Chenguang Co., Ltd. ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Evento:
A empresa divulgou o relatório anual de 2021: a receita em 2021 foi de 17,607 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 34,02%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,518 bilhões de yuans, um aumento anual de 20,90%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,35 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 22,38%; O lucro básico por ação é de 1,64 yuan.
Vista Guoyuan:
Os negócios tradicionais cresceram de forma constante e novos negócios alcançaram alto crescimento
No geral, o desempenho da empresa é forte impulsionado por negócios tradicionais e novos negócios.21q1 / Q2 / Q3 / Q4 empresa alcançou receita de RMB 38,12 / 38,74 / 44,65 / 5,456 bilhões respectivamente, com um aumento homólogo de 82,96% / 44,68% / 18,25% / 18,61%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 328 / 3,38 / 4,51 / 401 milhões, com um aumento homólogo de 42,50% / 44,34% / 0,57% / 16,98%. Em termos de segmentos de negócios, nos últimos 21 anos, o negócio tradicional / klip / lojas de varejo da empresa alcançou receita de 8,880 / 77,66 / 1054 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de 17,22% / 55,30% / 60,96%. Negócios tradicionais: sob o impacto da política de dupla redução, o lado do produto da empresa continuou a aumentar a proporção de produtos high-end, com foco em cultivar categorias de tráfego de alto potencial. Otimizar a estrutura do revendedor na extremidade do canal, melhorar a velocidade de resposta aos terminais de varejo e aumentar a eficiência da operação de lojas individuais através do aplicativo da aliança Chenguang e outros meios; Ao mesmo tempo, vamos aumentar vigorosamente a proporção de lojas comunitárias, comércio eletrônico e outros canais. Klip: explore ativamente clientes de alta qualidade do governo, empresas centrais e instituições financeiras, com mais de 30000 SKUs para fornecer aos clientes soluções gerais de escritório. Grandes lojas de varejo: até o final de 2021, a empresa tinha 523 grandes lojas de varejo, 60 Chenguang life hall e 463 Jiumu agência diversificada. Em termos de produtos, nos últimos 21 anos, a empresa vendeu 27,22/57,39/18,93/463 milhões de ferramentas de escrita / papelaria estudantil / papelaria de escritório / produtos de vendas diretas de escritório respectivamente, com um aumento homólogo de 17,67% / 7,55% / 17,96% / 23,71%. Os preços unitários foram de 1,04/0,55/1,76/16,78 yuan respectivamente, com um aumento homólogo de 5,09% / 7,49% / 0,30% / 25,54%.
A margem de lucro bruto diminuiu ligeiramente ano a ano, e a expectativa de lucro foi impulsionada para cima pelo efeito de escala das lojas kelip & retail
Em 21 anos, a proporção da receita comercial de kelip e grandes lojas de varejo com margem de lucro relativamente baixa continuou a aumentar, resultando na margem de lucro bruto da empresa caindo 2,15pct para 23,21% ano a ano. Em termos de taxa de despesa, a taxa de despesa com vendas / taxa de despesa gerencial / taxa de despesa financeira da empresa em 21 anos aumentou de -0,46pct / – 0,36pct / – 0,03pct para 7,94% / 4,23% / 0,04% em termos homólogos. A diminuição da taxa de comissão de gestão deve-se principalmente à diminuição das despesas de pagamento baseadas em ações relacionadas ao incentivo de ações restritas da empresa em relação ao mesmo período do ano passado, ao mesmo tempo em que a operação da empresa foi continuamente otimizada e as despesas de escritório foram reduzidas. A diminuição da taxa de despesa financeira deve-se principalmente ao aumento significativo da receita de juros da empresa. Com o aumento na proporção de produtos high-end e o efeito de escala crescente de produtos de escritório, a margem de lucro bruto deve aumentar.
Um corpo, duas asas, desenvolvimento coordenado, novo impulso de negócios, abrir o espaço de crescimento da empresa
O principal negócio tradicional adere à expansão da categoria e desenvolvimento high-end. A empresa melhora ainda mais a participação de mercado de produtos de papelaria através do layout horizontal de produtos não escritos, como este volume, e a margem de perturbação da política de redução dupla de superposição é enfraquecida. Espera-se que o negócio tradicional da empresa continue a manter uma taxa de crescimento rápido. Chenguang kelipu continua a desenvolver clientes chave de alta qualidade e melhorar o incremento. Ao mesmo tempo, expande novas oportunidades de negócios, como MRO e brindes de marketing em torno de clientes existentes; Melhore a eficiência da cadeia de suprimentos construindo um armazém de centro logístico e uma plataforma de big data. Com a expansão da escala de negócios e a melhoria da eficiência de gestão do klip, espera-se manter o crescimento de desempenho de alta velocidade em 2022. O supermercado Jiumu planeja manter a velocidade de abertura de 100 lojas todos os anos, o que deve abrir ainda mais o espaço de crescimento da empresa no futuro.
Consultoria em investimentos e previsão de lucros
Considerando a redução gradual do impacto da “política de dupla redução”, o constante desenvolvimento dos negócios tradicionais da empresa e o rápido crescimento de novos segmentos de negócios, esperamos que a empresa atinja receita de RMB 21,1292572130,943 bilhões, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1,788/22,272780 bilhões, EPS de RMB 1,93/2,40/3,00 e PE correspondente de 25,84/20,75/16,63 vezes de 2022 a 2024, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
Flutuação dos preços das matérias-primas; A epidemia afeta repetidamente o consumo; O crescimento dos novos negócios é inferior ao esperado
