\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 600)
Vista central
21 anos terminaram sem problemas, e o desempenho foi consistente com a previsão. A empresa divulgou seu relatório anual por 21 anos, que realizou uma receita de 30,167 bilhões de yuans (YoY + 8,7%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 3,155 bilhões de yuans (YoY + 43,3%), e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 2,207 bilhões de yuans (YoY + 21,5%); Entre eles, 21q4 alcançou uma receita de 3,395 bilhões de yuans (YoY + 1,7%), um lucro líquido atribuível à mãe de -455 milhões de yuans, uma diminuição anual de 41,4%, uma dedução do lucro líquido não atribuível de -1,009 bilhões de yuans, e um aumento de 17,0%.
Nos últimos 21 anos, o volume e o preço da cerveja subiram simultaneamente, e a tendência de modernização estrutural é óbvia. Em termos de preço dos componentes, o volume de vendas em 21 anos foi de 7,93 milhões de quilolitros (YoY + 1,4%), e a receita operacional de quilolitros foi de + 7,2% ano a ano; Entre eles, o volume de vendas de 21q4 foi de 848000 quilolitros (ano-3,7%), a taxa de declínio diminuiu em 5,0pct mês a mês, e a receita operacional de quilolitros aumentou continuamente em + 5,7% ano a ano. Por marca, a receita 60060 da marca principal em 21 anos foi de 19,8 bilhões de yuans (YoY + 14,8%), a proporção aumentou 3,6pct para 67,3%, e o volume e preço aumentaram 11,6% / 2,8%, respectivamente. Entre eles, o volume de vendas de produtos de alta qualidade foi de 520000 quilolitros (yoy + 14,2%), e a proporção aumentou 0,7pct para 6,6%; A receita de outras marcas foi de 9,9 bilhões de yuans (yoy-2,1%), eo volume e preço mudaram em – 8,7% / 7,2%, respectivamente. Por região, as receitas de Shandong, Sul da China, Norte da China, Leste da China, Sudeste da China e no exterior aumentaram 8,3%, 11,4%, 13,6%, 0,8%, 9,2% e 2,3%, respectivamente em 21 anos. Entre elas, o lucro líquido de Shandong, Norte da China e Sudeste aumentou ano a ano, o declínio do lucro líquido no Sul da China diminuiu para dígitos únicos e a China Oriental sofreu uma pequena perda. Espera-se que o volume total de vendas da empresa permaneça basicamente estável em 22 anos, e o aumento de preços e a atualização estrutural devem promover o crescimento médio e alto de um dígito da receita.
Sob a pressão do custo, a margem de lucro bruto aumentou e a rentabilidade aumentou constantemente. A margem bruta de lucro em 21 anos foi de 36,71% (YoY + 1,38%). Sob a crescente pressão das matérias-primas, o custo unitário em 21 anos aumentou 4,9%. A empresa efetivamente cobriu através de aumento de preços e modernização estrutural; A taxa de despesa com vendas foi de 13,58% (YoY + 0,71pct), principalmente devido ao aumento da publicidade da marca da empresa e à redução e isenção do governo de despesas de seguro social devido à epidemia de covid-19 no mesmo período; A proporção de despesas administrativas é de 5,61% (ano-0,43pct), e a proporção de impostos e sobretaxas na receita é de 7,69% (ano-0,31pct); Em suma, a taxa de juro líquida da dedução da empresa não-mãe em 21 anos aumentou 0,77pct para 7,31%.
A situação epidêmica não muda a tendência de atualização e é otimista quanto à margem para melhoria do lucro. Desde março, a epidemia de covid-19 na China se espalhou, e as vendas de cerveja da empresa devem estar sob pressão. Acreditamos que as flutuações de curto prazo não mudam a tendência geral de atualização do consumo de cerveja, e estamos otimistas sobre a tendência futura da indústria. Afetado por guerras e conflitos no exterior, os preços das commodities continuaram a subir, e a pressão de custos da empresa aumentou em 22 anos. No entanto, impulsionado pelo aumento de preços e modernização estrutural, a margem de lucro bruto ainda é esperado aumentar constantemente. A proporção de produtos comuns e de baixa qualidade da empresa ainda é alta, com grande espaço para melhoria do preço da tonelada, controle de custos sobreposto e otimista sobre o espaço para melhoria do lucro.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Reduzir a receita e a margem bruta de lucro. Prevê-se que os ganhos da empresa por ação em 22-24 anos serão de 2,44 yuan, 2,94 yuan e 3,52 yuan respectivamente (a previsão original de 22-23 anos é de 2,58 yuan e 3,10 yuan). Manter a avaliação anterior, dar 41 vezes PE em 22 anos, preço alvo de 100,04 yuan, e manter a classificação de excesso de peso.
Aviso de risco: o aumento do preço da tonelada é menor do que o esperado, o preço das matérias-primas continua a subir e o risco de eventos de segurança alimentar.
