\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 659 Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) )
O crescimento do desempenho excedeu as expectativas e continuou a ser otimista sobre o crescimento da plataforma abrangente de materiais de bateria de lítio
Em 2021, a receita foi de 8,996 bilhões de yuans, um aumento anual de + 70,36%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 1,66 bilhão, um aumento homólogo de + 166,16%; A margem de lucro bruta do negócio principal foi de 35,54%, com um aumento anual de + 4,06pct O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 518 milhões de yuans em 2021q4, um aumento de 13,53% sobre o terceiro trimestre. Em 2021, os produtos da empresa estavam em falta e a margem de lucro aumentou.
No futuro, a empresa aumentará a expansão da produção de várias linhas e está comprometida em construir uma plataforma industrial para eletrodos negativos e diafragma de revestimento. Aumentamos a previsão de lucro para 20222023 e adicionamos a previsão de lucro para 2024. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 chegue a 2,951 (+ 4,29) / 4,069 (5,18) / 5,442 bilhões de yuans, EPS seja 4,25/5,86/7,84 yuan / ação respectivamente, e a relação p / E correspondente do preço atual das ações seja 33,4/24,2/18,1 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
A grafitização tem uma taxa de autossuficiência de 70% + a mais alta da indústria, e o lucro por tonelada aumentou constantemente
Informações básicas: em 2021, a receita negativa do pólo da empresa foi de 5,129 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 41,38%, e a margem de lucro bruto foi de 29,49%, um aumento homólogo de + 4,18 PCT. A melhoria da margem de lucro baseia-se principalmente na forte procura a jusante e na escassez de capacidade de produção de alta qualidade. Potência estimada em 2022: o consumo responde por 7:32, e a capacidade negativa do eletrodo é esperada para ser mais de 400000 toneladas em 24. Esperamos que o lucro por tonelada aumente constantemente: (1) transmissão de pressão de custo: há uma escassez de grafitização (o preço de grafitização está no nível mais alto da História), e o preço dos produtos de eletrodo negativo aumenta ligeiramente. A empresa negociou o aumento de preços com a jusante, e a transmissão de custos foi suave; (2) A taxa de auto-suficiência de grafitização da empresa é a mais alta na indústria: 50000 toneladas de grafitização na fase II de Xingfeng da Mongólia Interior entrou na fase de produção experimental. Atualmente, a capacidade total de grafitização atinge 130000 toneladas +. Combinado com a expectativa da expedição da empresa de cerca de 15 Konka Group Co.Ltd(000016) 0000 toneladas em 2022, a taxa de auto-suficiência de grafitização é esperada para atingir 70% + (geralmente 50% – 60% em pares). Espera-se que a melhoria da taxa de grafitização melhore a rentabilidade de uma única tonelada.
Vantagem de escala de curto prazo & vantagem de custo abrangente de médio e longo prazo, Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) consolidar sua posição como o rei
Informações básicas: a renda relacionada ao filme de revestimento foi de 2,195 bilhões de yuans, um aumento anual de + 171,07%, e o volume de remessa atingiu 2,171 bilhões de m2, representando 35,19% (+ 8,51pct). Para empresas de diafragma expandir o negócio de revestimento, acreditamos que Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) não agitará sua posição vantajosa: (1) a curto prazo, a empresa tem vantagens significativas da capacidade. Estima-se que em 2024, a capacidade de revestimento será de 10 bilhões de metros quadrados e o filme base será de 1,3 bilhões de metros quadrados, criando um diafragma de revestimento de circuito fechado. A curto prazo, como Yunnan Energy New Material Co.Ltd(002812) e outros, a proporção de integração do diafragma é relativamente baixa; (2) A médio e longo prazo, vantagens técnicas e vantagens de custo criarão barreiras sólidas para a empresa. A empresa se concentra em materiais de revestimento e adesivos, e formou uma capacidade de 8000 toneladas de nano alumina, boehmite e 5000 toneladas de PVDF (o PVDF deve chegar a 25000 toneladas em 2024). A iteração tecnológica de P & D garante que a empresa consolide sua posição como rei.
Dica de risco: a concorrência se intensifica e a demanda a jusante é menor do que o esperado
