\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 236 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) )
Assuntos:
A empresa divulgou o anúncio dos principais dados de negócios de janeiro a fevereiro de 2022. De acordo com a contabilidade preliminar da empresa, de janeiro a fevereiro de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional total de cerca de 1,9 bilhão de yuans, com um aumento anual de cerca de 68%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de cerca de 66,6 milhões de yuans, um aumento de cerca de 50% ano a ano.
A visão da comunicação Guoxin: 1) a empresa registrou uma taxa de crescimento de mais de 50% na receita e lucro líquido de janeiro a fevereiro, continuando a alta tendência de crescimento, beneficiando principalmente da alta prosperidade da demanda pela Internet das coisas. Com base nesse calibre, a taxa de juros líquida aumentou 0,4 PCT mês a mês em comparação com 21q4, e a lucratividade melhorou.
2) a lógica de crescimento a longo prazo da empresa permanece inalterada. Por um lado, a empresa continua a inovar. A empresa tem uma boa relação de cooperação com a cadeia de suprimentos upstream e tem vantagens significativas em escala. Espera-se que continue a consolidar a posição de liderança no mercado de módulos e continue a beneficiar dos dividendos da Internet das coisas; Por outro lado, a expansão e extensão da cadeia industrial abre ainda mais o espaço de crescimento da empresa.
3) com base na alta tendência de crescimento da empresa de janeiro a fevereiro, a empresa está otimista sobre o bom crescimento do desempenho de 22q1; Considerando que o primeiro trimestre está geralmente no ponto baixo do desempenho anual, com base nisso, a previsão de lucro da empresa é aumentada. Espera-se que a receita em 22-23 anos seja aumentada de 16,5/23 bilhões de yuans para 17,5/25 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será aumentado de 6,4/1,07 bilhões de yuans para 6,4/1,09 bilhões de yuans, correspondendo a 40 vezes e 24 vezes de PE respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Comentários:
De janeiro a fevereiro, o desempenho continuou a crescer, e a demanda por Internet das coisas continuou a crescer
De janeiro a fevereiro, o desempenho da empresa foi alto e o crescimento continuou. De acordo com o anúncio da empresa, de janeiro a fevereiro de 2022, a empresa alcançou uma receita de cerca de 1,9 bilhão de yuans, um aumento anual de + 68%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 66,6 milhões de yuans, um aumento anual de + 50%. A taxa de crescimento da receita e lucro líquido atribuível à empresa-mãe ainda manteve uma alta tendência de crescimento de mais de 50%, e a demanda pela Internet das coisas continuou a manter um alto boom. Com base nesse calibre, a taxa de juros líquida da empresa de janeiro a fevereiro de 2022 foi de cerca de 3,5%, com uma relação mensal de 21q4 + 0,4pct, e a rentabilidade também foi melhorada. A partir dos dados históricos, a empresa estava geralmente no ponto baixo de receita anual no primeiro trimestre devido a fatores como o Festival da Primavera. De janeiro a fevereiro, a empresa alcançou alto crescimento, e espera-se que a empresa continue a se beneficiar do dividendo da Internet das coisas no 22q1 e durante todo o ano.
A posição principal do módulo é estável, e a cadeia industrial tem potencial suficiente para expandir e estender
A posição de liderança da empresa no mercado de módulos é estável e espera-se que continue a se beneficiar do dividendo de alta prosperidade da Internet das coisas. De acordo com dados de contraponto, a empresa 21q3 tem uma participação de mercado de cerca de 31,6%. Desde 2019, o celular tem uma sólida posição de liderança no mercado de módulos de Internet celular das coisas, e sua participação de mercado ocupa o primeiro lugar no mundo. A empresa continua inovando seu portfólio de produtos, e tem uma boa relação de cooperação com a cadeia de suprimentos upstream com vantagens significativas em escala, e espera-se que a empresa continue consolidando sua posição de liderança no mercado de módulos. Do ponto de vista do sistema de comunicação, as tendências de atualização 4G para 5g e retirada de rede 2 / 3G permanecem inalteradas, o que se espera conduzir o volume de mercado e o preço dos módulos celulares a subir simultaneamente; Em termos de campos de aplicação, há uma forte demanda por Internet de veículos, CPE e pan IOT aplicações como pos / PDA. De acordo com a pesquisa da ABI, estima-se que o embarque global de módulos de Internet celular das coisas manterá uma taxa de crescimento composto de 20% em 21-24 anos. O embarque excederá 800 milhões de peças em 2024, e a escala de mercado correspondente deve exceder US $ 6,3 bilhões.
