumentaram 18,6%, 40,5% e 42,83%, respectivamente. Enquanto isso, as matérias-primas da empresa vêm principalmente da empresa-mãe, e a fonte de custo é estável. Estima-se que o custo unitário dos produtos de vanádio diminuiu 3,47% (produtos de vanádio Xichang tabela consolidada), o custo unitário do dióxido de titânio e escória de titânio aumentou 21,99% e 35,13%, respectivamente. Em 2021, a margem de lucro bruta dos produtos de vanádio e produtos de titânio aumentou para 30,35% e 17,74%, respectivamente, A margem de lucro bruto global da empresa aumentou 8,28% para 19,92%.
Foco central futuro:
① a aquisição bem sucedida de produtos de vanádio Xichang + a assinatura de um acordo estratégico com o grupo Sichuan Desheng tornará a posição de liderança da empresa em produtos de vanádio mais estável. Em 2021, a empresa concluiu com sucesso a aquisição de produtos de vanádio Xichang (18000 toneladas de capacidade de produtos de vanádio), e a capacidade existente de produtos de vanádio atingiu 40000 toneladas (calculada por V2O5), que é a maior do mundo. Além disso, a empresa assinou um acordo-quadro de cooperação com a Sichuan Desheng. Os dois lados planejam criar uma joint venture para investir na construção de uma linha de produção de processamento de escória de vanádio V2O5 com capacidade de 20000 toneladas. A capacidade de produção de produtos de vanádio de capital da empresa deve chegar a 54000 toneladas no futuro. Nesse momento, a posição de liderança será mais estável.
② bateria de vanádio tem amplas perspectivas de desenvolvimento e espera-se que se torne um importante ponto de crescimento de desempenho da empresa no futuro. Em 2021, a empresa assinou um acordo de cooperação com a Dalian Borong e suas subsidiárias relacionadas e sociedades anônimas para processar as matérias-primas de polivanadato de amônio da empresa em meio de armazenamento de energia de vanádio, que será totalmente utilizado no “projeto de demonstração nacional (fase I) de armazenamento de energia de bateria de fluxo Dalian e usina de corte de pico” da empresa atual constante (sociedade anônima Dalian Borong). A bateria de vanádio da empresa tem amplas perspectivas de desenvolvimento e espera-se que se torne um importante ponto de crescimento do desempenho no futuro.
① o plano de incentivo às ações estabelece as bases para o desenvolvimento a longo prazo da empresa. Em janeiro de 2022, a empresa concedeu 13,28 milhões de ações restritas a 95 objetos de incentivo, incluindo diretores, gerentes e pessoal de espinha dorsal principal da empresa, representando 0,15% do capital social total da empresa no momento do anúncio do plano de incentivo, e o preço da concessão era de 2,08 yuan / ação. O plano de incentivo às ações irá efetivamente aumentar a coesão da empresa, aumentar a competitividade da empresa e estabelecer a pedra angular para o desenvolvimento da empresa a longo prazo.
Sugestão de investimento: a capacidade de produção de vanádio da empresa está na vanguarda do mundo. Com a melhoria da prosperidade da indústria de vanádio e a expansão gradual do mercado de aplicação de baterias de vanádio, o desempenho da empresa pode ser liberado. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 1,754/2,247/2,724 bilhões por sua vez, correspondendo ao preço de fechamento de RMB 3,76 em 29 de março de 2022, e o PE será de 18/14/12 vezes por sua vez de 2022 a 2024. A empresa receberá uma classificação “recomendada” pela primeira vez.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado; O desenvolvimento da bateria de vanádio é menor do que o esperado; O projecto não está a progredir como esperado
