\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 95 Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) )
Vista central
Evento: a empresa divulgou 21 relatórios anuais, com receita anual de 66,68 bilhões de yuans (-9,7%) e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 4,87 bilhões de yuans (-22,2%); Entre eles, a receita do quarto trimestre foi de 15,72 bilhões de yuans (-13,3%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,41 bilhão de yuans (+ 7,3%), o fim do lucro melhorou significativamente ano a ano e o ponto de inflexão da operação apareceu.
O lucro por tonelada de produtos cárneos inicialmente beneficiou, e a margem de lucro de 22 anos aumentou. A receita da empresa de 21 anos de negócios de produtos cárneos foi de 27,35 bilhões (-2,7%), o volume de vendas externas de produtos cárneos foi de 1,558 milhões de toneladas (-1,8%), o preço da tonelada foi basicamente o mesmo ano a ano e o lucro operacional por tonelada aumentou cerca de 3% ano a ano; Olhando apenas para 21q4, o lucro operacional médio por tonelada de produtos à base de carne excedeu 4000 yuans, com um aumento anual de 25% +, e o efeito impulsionador do custo descendente no preço da tonelada apareceu inicialmente. Olhando para a frente para os próximos 22 anos, como o preço do porco continua a ser baixo (de acordo com a expectativa de consenso do mercado, haverá uma recuperação de preços em 22q3, e o preço médio anual é significativamente menor do que em 21 anos), o negócio de produtos cárneos da empresa deve desfrutar de dividendos de custo e abundante espaço de lucro.
O abate está sob pressão devido ao comprometimento dos produtos congelados, e o estoque foi basicamente limpo antes do Festival da Primavera. O volume de vendas frescas de abate de 22 anos + suplemento benéfico de carne congelada moldará a elasticidade do desempenho. O negócio de abate da empresa teve um faturamento anual de 39,07 bilhões (-19,0%), dos quais 11,12 milhões de suínos (+ 56,8%) foram abatidos. Juntamente com a importação de carne congelada, o volume de vendas externas de carne fresca congelada foi de 1,633 milhões de toneladas (+ 18,2%), mas o preço médio de venda por tonelada diminuiu cerca de 30%. O lucro operacional do negócio de abate em 21 anos foi de apenas 90 milhões (-94,1%), principalmente devido à provisão de grande quantidade de produtos congelados imparidade ao longo do ano. Atualmente, o estoque de produtos congelados da empresa foi basicamente digerido (cerca de 300 milhões de prejuízos foram transferidos de volta no quarto trimestre). Em 22 anos, ela entrará em batalha com equipamentos leves. Por um lado, ela vai entender o baixo preço do porco e expandir a proporção do mercado de abate. Por outro lado, fará parte da carne congelada doméstica e vendê-la no momento certo para aumentar os lucros, contando com o mercado de baixo preço do porco e alto preço do porco.
O ponto de inflexão do desempenho da empresa atingiu, e espera-se que o dobro do lucro comercial em 22 anos aumente significativamente. Combinado com o atual nível subvalorizado, recomenda-se focar e recomendar o layout de baixo nível. 1) Em termos de negócios de produtos de carne, os novos produtos da empresa foram continuamente promovidos, e o departamento de negócios de restauração e produtos de condicionamento desenvolveram-se rapidamente; O aumento líquido anual das saídas de terminais foi de 100000 e a fundação do canal foi ainda consolidada; Com a inovação ativa do marketing e as vantagens reforçadas da marca, espera-se que o volume de vendas e a renda em 22 anos aumentem de forma constante. Com o declínio do crescimento do custo e do lucro, aumentará o investimento no mercado e abrirá um ciclo positivo de operação. 2) Em termos de actividade de abate, tendo em conta o mercado de preços semelhantes dos suínos, espera-se que a escala de lucro do abate em 22 anos seja benchmarking durante 18 anos, dando origem a uma situação de volume e lucro. 3) Em termos de revenda de carne congelada, a empresa basicamente não tem nenhum ônus no presente. No futuro, espera-se adotar uma estratégia mais prudente para apoiar o controle dos lucros puros de abate e matérias-primas de produtos à base de carne no período de alto custo, de modo a formar um suplemento benéfico ao negócio tradicional.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Como o declínio do preço do porco excede a expectativa, que tem uma certa inibição no preço da tonelada dos produtos, prevemos que o lucro por ação da empresa em 22-24 anos será de 1,81 / 2,02 / 2,23 yuan respectivamente (o EPS em 22 e 23 anos é esperado para ser 1,84 / 2,13 yuan antes do ajuste).Usando a avaliação de empresas comparáveis, daremos 19 vezes PE em 22 anos, correspondendo ao preço alvo de 34,39 yuan em 22 anos, e manteremos a “classificação de compra”.
Dicas de risco
O volume de vendas de produtos à base de carne é inferior ao esperado; Flutuação dos preços das matérias-primas; A expansão do abate é inferior ao risco esperado