A empresa amplia ainda mais a cadeia industrial com módulos como núcleo, fornece soluções completas para a Internet das coisas e abre espaço de crescimento. A empresa dá pleno uso de suas vantagens existentes e estende seu layout de cadeia industrial com o negócio de módulos como o núcleo. Ela pode fornecer soluções one-stop incluindo módulo de comunicação sem fio, antena e gerenciamento de plataforma de nuvem da Internet das coisas, abrindo espaço de crescimento.
Avaliação de empresas comparáveis
O principal negócio da empresa é o módulo de comunicação sem fio da Internet das coisas. Os principais negócios recentemente expandidos incluem ODM, antena, plataforma de nuvem da Internet das coisas, etc., que foram transformados no facilitador de soluções de Internet das coisas. Portanto, selecionamos principalmente as empresas listadas relacionadas ao módulo como objetos comparáveis, incluindo Fibocom Wireless Inc(300638) , Shenzhen Neoway Technology Co.Ltd(688159) , Meig Smart Technology Co.Ltd(002881) , Gosuncn Technology Group Co.Ltd(300098) , Sunsea Aiot Technology Co.Ltd(002313) , etc. Entre elas, as principais empresas no mercado global incluem principalmente Fibocom Wireless Inc(300638) , Sunsea Aiot Technology Co.Ltd(002313) e Meig Smart Technology Co.Ltd(002881) , etc. Além disso, o ODM e outros negócios principalmente expandidos pela empresa são comparáveis aos negócios de soluções de terminais de Internet das coisas de Queclink Wireless Solutions Co.Ltd(300590) , Gosuncn Technology Group Co.Ltd(300098) , Meig Smart Technology Co.Ltd(002881) . Como Sunsea Aiot Technology Co.Ltd(002313) , Gosuncn Technology Group Co.Ltd(300098) não atender à expectativa de consistência nos próximos três anos, selecionamos principalmente Fibocom Wireless Inc(300638) , Queclink Wireless Solutions Co.Ltd(300590) e Meig Smart Technology Co.Ltd(002881) como as empresas comparáveis.
De acordo com a expectativa unânime da vento, o valor médio de PE de empresas comparáveis em 2022 é 29 vezes, e a avaliação da empresa é superior à média da indústria. Considerando que, por um lado, a posição de liderança da empresa no setor é estável, e sua participação de mercado global em 2020 / 21q3 é de 37% e 32%, respectivamente, o que fica muito atrás de outros fabricantes; Por outro lado, o negócio do módulo da empresa em si ainda se beneficia do dividendo da indústria e está em um período de rápido crescimento.Os negócios recém-expandidos tais como ODM, antena e plataforma Internet das coisas abrem ainda mais o espaço de crescimento da empresa, e o desempenho comercial relevante é esperado para ser realizado gradualmente, que também está em um período de rápido crescimento. Portanto, o alto crescimento da empresa suporta o prêmio líder, que acreditamos que deve ser superior à média do setor.
Aconselhamento em matéria de investimento
1) a receita e o lucro líquido da empresa registraram uma taxa de crescimento superior a 50% de janeiro a fevereiro, continuando a alta tendência de crescimento, beneficiando principalmente da alta demanda da Internet das coisas. Com base neste calibre, a taxa de juros líquida aumentou 0,4 PCT mês a mês em comparação com 21q4, e a rentabilidade foi ligeiramente reparada.
2) a lógica de crescimento a longo prazo da empresa permanece inalterada. Por um lado, a empresa continua a inovar. A empresa tem uma boa relação de cooperação com a cadeia de suprimentos upstream e tem vantagens significativas em escala. Espera-se continuar a consolidar a posição de liderança no mercado de módulos e beneficiar dos dividendos da Internet das Coisas; Por outro lado, a expansão e extensão da cadeia industrial abre ainda mais espaço de crescimento.
3) com base na alta tendência de crescimento da empresa de janeiro a fevereiro, é otimista que o 22q1 da empresa alcançará um bom crescimento do desempenho. Considerando que o primeiro trimestre está geralmente no ponto baixo do desempenho anual, com base nisso, a previsão de lucro da empresa é aumentada. Estima-se que a receita anual de 22-23 será aumentada de 16,5/23 bilhões de yuans para 17,5/25 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será aumentado de 6,4/1,07 bilhões de yuans para 6,4/1,09 bilhões de yuans, correspondendo a 41 vezes e 24 vezes de PE, respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
O desenvolvimento da Internet das coisas não está à altura das expectativas; Intensificação da concorrência no mercado e feroz guerra de preços; A expansão da cadeia industrial da empresa não atendeu às expectativas.
