\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 240 Chengxin Lithium Group Co.Ltd(002240) )
Evento: no dia 28 de março, a empresa divulgou o relatório anual 2021 e a previsão de desempenho 22q1. 1) Em 2021, a receita foi de 2,934 bilhões de yuans, um aumento anual de 63,88%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 850 milhões de yuans, um aumento anual de 303029%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 861 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 479,05%. 2) Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 1,075 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 244,93% e um aumento mês a mês de 48,03%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 312 milhões de yuans, um aumento anual de 1437% e um aumento mensal de 26%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 350 milhões de yuans, com um aumento anual de 124463% e um aumento mensal de 42%. 3) A empresa espera que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22q1 seja de RMB 900-1,1 bilhão, com um aumento homólogo de 765,24% – 957,52%, deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 895-1,095 bilhão, com um aumento homólogo de 806,35% – 100889%.
Tanto a produção quanto as vendas estão crescendo, e o volume e o aumento de preços juntos para promover o crescimento do desempenho. 1) Volume: o volume de produção e vendas de produtos de lítio aumentou ano a ano. Em 2021, a produção de produtos de sal de lítio atingiu 40200 toneladas, com um aumento anual de 90,50%; O volume de vendas de sal de lítio foi de 42100 toneladas, com um aumento homólogo de 108,88%; O nível de estoque continuou a diminuir, de 3247 toneladas para 1441 toneladas, uma diminuição anual de 55,61%, e a demanda da indústria foi forte. 2) Preço: os preços do lítio aceleraram. O preço médio de venda do sal de lítio no primeiro semestre do ano foi de 59900 yuan e o preço médio de venda do sal de lítio no segundo semestre do ano foi de 116900 yuan. 3) A ampliação da diferença de preço entre o concentrado 22q1 e o sal de lítio ajuda a liberar o desempenho: o desempenho 22q1 da empresa é bonito, e o desempenho do único trimestre excede o desempenho anual em 2021.A principal razão é que o preço do sal de lítio 22q1 acelera para subir, o que excede o aumento do custo (preço do concentrado de lítio), o lucro da empresa é melhor e o desempenho é liberado mais rápido.
O layout de recursos é a próxima cidade, e o layout diversificado de garantia de recursos é inicialmente concluído. A empresa assinou um acordo estratégico de cooperação com o grupo Guocheng. Os dois lados promoverão ativamente a retomada da produção de mineração Jinxin. A empresa pagará antecipadamente fundos para a mineração Jinxin para resolver o problema da dívida e retomar a operação da mina. A empresa tem o direito de obter não menos de 50% dos produtos concentrados de lítio da mineração Jinxin. Além disso, o layout de outros recursos da empresa também inclui: (1) aoyinuo Mineração: a escala de produção de minério bruto da mina de spodumene yelonggou é de 405000 toneladas / ano, e a mina polimetálica de lítio taiyanghekou está atualmente em estágio de exploração direito; (2) Maxmind Hong Kong 51% equity: possui o certificado de mineração de sabixing projeto de mina de tântalo de lítio no Zimbábue. A escala de produção de minério bruto projetada é 900000 toneladas / ano, equivalente a cerca de 200000 toneladas de concentrado de lítio. Espera-se que seja concluída e colocada em operação até o final de 2022; (3) Participação de 25,19% da Huirong Mining: até o final de dezembro de 2020, 642900 toneladas de recursos Li2O foram comprovadas, com um grau médio de 1,63%; (4) 100% de capital da empresa Argentina SESA: SESA detém o direito de operação do consórcio UT, que opera o projeto Argentina sdla com uma capacidade de produção anual de 2500 toneladas de LCE.
Planejamento radical da capacidade de fundição, classificada entre os fabricantes de sal de lítio de primeira linha. Atualmente, a empresa construiu uma capacidade de produção de sal de lítio de 70000 toneladas, incluindo 45000 toneladas de hidróxido de lítio e 25000 toneladas de carbonato de lítio. Enquanto isso, a Indonésia planeja construir 60000 toneladas de sal de lítio, que deve ser concluído e colocado em operação em 2023. Espera-se alcançar 130000 toneladas de capacidade de produção de sal de lítio no futuro, tornando-se uma das maiores fundições de sal de lítio na China.
Sugestão de investimento: a capacidade de produção de sal de lítio da empresa será significativamente expandida no futuro. Ao mesmo tempo, medidas diversificadas de garantia de recursos de lítio serão tomadas em paralelo, e Byd Company Limited(002594) como um investidor estratégico serão introduzidas para se ligar profundamente com a jusante. No caso de alto preço de lítio e liberação de capacidade, espera-se que o desempenho acelere a liberação. Aumentamos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 para 3,68 bilhões de yuans, 4,41 bilhões de yuans e 5,49 bilhões de yuans. O PE correspondente ao preço de fechamento em 29 de março foi 13, 11 e 9 vezes, respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a demanda é menor do que o esperado, o preço do lítio caiu drasticamente e seu próprio projeto é menor do que o esperado.
